حتى مع انخفاض الواردات والمجوهرات والطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في ديسمبر، كان الذهب لا يزال أفضل الأصول الرئيسية أداءً في الهند العام الماضي، ومن المتوقع أن تعزز الأسعار المستقرة الطلب على المجوهرات خلال موسم الزفاف الحالي، وفقًا لكافيتا تشاكو، رئيسة الأبحاث للهند في مجلس الذهب العالمي.
كتبت تشاكو في آخر تحديث لمجلس الذهب العالمي أن الذهب هو الفائز الواضح في عام 2024، وأشارت إلى أنه “على الرغم من اعتدال الأسعار في نوفمبر وديسمبر، ظهر الذهب باعتباره فئة الأصول الأفضل أداءً في الهند، حيث حقق مكاسب سنوية بنسبة 21٪ في عام 2024″، “ومع ذلك، كان عائد الذهب بالروبية الهندية أقل من عائده البالغ 26٪ بالدولار الأمريكي”.
كتبت،مدد الذهب انخفاضه في ديسمبر، حيث انخفض بنسبة 2٪ بعد انخفاض بنسبة 4٪ في نوفمبر، وأغلق عند 2610 دولارًا للأوقية. لكن تشاكو قالت إن هذه كانت ظاهرة الدولار الأمريكي إلى حد كبير، وكانت أسعار الذهب الهندية أكثر استقرارًا،”وفي السوق المحلية، وسط تقلبات الأسعار، أغلق الذهب في ديسمبر منخفضًا بنسبة 0.4٪ عند 76328 روبية هندية/10 جرام”.
وقالت: “بدأ الذهب عام 2025 بملاحظة قوية، حيث ارتفع بنسبة 2.7٪ إلى 2679 دولارًا أمريكيًا للأوقية اعتبارًا من 10 يناير، وتعويضًا جزئيًا عن الخسائر في الشهرين السابقين”. “تستمر حالة عدم اليقين العالمية في دعم الأسعار. كان هناك زيادة مماثلة من حيث الروبية الهندية أيضًا (إلى 78360 روبية هندية/10 جرام).”
ومع ذلك، ظل الطلب المحلي على المجوهرات ضعيفًا منذ ديسمبر، وقالت تشاكو: “كان المستهلكون مترددين في شراء المجوهرات الذهبية بسبب الأسعار المرتفعة والمتقلبة والفترة غير الميمونة في التقويم الهندوسي، والتي تمتد من منتصف ديسمبر إلى منتصف يناير”، “كان الشراء مرتبطًا في المقام الأول بالزفاف، لكن تقارير السوق القصصية تخبرنا أن الطلب الاستثماري المادي على السبائك والعملات المعدنية كان مستدامًا، مما يؤكد على جاذبية الاستثمار في الذهب”.
كما انعكس هذا الطلب الضعيف في الفارق بين أسعار الذهب المحلية والدولية، وقالت: “منذ ديسمبر، تم تداول أسعار الذهب المحلية بفارق عن الأسعار الدولية؛ بلغ متوسط الفارق 4 دولارات أمريكية للأوقية واتسع مؤخرًا إلى 15 دولارًا أمريكيًا للأوقية”.
على صعيد الاستثمار، تمكنت صناديق الذهب المتداولة في البورصة من الحفاظ على تدفقاتها الإيجابية حتى نهاية العام، لكن الزخم تباطأ في ديسمبر.
وأشارت تشاكو إلى أن “صناديق الذهب المتداولة في البورصة الهندية شهدت الشهر الثامن على التوالي من التدفقات الصافية في ديسمبر، على الرغم من أنها عند أدنى مستوى لها منذ يونيو 2024″، “وفقًا لجمعية صناديق الاستثمار المشترك في الهند (AMFI)، سجلت صناديق الذهب المتداولة في البورصة تدفقات صافية بلغت 6.4 مليار روبية هندية (~ 75 مليون دولار أمريكي) في ديسمبر، مما يعكس انخفاضًا بنحو 50٪ عن الشهر السابق وانخفاضًا بنسبة 32٪ عن متوسط التدفقات الشهرية البالغة 9.4 مليار روبية هندية (~ 112 مليون دولار أمريكي) لهذا العام”.
وأضافت أن “طلب المستثمرين على صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب ارتفع في عام 2024، مما جذب تدفقات صافية بقيمة 112 مليار روبية هندية (1.3 مليار دولار أمريكي)، وهو أقوى تدفق سنوي على الإطلاق وأعلى بنحو أربعة أضعاف من العام السابق”، “كما نمت الأصول المدارة بنسبة 63٪ على أساس سنوي، لتصل إلى 446 مليار روبية هندية (~ 5.2 مليار دولار أمريكي). وفي المجموع، تمت إضافة 15 طنًا إلى حيازات الذهب خلال العام، مما رفع الحيازات الجماعية إلى 57.8 طنًا ويمثل زيادة بنسبة 35٪ على أساس سنوي. علاوة على ذلك، تم إطلاق ثلاثة صناديق استثمار متداولة في الذهب جديدة في الهند خلال العام، مما رفع العدد الإجمالي للصناديق المدعومة ماديًا المتاحة في السوق المحلية إلى 18”.
