في النصف الأول من عام 2024، كان سوق الذهب مدفوعًا بطلب قياسي من البنوك المركزية وطلب تجاري غير مسبوق في آسيا، وخاصة الصين. حتى الآن، تم الحفاظ على هذا الزخم الأولي في سوق الذهب مع تزايد طلب المستثمرين الغربيين على الركود المتزايد في قطاعات أخرى من السوق، وفقًا لأحدث تقرير صادر عن مجلس الذهب العالمي (WGC).
وذكر تقرير اتجاهات الطلب على الذهب الصادر عن مجلس الذهب العالمي للربع الثالث أن الطلب الإجمالي على الذهب (بما في ذلك الاستثمار خارج البورصة) ارتفع إلى 1313 طنًا – وهو رقم قياسي للربع الثالث وبزيادة 5٪ عن نفس الربع من العام الماضي.
وأشار التقرير إلى أن الطلب الاستثماري كان عنصرًا حاسمًا في سوق الذهب، حيث سجل السعر أعلى مستوياته القياسية المتتالية كل أسبوع تقريبًا خلال فترة الأشهر الثلاثة.
واجه الطلب المادي على السبائك الصغيرة والعملات المعدنية واستهلاك المجوهرات صعوبات في الربع الثالث حيث شهدت الأسعار زيادة متوسطة بنسبة 28٪؛ ومع ذلك، فإن الطلب الاستثماري الغربي عوض عن هذا الضعف.
أفاد مجلس الذهب العالمي أن إجمالي الطلب على الاستثمار زاد بمقدار 364.1 طنًا في الربع الثالث، بزيادة هائلة بلغت 132٪ عن نفس الربع في عام 2023.
بينما كان المستثمرون يجلسون على الهامش خلال النصف الأول من العام، بدأوا في الظهور مع شروع بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر.
لاحظ مجلس الذهب العالمي أن صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب كانت المستفيد الأكبر من دورة التيسير الجديدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وأبرز التقرير أنه بعد تسعة أشهر من التدفقات الخارجية المتتالية، شهد سوق الذهب أول زيادة صافية له في الربع الثالث.
في الوقت نفسه، تمكن الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في الربع الثالث من عكس معظم الضعف الذي شهدناه في الأشهر الستة الأولى من العام. وفي المجموع، شهد سوق صناديق الاستثمار المتداولة زيادة في حيازات الذهب بمقدار 94.6 طنًا في الربع الثالث.
“عكس الربع الثالث الكثير من الضعف في النصف الأول، وأصبحت حيازات العام حتى الآن أقل بمقدار 25 طنًا فقط. وقال مجلس الذهب العالمي في التقرير: “بالنسبة للدولار الأمريكي، تبلغ الأصول العالمية قيد الإدارة (AUM) 271 مليار دولار أمريكي، وانقلبت التدفقات حتى الآن إلى إيجابية، عند 389 مليون دولار أمريكي”.
بينما لا يزال هناك الكثير من عدم اليقين المحيط باتساق الطلب الاستثماري في سوق الذهب، أشار مجلس الذهب العالمي إلى وجود علامات قوية على أن هذا الاتجاه قد يستمر في دعم السوق والأسعار حتى نهاية العام.
قال جوزيف كافاتوني، كبير استراتيجيي السوق لأمريكا الشمالية في مجلس الذهب العالمي، إن دورة تخفيف الاحتياطي الفيدرالي غيرت قواعد اللعبة تمامًا لسوق الذهب.
وقال خلال مؤتمر المعادن الثمينة لعام 2024 لجمعية سوق السبائك في لندن،”نحن نتطلع إلى ستة تريليونات دولار جالسة في صناديق النقد، والتي تتخلف دائمًا عن تخفيضات أسعار الفائدة من حيث خروج الأموال لأن كل هؤلاء المستثمرين ينتظرون بيانهم ليقولوا إن أسعارهم أقل”. “عندما يرون ذلك، سيبدأون في نشر هذا رأس المال في مكان آخر”.
