دفعت مشتريات البنوك المركزية وارتفاع شهية المستثمرين أسعار الذهب إلى مستويات قياسية، لكن التراجع الأخير جعل البعض يشكك في قدرة الذهب على مواصلة ارتفاعه، لكن الذهب لا يزال يحظى بدعم متوسط وطويل الأجل من بعض العوامل، وفقًا لـ أكسل رودولف، المحلل الفني الكبير في IG في لندن.
في مقال نُشر في 13 نوفمبر، حلل رودولف استقرار الاتجاه الصعودي الطويل الأجل للذهب، وكان العامل الرئيسي الأول الذي نظر فيه هو الشراء السيادي.
كتب: “بلغت مشتريات البنوك المركزية من الذهب مستويات تاريخية، مع شراء ما يقرب من 400 طن في النصف الأول من عام 2022 وحده – أسرع وتيرة في 55 عامًا”. “بحلول يوليو 2024، وصلت المشتريات العالمية إلى أعلى مستوى لها في 14 عامًا تقريبًا”.
قال رودولف إن الارتفاع يمثل انحرافًا كبيرًا، حيث تحولت البنوك المركزية “من بائعين إلى مشترين بشكل حاد” على مدى العقد الماضي، وأشار إلى أن “المؤسسات الكبرى في روسيا والصين والهند وبولندا والمجر زادت احتياطياتها من الذهب بشكل كبير”.
وقال إن “الدافع الأساسي وراء هذا الاتجاه هو التنويع، حيث تسعى البنوك المركزية إلى تقليل تعرضها للعملات والسندات، مع ارتفاع الديون العالمية إلى مستويات قياسية، يعمل الذهب كتحوط حاسم ضد مخاطر السوق، خلقت هذه المشتريات الكبيرة من البنوك المركزية ضغوطًا صعودية مستمرة على أسعار الذهب، مما ساهم في تحقيق مستويات قياسية مرتفعة لتسجل 2800 دولار للأوقية قبل بضعة أسابيع فقط”.
في السنوات الأخيرة، أضيفت التوترات الجيوسياسية والتضخم المرتفع، مما ساعد في تعزيز جاذبية الذهب كملاذ آمن.
وقال رودولف: “أدى غزو روسيا لأوكرانيا في عام 2022 إلى تقلبات كبيرة في السوق، مما دفع المستثمرين إلى البحث عن ملاذ في تجارة الذهب، لقد أدى ارتفاع التضخم من عام 2021 إلى منتصف عام 2023 إلى تعزيز جاذبية الذهب كمخزن للقيمة، لقد شهدت الاقتصادات الكبرى مثل الولايات المتحدة وأوروبا معدلات تضخم مرتفعة بلغت 40 عامًا، والتي تلاشت منذ ذلك الحين.”
لكن على الرغم من الانخفاضات التي شهدها التضخم منذ منتصف عام 2023، يعتقد رودولف أن المستثمرين ما زالوا يرون الذهب كخيار قوي للحفاظ على القوة الشرائية، وقال: “إن الجمع بين عدم اليقين الجيوسياسي ومخاوف التضخم، حتى بعد فوز الرئيس المنتخب دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية الأسبوع الماضي، أسس أساسًا قويًا للطلب المستدام على الذهب بين المستثمرين المؤسسيين والتجزئة على حد سواء، وحتى لو كان الرئيس السابع والأربعون للولايات المتحدة الأمريكية، كما يأمل البعض، قادرًا على المساعدة في إنهاء الحرب في أوكرانيا، فإن المخاوف بشأن سياسته الخارجية قد تسهل غزو تايوان من قبل الصين، وفي الوقت نفسه، يظل خطر التصعيد بين إسرائيل وإيران ووكلائها مرتفعًا”.
وقال، كما أن احتمال حدوث جولة أخرى من التضخم موجود أيضًا، إن تعهد ترامب بفرض تعريفات جمركية تتراوح بين 10% إلى 60% على الواردات، حتى على حلفاء الولايات المتحدة، مثل شركات صناعة السيارات الأوروبية، قد يؤدي إلى فرض تعريفات جمركية انتقامية على الصادرات الأمريكية، مما قد يؤدي إلى خلق دوامة تضخمية أخرى من شأنها أن تؤدي إلى ارتفاع سعر الذهب.
