يتوقع جيمس ستيل، كبير محللي المعادن الثمينة في بنك HSBC، أن يكون التقلب سمةً بارزةً لسوق المعادن الثمينة في عام 2026، حيث تستمر سياسة الاحتياطي الفيدرالي والتعرض للدولار الأمريكي في التأثير على الطلب.
وفي مقابلةٍ مع قناة CNBC مساء الأحد، سُئل ستيل عن سبب عدم تأثر سعر الذهب بانخفاض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، والذي تراجع من 4.30% قبل أيام قليلة إلى 4.00%.
وأجاب: “أصبتَ كبد الحقيقة، لقد حدث التغيير في عام 2022، قبل ذلك، إذا نظرنا إلى المعدل الحقيقي لعائد السندات لأجل 10 سنوات – أي العائد بعد خصم التضخم – لوجدنا ارتباطًا عكسيًا قويًا بينه وبين الذهب، يعود إلى نهاية اتفاقية بريتون وودز، عندما تم فصل الذهب عن الدولار.”
وأوضح ستيل أن هذه العلاقة قد انهارت تمامًا في السنوات الأخيرة.
قال: “لم يعد الذهب حساسًا لأسعار الفائدة الحقيقية، وخاصةً على السندات لأجل عشر سنوات، كما كان في السابق، وقد تزامن ذلك مع ارتفاع عمليات الشراء من قبل الأفراد في السوق، وتزايد المخاطر الجيوسياسية، بالإضافة إلى عمليات شراء من قبل البنوك المركزية.”
وأضاف: “لا أقول إن هذه العلاقة لن تعود كما كانت، لكنها بالتأكيد ليست بقوة ما كانت عليه.”
ثم سُئل ستيل عما إذا كان ترشيح كيفن وارش مرتبطًا بالاتجاه الأخير لانخفاض أسعار الفائدة دون ارتفاع أسعار الذهب، وذلك بسبب رغبته المعلنة في تقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي.
وأجاب: “في حالة الاحتياطي الفيدرالي، طالما حافظ على استقلاليته، وهو ما أعتقد أنه سيفعله، طالما أن البنك المركزي مستقل. هذه هي النقطة الأساسية. أي تهديد لذلك سيرفع سعر الذهب.”
كما سُئل ستيل عن مدى تأثير دور الذهب كأداة للتحوط ضد انخفاض قيمة العملة على ارتفاع سعره.
أجاب: “في حالة انخفاض قيمة العملة، لا ننظر إلى الأمر بهذه الطريقة تمامًا. نعتقد أن الدولار سيظل عملة الاحتياط العالمية في المستقبل المنظور، ونعني بذلك لفترة طويلة جدًا. لكن هذا لا يعني، على سبيل المثال، أن كل بنك مركزي قد يحتاج إلى كل هذه الكمية من الدولارات… إحدى طرق تقليل انكشافك على الدولار هي شراء الذهب.”
وأضاف: “أعتقد أن هذا كان عنصرًا مهمًا في مشتريات البنوك المركزية، والتي بلغت منذ عام 2022 ضعفين، أو ضعفين ونصف، وأحيانًا ثلاثة أضعاف متوسطات السنوات العشر السابقة.”
كما شارك ستيل رأيه حول الغياب الواضح لتدفق الأموال إلى دول أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا أو إلى الذهب، في ظل استمرار قطاع الذكاء الاصطناعي في إحداث تغييرات جذرية في أسواق الأسهم الأوسع.
وقال: “لقد كان هذا يحدث، حتى وقت قريب” “لقد حقق السوق مكاسب ملحوظة في العامين الماضيين، ولتوضيح الأمر، كان أعلى مستوى سابق [مستمر لفترة طويلة] 850 دولارًا في يناير 1980، وعندما تجاوزنا هذا المستوى.”
“سمعتم الكثير من الحديث عن وصول الذهب إلى مستويات قياسية جديدة،” تابع ستيل. “أُفضّل دائمًا النظر إلى الأمر من منظور حقيقي، أي مُعدّل حسب التضخم. الآن، بقيمة اليوم، يُعادل ذلك حوالي 3400 دولار، وقد تجاوزنا هذا المستوى في أبريل. حقق الذهب سلسلة من المستويات القياسية الجديدة، وحقيقة أنه لم يرتفع بشكل كبير مؤخرًا، لا أعتقد أنها تُعيق السوق الصاعدة بالضرورة.”
“لا تنسوا، لقد شهدنا تدفقًا كبيرًا للأموال الجديدة إلى السوق، وشهدنا ارتفاعًا صاروخيًا في يناير،” قال ستيل. “عندما يرتفع السوق بهذا الشكل، فإنه يُؤدي حتمًا إلى تقلبات. أعتقد أن كلمة “التقلبات” ستكون السمة الأبرز لهذا العام في سوق الذهب.”
“لمجرد كونه ملاذاً آمناً، ولمجرد كونه أصلاً ذا جودة عالية، لا يعني أنه غير متقلب.”