وقال تشاكو إن الجمع بين زخم أسعار الذهب القوي وعدم الاستقرار العالمي والتعديلات الضريبية المواتية في ميزانية يوليو وتقلبات سوق الأسهم المحلية و”الشفافية المتأصلة والسيولة وسهولة المعاملات” دعم اهتمام المستثمرين بصناديق الاستثمار المتداولة.
“لقد كان ارتفاع التدفقات إلى صناديق الأصول المتعددة، التي تستثمر في صناديق الذهب المتداولة، عاملًا مساهمًا”، كما كتبت. “لقد شهدت هذه الصناديق تضاعف صافي تدفقاتها إلى ما يقرب من 425 مليار روبية هندية (~ 5.1 مليار دولار أمريكي)، مع زيادة القيمة السوقية لاستثماراتها في صناديق الذهب المتداولة بنسبة 97٪ على أساس سنوي”.
كما تراجع البنك المركزي الهندي في ديسمبر وسط أسعار قياسية مرتفعة، لكن عام 2024 كان لا يزال عامًا بارزًا لشراء السندات السيادية.
وقال تشاكو: “بعد 11 شهرًا من عمليات الشراء، أوقف بنك الاحتياطي الهندي شراء الذهب في ديسمبر، ليجمع 72.6 طنًا في عام 2024 ويرفع احتياطياته إلى 876 طنًا”، “وقع ما يقرب من ثلث مشترياته من الذهب في أكتوبر ونوفمبر (23 طنًا)، يمثل الاستحواذ في عام 2024 زيادة كبيرة على 16.2 طنًا تم شراؤها في عام 2023 ويحتل المرتبة الثالثة كأعلى عملية شراء سنوية منذ عام 2001″.
وأشارت تشاكو إلى أن بنك الاحتياطي الهندي احتل المرتبة الثانية في مشتريات الذهب بين جميع البنوك المركزية في أول 11 شهرًا من العام.
وقالت: “يشكل الذهب الآن 10.6٪ من احتياطيات النقد الأجنبي لبنك الاحتياطي الهندي، وهي زيادة ملحوظة من 7.7٪ قبل عام”، “تسلط هذه الحصة المتزايدة الضوء على جهود بنك الاحتياطي الهندي لتنويع احتياطياته من النقد الأجنبي في أصول مختلفة، وخاصة الذهب، والذي يُنظر إليه على أنه تحوط ضد عدم اليقين والتحديات الخارجية. يمثل عام 2024 العام السابع على التوالي الذي يكون فيه بنك الاحتياطي الهندي مشتريًا صافيًا للذهب”.
وبالتحول إلى صورة الواردات، قالت تشاكو إنه في حين تم تعديل واردات الذهب إلى الأسفل، ظلت الأرقام السنوية ثابتة.
وقالت: “كان هناك تعديل هبوطي كبير في بيانات استيراد الذهب التي نشرتها وزارة التجارة للفترة من أبريل إلى نوفمبر 2024؛ وقد نُسب التعديل إلى العد المزدوج أثناء نقل البيانات بين منصتين”، “وفقًا لبيانات وزارة التجارة، من أبريل إلى أكتوبر، تم تعديل إجمالي كمية الذهب المستوردة بالخفض بمقدار 82 طنًا، تراوحت هذه المراجعات من 2 طن إلى 28 طنًا شهريًا، مع أن التعديلات أصبحت أكثر وضوحًا من أغسطس 2024. من حيث القيمة، شهدت الواردات من أبريل إلى نوفمبر تصحيحًا إجماليًا قدره 12 مليار دولار أمريكي.”
وأضافت أن “أشد مراجعة – 5 مليارات دولار أمريكي – حدثت في نوفمبر، على الرغم من أن الواردات ظلت كبيرة في ذلك الشهر عند 117 طنًا”. “بلغت الواردات في ديسمبر 4.7 مليار دولار أمريكي، والتي نقدرها من حيث الحجم في نطاق 55-60 طنًا”.
وقالت إن “بشكل عام، كان حجم الذهب المستورد في عام 2024 أقل قليلاً من العام السابق، على الرغم من أن قيمة هذه الواردات زادت بنسبة 21٪ إلى 52 مليار دولار أمريكي، مما يعكس سعر الذهب”. “وبناءً على أحدث البيانات المتاحة، نقدر أن إجمالي أحجام الواردات لهذا العام تبلغ حوالي 724 طنًا مقارنة بـ 744 طنًا في عام 2023.”
وبالنظر إلى المستقبل، قالت تشاكو إن مجلس الذهب العالمي يتوقع أن يسجل الطلب على المجوهرات انتعاشًا تدريجيًا من منتصف يناير فصاعدًا على خلفية مشتريات الزفاف الموسمية. وقالت: “ومع ذلك، سيتأثر الطلب بشكل إيجابي باستقرار أسعار الذهب”. “ومن المتوقع أن يستمر الاتجاه الأخير في الطلب الاستثماري”.