أضاف، إن عامل آخر يدعم أسعار الذهب هو التعافي في الطلب على المجوهرات، والذي يضيف طبقة أخرى من الدعم لحالة الاستثمار في الذهب بشكل عام.
كتب رودولف: “لقد أثار التعافي بعد جائحة كوفيد 19 انتعاشًا كبيرًا في تصنيع المجوهرات الذهبية، مع تخفيف عمليات الإغلاق العالمية وعودة ثقة المستهلك إلى السوق، تلعب العوامل الثقافية دورًا حاسمًا في الحفاظ على الطلب القوي على المجوهرات، وخاصة في المناطق حيث يحمل الذهب أهمية تقليدية لحفلات الزفاف وتقديم الهدايا، يتوقع مجلس الذهب العالمي استمرار النمو في الطلب السنوي على المجوهرات، مدفوعًا بالثروة المتزايدة في الدول النامية، يمثل عدد السكان الكبير في الهند والصين طلبًا كبيرًا غير مستغل على منتجات الذهب“.
وفي الوقت نفسه، يظل المعروض من الذهب مقيدًا، وهو ما من شأنه أيضًا أن يدعم السوق.
وقال رودولف “على الرغم من ارتفاع الأسعار، ظل إنتاج الذهب ثابتًا نسبيًا على مدى العقد الماضي، مما أدى إلى اختلال كبير في التوازن بين العرض والطلب، هناك العديد من العوامل التي تقيد الإنتاج، بما في ذلك انخفاض درجات الخام، وندرة اكتشافات الودائع الجديدة الكبرى، والمخاطر السياسية المتزايدة في مناطق الإنتاج الرئيسية. كما حدت المخاوف البيئية من توسع عمليات التعدين”.
وقال رودولف إن هذا المزيج من قيود العرض والطلب القوي “يشير إلى أن أسعار الذهب المرتفعة قد تستمر في المستقبل القريب،حيث يوفر وضع العرض الضيق دعمًا أساسيًا لأسعار الذهب، مما يجعله سوقًا جذابة لأغراض التداول والاستثمار”.
وقال رودولف “لقد أثبت أداء الذهب على مدار العام الماضي، والذي ارتفع بنحو 35٪ منذ بداية العام في أواخر أكتوبر، قدرته التنافسية مع الأصول التقليدية مثل الأسهم والسندات، في حين يوفر فوائد تنويع المحفظة، وانخفاض سعر الذهب بمقدار 200.00 دولار و6% من مستواه المسجل في أكتوبر عند 2790.17 دولار للأوقية”.
“إن تراجع الذهب إلى أدنى مستوياته هذا الأسبوع، وسط تهدئة التصعيد في الشرق الأوسط وإزالة الكثير من عدم اليقين بعد فوز دونالد ترامب الواضح والسريع في الانتخابات الرئاسية، قد يمثل فرصة شراء طويلة الأجل.”
من منظور التحليل الفني، قال رودولف إن مستوى 2600 دولار للأوقية قد يكون جذابًا للمستثمرين لأن “خط الاتجاه الصعودي من فبراير إلى نوفمبر يقدم الدعم حاليًا.”
حذر من أن “استمرار الانخفاض وإغلاق الرسم البياني الأسبوعي دون أدنى مستوى في 18 سبتمبر عند 2546.86 دولارًا قد يؤدي إلى تصحيح أعمق، على الرغم من ذلك”.
واختتم رودولف حديثه قائلاً: “على المدى الأطول، يستمر صمود الذهب كمخزن للقيمة عبر قرون من الدورات الاقتصادية في جذب المستثمرين الباحثين عن الاستقرار في الأوقات غير المؤكدة، ويحافظ محللو السوق عمومًا على توقعات أسعار إيجابية، مدعومة بمزيج من شراء البنوك المركزية وطلب المستثمرين وقيود العرض.”
