نظرًا للدور المحوري الذي تلعبه الولايات المتحدة في الاقتصاد العالمي، إلى جانب حالة عدم اليقين الجيوسياسي السائدة، ينظر الكثيرون إلى الانتخابات الرئاسية المقبلة باعتبارها لحظة فاصلة ذات آثار بعيدة المدى.
كما هو الحال، يتقدم الجمهوريون بقيادة دونالد ترامب في استطلاعات الرأي، لكن النتيجة بعيدة كل البعد عن أن تكون مضمونة. وعلاوة على ذلك، أدت الأحداث الأخيرة في مسار الحملة الانتخابية – سواء محاولة اغتيال الرئيس ترامب أو تنحي الرئيس بايدن عن السباق الرئاسي – إلى زيادة مستوى عدم اليقين بالنسبة للناخبين الأمريكيين المنقسمين بالفعل. وفي هذا السياق، يتساءل المستثمرون عن تأثير الانتخابات على الذهب.
وأشار تقرير لمجلس الذهب العالمي، إلى أنه في حين يبدو أن الطلب على سبائك الذهب والعملات المعدنية الأمريكية يزداد، في المتوسط، خلال الرئاسات الديمقراطية، فإن هذا ليس هو الحال مع قطاعات أخرى من الطلب الاستثماري، بالإضافة إلى ذلك، لا يكون للانتماء الحزبي تأثير ثابت على سعر الذهب أثناء الانتخابات الأمريكية، بدلاً من ذلك، تكون السياسات الاقتصادية، سواء المحلية أو الأجنبية، لأي رئيس معين أكثر صلة بسلوك الأصول المالية، بما في ذلك الذهب، وعلى الرغم من أن الانتخابات الأمريكية لم تكن تاريخيًا تشكل خطرًا جيوسياسيًا، إلا أن العالم والناخبين الأمريكيين لا يزالون مستقطبين للغاية، وهذا بدوره يسلط الضوء على الحاجة إلى التحوط بقوة، وهو الدور الذي يؤديه الذهب بفعالية.
هناك اتجاهان متعارضان، يبدو أن أداء الذهب أفضل قليلاً قبل ستة أشهر من انتخاب رئيس جمهوري ويظل ثابتًا في الفترة التي تلي الانتخابات، وعلى العكس من ذلك، يميل الذهب إلى الأداء الضعيف قبل انتخاب رئيس ديمقراطي وأداء أقل بقليل من متوسطه الطويل الأجل في الأشهر الستة التي تلي الانتخابات.
ومع ذلك، لا توجد أي من هذه النتائج ذات دلالة إحصائية، هناك ملاحظات قليلة لكل من الحالات التي تم تحليلها وهناك تباين كبير داخل النتائج، وقد يشير هذا إلى أن الذهب لا يستجيب للانتماء الحزبي للرئيس المنتخب، بل على الأرجح للتأثير المتوقع لسياسات محددة.
ويتضح هذا أيضًا من حقيقة أن الذهب لا يتفوق باستمرار على أداء الرئيس من حزب آخر خلال فترة ولايته الكاملة.
أوضح التقرير، أن الطلب الأمريكي على السبائك والعملات المعدنية يزداد بشكل ملحوظ خلال الرئاسات الديمقراطية، فإن هذا وحده لا يكفي لإملاء اتجاه الذهب خاصة وأن هذه النتيجة لا تتكرر في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للذهب الأمريكية أو في تحديد المواقع في العقود الآجلة لبورصة كومكس.
وأضاف، التقرير أن الذهب لا يتفاعل بشكل مباشر مع الانتماء الحزبي أو التغييرات في القيادة، بل إنه يسلط الضوء على أهمية المحركات الاقتصادية الكلية العالمية الرئيسية لأداء الذهب على النقيض من الديناميكيات المحلية المحددة.
ولفت، التقرير، إلى أنه على الرغم من السلوك العام للذهب أثناء الانتخابات، إلا أن هذه المرة هناك ميزة إضافية تتمثل في معرفة أداء الذهب خلال إدارة ترامب السابقة، على الرغم من أن بايدن لا يترشح الآن لإعادة انتخابه، ومن ثم يمكن تحليل سلوك الذهب تحت رئاسته على افتراض استمرار سياساته في ظل إدارة ديمقراطية جديدة.
لقد حقق الذهب أداءً جيدًا خلال رئاستي ترامب و(حتى الآن) بايدن من خلال مزيج من قرارات السياسة ومحركات الاقتصاد الكلي العالمية الأوسع نطاقًا.
