في الأسبوع الماضي، استمر تقلب أسواق الذهب، لكن ظهرت بوادر انحسار التوترات التجارية، كما خفت حدة المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، في حين خفض صندوق النقد الدولي توقعات النمو العالمي والإقليمي في ظل المخاطر التجارية.
شهد مؤشر أسعار الذهب في بورصة لندن للسبائك (LBMA) انخفاضًا طفيفًا بنسبة 0.9% أسبوعيًا ليصل إلى 3,277.3 دولارًا أمريكيًا للأوقية يوم الجمعة الماضي، ومع ذلك، لا يزال ارتفاع الذهب منذ بداية العام وحتى اليوم بنسبة 25.6% أعلى بشكل ملحوظ من الأصول العالمية الرئيسية الأخرى.
يُظهر نموذج مجلس الذهب العالمي لنسب عائد الذهب أن تباطؤ الزخم (-1%) كان المساهم الرئيسي في ظل تباطؤ تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وانخفاض صافي مراكز الشراء في بورصة كومكس – ربما بسبب جني الأرباح وانحسار أزمة ترامب بشأن الرسوم الجمركية.
شهد الذهب أسبوعًا مليئًا بالتقلبات، حيث شهد الارتفاع الأولي صعود السوق ليختبر مستوى 3500 دولار أمريكي للأوقية، متزامنًا أيضًا مع ارتفاعه بأكثر من 25% فوق متوسطه طويل الأجل على مدى 40 أسبوعًا، وما اعتُبر مستوى تاريخيًا قياسيًا، بالإضافة إلى قمم رئيسية سابقة في أعوام 2008 و2011 و2020، مما أدى إلى تراجع حاد.
الصين
في خضم الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين والارتفاع القوي في أسعار الذهب منذ بداية العام وحتى تاريخه، يتداول المستثمرون الصينيون، ويشترون الذهب بوتيرة غير مسبوقة – ففي الأسبوع الماضي، بلغت عقود الذهب الآجلة في شنجهاي أعلى مستوياتها على الإطلاق، وشهدت صناديق الذهب المتداولة الصينية تدفقات قياسية.
وأعلن المكتب السياسي الصيني عن خطط لإعداد تدابير طارئة وتقديم أدوات سياسية جديدة لدعم الاقتصاد في ظل الصدمات الخارجية، وخفض صندوق النقد الدولي توقعات النمو في الصين بنسبة 0.6% إلى 4% لعام 2025، كما أعفت الصين بعض الواردات الأمريكية من الرسوم الجمركية الأخيرة.
تتحدى الصين تباطؤ زخم الاستثمار في الذهب، وواصلت إضافة صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب بوتيرة قياسية (+23 طنًا الأسبوع الماضي)، بلغ متوسط أحجام تداول عقود الذهب الآجلة في شنجهاي 1,234.5 طن يوميًا الأسبوع الماضي، وهو أعلى مستوى على الإطلاق، في حين عزز استقرار السعر مبيعات سبائك الذهب القوية.
الأسواق الأمريكية
ارتفعت طلبات إعانة البطالة الأمريكية بشكل طفيف الأسبوع الماضي، بينما انخفضت الطلبات المستمرة بمقدار 37 ألفًا، مما يشير إلى استمرار مرونة سوق العمل على الرغم من المخاوف المتعلقة بالرسوم الجمركية.
وانخفض مؤشر ثقة المستهلك في جامعة ميشيجان للشهر الرابع على التوالي في أبريل، حيث أثرت المخاوف المتعلقة بالرسوم الجمركية والتضخم على التوقعات.
كما تباطأ نمو نشاط الأعمال في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى له في 16 شهرًا في أبريل، مع انخفاض مؤشر مديري المشتريات الفوري لمؤشر ستاندرد آند بورز وسط انخفاض حاد في قطاع الخدمات على الرغم من ارتفاع طفيف في قطاع التصنيع.
سجلت أسواق الأسهم والسندات مكاسب قوية، مع ارتفاع الأسهم الأمريكية بفضل الأرباح القوية والآمال في تخفيف التوترات التجارية، بينما انخفضت عائدات السندات مع انحسار التقلبات في سوق الدخل الثابت، كما ارتفعت أسعار الدولار والنفط.
وشهد موسم الأرباح بداية قوية، حيث تجاوزت 75% من الشركات التوقعات، وقد تم تعديل تقديرات صافي دخل الربع الأول لشركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بالزيادة، حيث من المتوقع الآن أن ينمو بنسبة 10% على أساس سنوي، ارتفاعًا من 7% قبل أسبوع واحد فقط.
في حين خفّض صندوق النقد الدولي توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 0.9% إلى 1.8% في عام 2025، وبنسبة 0.4% إلى 1.7% في عام 2026.
منطقة اليورو
وانخفضت مؤشرات مديري المشتريات في منطقة اليورو لشهر أبريل بسبب ضعف قطاع الخدمات، على الرغم من توسع قطاع التصنيع. وانخفض مؤشر مديري المشتريات المركب في المملكة المتحدة بشكل حاد في أبريل بسبب آثار الرسوم الجمركية.
وخفض صندوق النقد الدولي توقعات نمو منطقة اليورو بنسبة 0.2% إلى 0.8% في عام 2025، وخفض توقعات بريطانيا إلى 1.1% من 1.6% بسبب استمرار حالة عدم اليقين التجاري.
الهند
ارتفع مؤشر مديري المشتريات الأولي في الهند إلى أعلى مستوى له في ثمانية أشهر في أبريل، مدفوعًا بالنمو القوي في كل من قطاعي التصنيع والخدمات.
في حين خفّض كل من البنك الدولي وصندوق النقد الدولي توقعات النمو في الهند للسنة المالية الحالية، مشيرين إلى التباطؤ العالمي ومخاطر التجارة، والتوترات التجارية، وتحديات السياسات.
اليابان
ارتفع معدل التضخم الأساسي في طوكيو إلى 3.4% على أساس سنوي في مارس، من 2.4% في فبراير، مدفوعًا بارتفاع تكاليف الغذاء، مما زاد الضغط على قرارات بنك اليابان بشأن أسعار الفائدة.
قلق المستثمرين
على الرغم من التقدم الذي يبدو في محادثات إدارة ترامب بشأن الرسوم الجمركية، قد يظل المستثمرون في حالة تأهب في ظل عدم القدرة على التنبؤ بسياسات الإدارة وتوضيح الصين بأنه “لا يوجد أي حديث”.
ستبرز البيانات الاقتصادية أيضًا، مع ظهور آثار الرسوم الجمركية المبكرة، إذا أظهر النمو الأمريكي في الربع الأول علامات ضعف، فقد ترتفع رهانات خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، في حين قد يهدأ تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي في مارس، فقد يرى المستثمرون ذلك مؤقتًا، مما يُبقي آمال التباطؤ قائمة.