وأضاف كافاتوني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يحتاج حتى إلى خفض أسعار الفائدة بشكل كبير حتى يستفيد الذهب. وأوضح أن دورة التيسير الثابتة يجب أن تكون كافية لدفع المستثمرين إلى العودة إلى الذهب.
وقال: “نحن أقل قلقًا بشأن العدد المطلق لخفض أسعار الفائدة. الأمر يتعلق أكثر بالاتجاه الذي ستتخذه الأسعار. إن الانخفاض الثابت في أسعار الفائدة هو المحفز الذي يستمر في إعادة المناقشة إلى الذهب كاستثمار مهم”.
وأشار كافاتوني إلى أنه في هذه البيئة، حتى مع ارتفاع الأسعار إلى مستويات قياسية وحاليًا على مسافة قريبة من 2800 دولار للأوقية، لا يزال هناك الكثير من القيمة الطويلة الأجل في سوق الذهب.
إلى جانب الطلب القابل للتتبع على صناديق الاستثمار المتداولة، لاحظ مجلس الذهب العالمي أيضًا أن الطلب الاستثماري في أسواق خارج البورصة، وهو أكثر غموضًا، لا يزال يهيمن على الطلب في السوق.
وأشار التقرير إلى أن الطلب خارج البورصة زاد بمقدار 137 طنًا، وهو ما يقرب من ضعف المستويات التي شوهدت خلال نفس الربع من العام الماضي.
“كان هذا هو الربع السابع على التوالي حيث كان الاستثمار خارج البورصة إيجابيا للطلب على الذهب ويظل مكونا بارزا في السوق”، كما ذكر التقرير. “تلتقط فئة “الاستثمار خارج البورصة وغيرها” التدفقات في سوق خارج البورصة، والتي تأثرت بشكل متزايد بالطلب من المستثمرين ذوي القيمة الصافية العالية الذين يسعون إلى التحوط ضد المخاطر الجيوسياسية والاقتصادية. أضاف أداء الأسعار في الأرباع الأخيرة وقودًا لهذا”.
ارتفاع الأسعار يبرد الطلب على المجوهرات والسبائك والعملات المعدنية
على الرغم من أن الطلب على الاستثمار كان مكونًا رئيسيًا للذهب في الربع الثالث، إلا أن الركائز الأساسية الأخرى في السوق عانت.
ومن الجدير بالذكر أن مجلس الذهب العالمي لاحظ أن الطلب على السبائك والعملات المعدنية الصغيرة انخفض بنسبة 9٪ إلى 269.4 طن في الربع الثالث. وعزا المحللون هذا التباطؤ بشكل رئيسي إلى الصين وتركيا وأوروبا، والتي تفوقت على النمو في الهند والعديد من الأسواق الأصغر في آسيا.
في الوقت نفسه، كان هناك نشاط مختلط بين المستهلكين الغربيين.
وقال المحللون “على غرار الربع الماضي، واصل المستثمرون الغربيون إظهار اهتمام قوي بالذهب، لكن هذا قوبل باهتمام بيع متزايد مع وصول السعر إلى مستويات قياسية، مما أدى إلى انخفاض مستويات الطلب الصافي بشكل كبير”.
كان الطلب الصيني على سبائك الذهب مفاجئًا بشكل خاص، حيث يُنسب إلى هذا القطاع دفع أسعار الذهب إلى مستوياتها القياسية الأولية في بداية العام.
وقال المحللون: “من بين الرياح المعاكسة التي واجهت المستثمرين الصينيين في السبائك والعملات المعدنية في الربع الثالث ارتفاع كبير في قيمة العملة المحلية، مما قلل من الطلب على الملاذ الآمن وخفض الحاجة إلى التحوطات في العملة. وعلاوة على ذلك، فإن التوقف الأخير في شراء الذهب الذي أعلن عنه بنك الشعب الصيني (PBoC) من المرجح أيضًا أن يحد من الاستثمار إلى حد ما”.