وارتفع الذهب بنسبة 60% خلال رئاسة ترامب – بزيادة بنحو 30% قبل كوفيد وأكثر بقليل من 30% أثناء الوباء، وفي عهد بايدن، تحرك الذهب بشكل جانبي في البداية، لكنه اكتسب أكثر من 30% خلال الفترة حتى الآن، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى عوامل الاقتصاد الكلي الأوسع وشراء البنوك المركزية.
الانتخابات الأمريكية والمخاطر الجيوسياسية
كشف تقرير سابق لمجلس الذهب العالمي، ذات وجود صلة مباشرة بين المخاطر الجيوسياسية والذهب، عن أن ارتفاع مؤشر المخاطر الجيوسياسية بمقدار 100 نقطة أساس، مع ثبات كل شيء آخر، له تأثير إيجابي بنسبة 2.5٪ تقريبًا على عائد الذهب. وهذا يعزز الرأي القائل بأن المستثمرين يميلون إلى اعتبار الذهب ملاذًا آمنًا خلال أوقات ارتفاع المخاطر الجيوسياسية.
ولكن ماذا يعني هذا فيما يتعلق بالانتخابات الرئاسية الأمريكية؟ يخلص إلى أنه تاريخيًا، لم تثبت تحركات مؤشر المخاطر الجيوسياسية حول الانتخابات الأمريكية السابقة أنها محرك مباشر رئيسي لسعر الذهب، وبدلاً من ذلك، يعتقد أن هذا الشكل من المخاطر يظهر بشكل غير مباشر، ويخضع لتأخر زمني بناءً على تأثير السوق للسياسات – سواء الأجنبية أو المحلية – التي تطرحها إدارة معينة طوال فترة ولايتها.
وعلى نحو مماثل، لا يصنف التحليل الأخير الذي أجرته شركة بلاك روك حول المخاطر الجيوسياسية الداخلية الانتخابات الأمريكية المقبلة ضمن قائمة أكبر 10 مخاطر جيوسياسية لعام 2024.5
ومع ذلك، تظل المخاطر الجيوسياسية مرتفعة مع وجود فرصة ضئيلة لانخفاض كبير في المستقبل القريب.
وأشار، تقرير مجلس الذهب العالمي، لى أنه في حالة انتُخِب ترامب، فمن المرجح أن يواجه عالمًا أكثر استقطابًا مما كان عليه خلال ولايته السابقة، وعلى هذا النحو، قد تكون الأسواق العالمية أكثر تفاعلًا مع اتجاه سياساته – وخاصة السياسات الأجنبية، وعلى سبيل المثال، قد تشير التعليقات الأخيرة من ترامب بشأن حلف شمال الأطلسي إلى استمرار حالة عدم اليقين الجيوسياسي.
وبالمثل، كانت مستويات المخاطر أقل بكثير في بداية رئاسة بايدن، مقارنة بما هي عليه اليوم؛ ومن المرجح أيضًا أن تستمر في الارتفاع مع اقتراب الانتخابات بغض النظر عن المرشح الذي يحشد الديمقراطيون خلفه، وقد تواجه رئاسة ديمقراطية بسياسات مماثلة لسياسات بايدن الكونجرس المنقسم وتواجه صعوبة في تمرير التشريعات.
وعلاوة على ذلك، حددت شركة بلاك روك المخاوف الرئيسية هذا العام على أنها هجوم إلكتروني كبير، وهجوم إرهابي كبير، ومنافسة استراتيجية بين الولايات المتحدة والصين، وكل هذه المخاطر من شأنها أن تشجع المستثمرين على إدراج المزيد من التحوطات، مثل الذهب، في محافظهم وقد توفر الدعم للذهب.
ويشير التقرير، إلى أن حملة عام 2016 تعمل كوكيل مناسب للانتخابات المقبلة، على سبيل المثال، كما حدث في عام 2016، نرى ناخبين منقسمين بشكل مماثل لكلا المرشحين وتحولاً محتملاً في الحزب المسيطر على البيت الأبيض، ونظراً لأن ترامب يتقدم حاليًا في استطلاعات الرأي، فيمكن تطوير توقعات أساسية للتغييرات المحتملة في السياسة الحكومية بعد الانتخابات، وهذا يمثل أيضًا فرصة للمستثمرين الذين قد يكونون أقل تحوطًا وأقل تعرضًا لأصول مثل الذهب.
