دعم الطلب القوي من البنوك المركزية أسعار الذهب خلال عام 2025، لكن غياب الوضوح بشأن سوق العمل الأمريكي يثير شكوكًا حول خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي ويعقّد توقعات الأسعار هذا العام، في حين أن ارتفاع أسعار الفضة يجذب كميات كبيرة من المعروض الثانوي مع قيام الأفراد ببيع مجوهراتهم الموروثة ومجموعات العملات المعدنية، وفقًا لمحللي المعادن النفيسة في شركة هيراوس Heraeus.
وفي أحدث تحديث، كتب المحللون أن أسعار الذهب واصلت الاستفادة من الطلب السيادي.
وقالوا: “واصلت البنوك المركزية شراء الذهب في ديسمبر، حيث اشترت 19 طنًا. وبذلك يرتفع إجمالي مشتريات عام 2025 إلى 328 طنًا (المصدر: مجلس الذهب العالمي)، وهو انخفاض طفيف مقارنة بصافي مشتريات بلغ 345 طنًا في 2024.
وكان البنك البولندي National Bank of Poland الأكثر شراءً للذهب، إذ أضاف 102 طنًا إلى احتياطياته، كما قامت البنوك المركزية في كازاخستان والبرازيل بمشتريات كبيرة، ولم تضف جميع البنوك المركزية ذهبًا إلى احتياطياتها، إذ كانت سنغافورة وغانا وروسيا من بين البائعين الصافين للذهب العام الماضي.”
وبالانتقال إلى أحدث بيانات الوظائف الأمريكية، قال المحللون إن الأرقام تقدم إشارات متباينة بشأن المسار المحتمل لأسعار الفائدة.
وأشاروا إلى أن “الوظائف غير الزراعية ارتفعت بمقدار 130 ألف وظيفة في يناير، وفقًا لبيانات Bureau of Labor Statistics. وكان ذلك ارتفاعًا أكبر بكثير من المتوقع، ما يعني ظاهريًا أن الحاجة أقل لدعم الاقتصاد عبر خفض جديد في أسعار الفائدة، ومع ذلك، جاءت مراجعات الأشهر السابقة سلبية مرة أخرى، كما تم خفض مكاسب الوظائف لعام 2025 بأكثر من مليون وظيفة مقارنة بالتقديرات السابقة، ما يجعل الصورة تبدو أسوأ بكثير مما يوحي به الرقم الرئيسي.”
وأضافوا: “ومع اقتراب عائد سندات الخزانة لأجل عامين من 3.5%، وهو حاليًا عند الحد الأدنى من نطاق استهداف الفيدرالي، فمن غير المرجح أن يغيّر الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل.”
وبالانتقال إلى الفضة، أشار محللو هيراوس Heraeus إلى أن السوق الصينية لا تزال تعاني من شح في الإمدادات، لكن عطلة رأس السنة القمرية قد تخفف بعض الضغوط.
وكتبوا: “لا تزال سوق الفضة تظهر حالة ضيق في الصين، حيث تتداول العقود الآجلة في شنجهاي في حالة باكورديشن،ويواجه المنتجون المحليون والمتداولون صعوبة في معالجة تراكم الطلبات، ما يضيّق من توافر المعدن. كما تشير الانخفاضات المعلنة في مخزونات البورصات في شنغهاي إلى محدودية توافر المعدن القابل للتسليم.”
وأضافوا: “مع ذلك، هناك مؤشرات أولية على تراجع حدة المضاربات، إذ انخفضت الفائدة المفتوحة في Shanghai Futures Exchange مع تقليص المستثمرين انكشافهم قبيل فترة العطلة التي تبدأ مع رأس السنة الصينية في 17 فبراير،كما تقوم البورصة بتشديد إدارة المراكز قبيل التسليم، ومن شأن هذا التغيير أن يحد من وتيرة السحب من مخازن البورصات الصينية، وبالتالي يقلل من درجة الضيق المحلي.”
كما أشار المحللون إلى أن ارتفاع أسعار الفضة بدأ يجذب كميات ملموسة من المعروض الثانوي إلى السوق.
وقالوا: “في أمريكا الشمالية، أفاد التجار بزيادة حادة في مبيعات الأفراد، إذ دفعت الأسعار المرتفعة الأسر إلى تسييل العملات والمجوهرات وأدوات المائدة المصنوعة من الفضة الإسترلينية التي كانت تُعتبر فعليًا مقتنيات طويلة الأجل.
وقد تضاعفت تقريبًا ثلاث مرات قيمة العملات الفضية الأمريكية الصادرة قبل عام 1965 على أساس سنوي. وهذا التحول يزيد بالفعل من توافر الخردة ويُدخل إلى السوق كميات كانت عادة تبقى خارج التداول.”
وأضافوا: “كما يبرز ذلك مدى سرعة تغير تدفق المعروض عندما تصبح الأسعار مرتفعة بما يكفي. وقد تأثرت حركة الأسعار الأخيرة بعوامل الاستثمار والسيولة أكثر من تأثرها بالطلب النهائي الأساسي. وعلى المدى القصير، تدخل الفضة مرحلة تماسك بعد ارتفاعها الحاد، ومن المتوقع استمرار التقلبات السعرية.”