وأكد كافاتوني أن المستثمرين يجب أن يستمروا في مراقبة اتجاهات الطلب في الصين، حيث من المتوقع أن تؤثر هذه السوق بشكل كبير على المشهد العالمي.
هناك العديد من المجهولين حول التأثير الذي ستخلفه خطط التحفيز الحكومية الصينية وخفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي على الطلب على الذهب في المستقبل. ويشير بعض المحللين إلى أن النشاط الاقتصادي المحسن في الصين سيستمر في دعم الطلب على السبائك؛ ومع ذلك، قد يحول المستثمرون الصينيون اهتمامهم نحو أسواق الأسهم، والتي يبدو الآن أنها مدعومة بدعم من الحكومة والبنك المركزي.
سوق السبائك ليست القطاع الوحيد في سوق الذهب الذي يعاني في بيئة أسعار مرتفعة.
أفاد مجلس الذهب العالمي أن الطلب على المجوهرات في الربع الثالث انخفض إلى 459 طنًا، بانخفاض 12٪ عن الربع الثالث من عام 2023. وباستثناء التقلبات المرتبطة بالجائحة في عام 2020، كان هذا أضعف أداء للربع الثالث على الإطلاق.
كانت هناك لحظة وجيزة من التفاؤل في سوق المجوهرات حيث ارتفع الطلب الهندي خلال الصيف بعد أن خفضت الحكومة ضريبة الاستيراد على المعدن الثمين.
ومع ذلك، لاحظ المحللون أن النشاط تراجع منذ ذلك الحين إلى الاتجاه، حيث يستمر المستهلكون في مواجهة أسعار قياسية.
وقال مجلس الذهب العالمي في التقرير: “مع تقدم الربع الرابع مع وصول فترات احتفالات دانتيراس وديوالي، يجب أن يظل الطلب مدعومًا، ومن المرجح أن يظهر الشراء عند أي انخفاضات تصحيحية في السعر”.
البنوك المركزية تتراجع في سوق الذهب
كما تؤثر أسعار الذهب المرتفعة على الطلب الرسمي من القطاع. ورغم أن البنوك المركزية ظلت مشترية صافية للذهب في الربع الثالث، إلا أن النشاط تباطأ مقارنة بالعام الماضي وبداية هذا العام.
أفاد مجلس الذهب العالمي أن الطلب من البنوك المركزية بلغ 186.2 طن في الربع الثالث، بانخفاض 49% عن العام الماضي.
وقال المحللون: “بناءً على تصريحات بعض البنوك المركزية، هناك الآن مؤشرات أكثر وضوحًا على أن الارتفاع الحاد في سعر الذهب منذ مارس قد منع بالفعل بعض عمليات الشراء، فضلاً عن تشجيع بعض عمليات البيع بين البنوك التي تدير احتياطياتها من الذهب بشكل تكتيكي”.
ورغم تباطؤ الطلب من البنوك المركزية خلال الصيف، يتوقع المحللون أن يستمر هذا الاتجاه في المستقبل المنظور.
وقال كافاتوني: “تظل القضية قوية للغاية، بسبب تحديات التضخم المحلية، بالنسبة للعديد من هذه البلدان لمواصلة تنويع استثماراتها في الذهب”.
على الرغم من كفاح قطاعات الذهب التقليدية في الربع الثالث، إلا أن قطاع التكنولوجيا يظل مجالاً مفاجئًا للطلب.
وذكر التقرير أن الطلب على التكنولوجيا ارتفع إلى 83 طنًا، بزيادة 7% عن عام 2023.
“يعد الربع الثالث هو الأقوى بشكل عام بالنسبة للطلب على الإلكترونيات حيث تطلق العديد من شركات الإلكترونيات الكبرى منتجات وأجهزة جديدة في السوق. ولم يكن هذا العام مختلفًا، حيث كشفت جميع شركات تصنيع الهواتف الذكية الكبرى عن منتجات جديدة”، وفقًا للمحللين. “تعزز الطلب في مجال الإلكترونيات خلال الربع الثالث، على الرغم من أن الصناعة تتخذ موقفًا حذرًا لبقية العام”.