وأكد التقرير، أن الانتخابات الرئاسية الأمريكية ستستمر في الهيمنة على الأخبار العالمية في جميع أنحاء العالم، والأحداث غير المتوقعة، كما حدث مؤخرًا، لديها القدرة على زعزعة الأسواق المالية.
وفيما يتعلق بتأثير الانتخابات الرئاسية الأمريكية على سعر الذهب، وجد أن أداء الذهب أقل قليلاً حول الانتخابات مقارنة بمتوسطه الطويل الأجل، وإن لم يكن ذلك ذا دلالة إحصائية، خلال الأشهر الستة التي أعقبت تنصيب ترامب وبايدن، كانت عائدات الذهب حوالي -2.6٪ و-6.4٪ على التوالي.
وعلاوة على ذلك، الانتخابات السابقة لم تخلق تأثيرًا فوريًا على المخاطر الجيوسياسية، بل أسهمت بشكل إيجابي أو سلبي في المشهد الأوسع للمخاطر على الرغم من تأخر الإدارات في طرح السياسات، في حين لم يتفاعل الذهب، في المتوسط، مع نتائج الانتخابات السابقة، فقد يكون لنتيجة هذه الانتخابات تأثير أكثر وضوحًا على معنويات المستثمرين، إن استمرار حالة عدم اليقين المرتبطة بالانتخابات والتهديدات الجيوسياسية المتزايدة من شأنه أن يضيف المزيد من التقلبات ومن المرجح أن يؤثر على المتغيرات الكلية الأوسع. وهذا بدوره قد يدفع المستثمرين إلى تقييم كيفية تخفيف المخاطر في محافظهم الخاصة وجذبهم نحو أصول الملاذ الآمن مثل الذهب.
أشار التقرير، إلى تضاعف الطلب على السبائك والعملات الذهبية الأمريكية مع الديمقراطيين كعنصر أساسي في الطلب، يعد استثمار التجزئة في السبائك والعملات الذهبية قطاعًا مهمًا يجب مراقبته قبل الانتخابات الأمريكية.
وتشير البيانات التاريخية إلى أن بيع العملات الذهبية عبر دار سك العملة الأمريكية يميل إلى الارتفاع تحسبًا لانتصار الديمقراطيين، للإشارة، في أي شهر معين، يبلغ متوسط حجم الأونصات من العملات الذهبية المباعة للمشترين المعتمدين عبر دار سك العملة الأمريكية حوالي 60.8 ألف أوقية ومع ذلك، خلال شهر الانتخابات التي يفوز فيها الديمقراطيون، ارتفع هذا الرقم في المتوسط إلى 86.4 ألف أوقية، مقارنة بـ 71 ألف أوقية لانتصارات الجمهوريين على مدى السنوات الـ 37 الماضية.
تشير الأدلة القصصية إلى أن مشتري السبائك والعملات الذهبية بالتجزئة قد يكونون منحازين للجمهوريين، وقد يفسر هذا جزئيًا الزيادة في الطلب حول الانتخابات، وخاصة عندما يفوز ديمقراطي.
ومع ذلك، يمتد هذا النمط إلى ما بعد شهر الانتخابات. على مدار الاثني عشر شهرًا التي تلت فوز الديمقراطيين، بلغ متوسط الحجم الشهري المباع حوالي 79 ألف أوقية مقارنة بنحو 32.5 ألف أوقية فقط بعد فوز الجمهوريين.
أضاف، التقرير، أن متوسط الطلب على السبائك والعملات المعدنية خلال ربع الانتخابات يعادل حوالي 25 طنًا لانتصارات الديمقراطيين، وهو أعلى بكثير من 12 طنًا لانتصارات الجمهوريين خلال نفس الفترة.
بالنظر إلى الأرباع الأربعة، وجد أن الطلب عندما يسيطر الديمقراطيون على البيت الأبيض يبلغ في المتوسط حوالي 26 طنًا، مقارنة بـ 7 أطنان فقط تحت إدارة جمهورية، وتشير هذه النتائج إلى أن الطلب المادي على الذهب، سواء كان مدفوعًا بالتركيبة السكانية أو الانتماء السياسي أو المخاوف الاقتصادية الأوسع، يميل إلى الزيادة تحت إدارة ديمقراطية.
ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن هذه النتائج لا تنطبق على الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في الولايات المتحدة أو مواقف العقود الآجلة في بورصة كومكس، ولا تكون آثارها – تمامًا كما نرى في تحليل سعر الذهب – أكثر قصرًا في الأمد أو أكثر اعتمادًا على المتغيرات الكلية.
