على الرغم من أن دورة التيسير العالمية من المتوقع أن تستمر حتى عام 2025، إلا أن هناك بعض الموضوعات المهمة التي سيراقبها المستثمرون والمحللون عن كثب في العام الجديد.
بالنسبة للعديد من المحللين، تظل السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي القوة الدافعة للأسواق المالية العالمية حيث يتطلع إلى إيجاد توازن بين الضغوط التضخمية المستمرة ودعم النشاط الاقتصادي.
لقد تغيرت التوقعات حول السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير في الأسابيع القليلة الماضية من عام 2024، في اجتماعه الأخير للسياسة النقدية في 18 ديسمبر، اقترح مجلس الاحتياطي الفيدرالي أنه لن يخفض أسعار الفائدة إلا مرتين في العام المقبل؛ وفي التوقعات الاقتصادية المحدثة لشهر سبتمبر، أظهر مجلس الاحتياطي الفيدرالي إمكانية إجراء أربع تخفيضات في أسعار الفائدة.
يلاحظ المحللون أن تحول مجلس الاحتياطي الفيدرالي في السياسة النقدية، والذي من شأنه أن يشهد دورة تيسير أبطأ، أمر منطقي حيث من المتوقع أن يظل الاقتصاد سليمًا نسبيًا على الأقل خلال النصف الأول من العام الجديد.
لقد قلصت معظم البنوك الكبرى توقعاتها لأسعار الفائدة، يتماشى محللو الدخل الثابت في بنك أوف أمريكا مع توقعات البنك المركزي، حيث يرون خفضين فقط لأسعار الفائدة العام المقبل، “ويبدو أن بنك ويلز فارجو أكثر تشددًا بعض الشيء حيث يرى البنك خفضًا واحدًا فقط لسعر الفائدة في عام 2025.
ويلاحظ المحللون في بلاك روك، صندوق في العالم، أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال في أفضل وضع للاستفادة من “القوى العملاقة” في الاقتصاد مثل صعود الذكاء الاصطناعي الذي قلب دورة الأعمال التقليدية.
وقال المحللون: “نعتقد أن المستثمرين يجب أن يركزوا أكثر على الموضوعات وأقل على فئات الأصول العريضة حيث تعيد القوى العملاقة تشكيل الاقتصادات بأكملها”، “نرى أن الولايات المتحدة لا تزال تبرز مقارنة بالأسواق المتقدمة الأخرى بفضل النمو الأقوى وقدرتها على الاستفادة بشكل أفضل من القوى العملاقة، نزيد من وزننا الزائد للأسهم الأمريكية ونرى موضوع الذكاء الاصطناعي يتوسع”.
ومع ذلك، يتوقع بلاك روك ارتفاع عائدات السندات حتى عام 2025 حيث لا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بقوة.
“لا نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يشرع في دورة خفض نموذجية، نعتقد أنه سيخفض أكثر في عام 2025، وسوف يتباطأ النمو قليلًا، ولكن مع استمرار التضخم فوق الهدف، فلن يكون لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي مجال لخفض أكثر من 4٪، مما يترك أسعار الفائدة أعلى بكثير من مستويات ما قبل الوباء،” كتب المحللون في بلاك روك.
ومع ذلك، ليس كل المحللين مقتنعين بأن الاقتصاد الأمريكي سيكون قادرًا على تحمل حالة عدم اليقين الجيوسياسي والعواقب غير المقصودة للسياسات المقترحة للرئيس المنتخب دونالد ترامب.
قبل تنصيبه، هدد ترامب بفرض تعريفات تجارية على كل اقتصاد رئيسي تقريبًا في جميع أنحاء العالم، في حين أن التعريفات قد تساعد في تعزيز التصنيع المحلي ودعم الدولار الأمريكي، فإن السياسات ستأتي بتكلفة وقد تضيف إلى تهديد التضخم المستمر.
في هذه البيئة، أصبح محللو الدخل الثابت في TD Securities أكثر تشاؤمًا بشأن الاقتصاد الأمريكي والعالمي وأكثر تساهلًا بشأن أسعار الفائدة الأمريكية حيث لا يزالون يرون أربع تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2025 مع انخفاض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.50٪ بحلول نهاية العام.
قال محللو TD: “اللعبة في عام 2025 هي عدم اليقين الآن، وخاصة في الولايات المتحدة وأوروبا، الاقتصاد العالمي على وشك أن يخضع لبعض الصدمات الكبيرة، وستصبح السياسة غير متوقعة بشكل متزايد، سيتعين على البنوك المركزية تكييف استراتيجياتها بسرعة”، “للوصول إلى النقطة الحاسمة، تعني رئاسة ترامب ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة وضعف النمو العالمي، وبينما نعمل في ظل ارتفاع التضخم من التعريفات الجمركية وصدمة العمالة (المحدودة) من سياسات الهجرة في الولايات المتحدة، فإننا نضع في الحسبان فقط نموًا أضعف قليلًا في الشركاء التجاريين الرئيسيين، بشكل عام، نتوقع أن يظل النمو العالمي أقل قليلًا من اتجاهه البالغ 3٪ “.
قال محللون في TDS إنهم يتوقعون أن تبدأ آثار التعريفات الجمركية في الظهور في الربع الثالث من عام 2025 فقط.
بالنظر إلى التأثير الذي ستخلفه السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي على الذهب، يتوقع العديد من المحللين أن تؤدي توقعات أسعار الفائدة المتغيرة إلى خلق بعض الرياح المعاكسة والتقلبات قصيرة الأجل للذهب.
يتوقع بنك أوف أمريكا تخفيضات أقل لأسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي لدعم الدولار الأمريكي، وهو ما سيمثل رياحًا معاكسة أخرى كبيرة للذهب.
ومع ذلك، لا يزال المحللون يتوقعون أن يرتفع الذهب وحتى يرتفع فوق 3000 دولار للأوقية بحلول نهاية العام. ويشير محللو السلع الأساسية إلى أن ارتباط الذهب بعوائد السندات وحتى الدولار الأمريكي قد انهار مع استمرار البنوك المركزية في شراء كميات هائلة من المعدن الثمين.
يتوقع العديد من محللي السلع الأساسية أيضًا أن تضيف تعريفات ترامب وعدم اليقين الجيوسياسي إلى اتجاه إزالة الدولرة المستمر بين العديد من البنوك المركزية في الأسواق الناشئة.
