يقول جيفري كريستيان، الشريك الإداري لمجموعة سي بي أم جروب CPM Group: “هناك ما يكفي من عدم اليقين الاقتصادي والسياسي والأمني في العالم لدفع الذهب والفضة إلى ارتفاعات جديدة في الأشهر الستة المقبلة بغض النظر عن التضخم أو أسعار الفائدة أو أي مقياس محدد آخر”.
وقال كريستيان في تقرير فيديو نُشر يوم الثلاثاء: “أريد أن أتحدث عن النظرة الاقتصادية الأطول أجلًا وعدم اليقين، يقول بعض الناس إن أسعار الذهب تستجيب فقط للدولار، وإذا كنت تفهم الدولار ولديك وجهة نظر قوية حول توقعات الدولار، فستعرف ما يجب أن تفكر فيه بشأن الذهب، سيخبرك أشخاص آخرون أن الذهب يستجيب فقط للتضخم، و[إذا] ارتفع التضخم، سترتفع أسعار الذهب، وهذا خطأ أيضًا، سيخبرك أشخاص آخرون أن الأمر يتعلق بهذا أو ذاك أو غير ذلك، كلهم على حق، وكلهم مخطئون”.
وقال كريستيان إن أسعار الذهب والفضة تواجه مجموعة واسعة من أوجه عدم اليقين في الأسابيع والأشهر والسنوات المقبلة. وأضاف: “الشكوك السياسية الدولية، والحروب الإقليمية، وأوكرانيا، والشرق الأوسط، والقضايا السياسية الوطنية، والاتجاهات الاقتصادية، واستقرار السوق المالية، وسوف تكون هناك مجموعة كاملة من أوجه عدم اليقين الجديدة على مدى الأسابيع الأربعة المقبلة والتي قد تكون أكثر ضراوة من تلك التي كنا نتعامل معها على مدى الأشهر القليلة الماضية”.
وأضاف: “على مدى الأشهر الستة المقبلة، نتوقع أن يحدث ذلك أيضًا”. “وهذا المزيج من عدم اليقين هو الذي نعتقد أنه سيدفع أسعار الذهب والفضة إلى مستويات مرتفعة خلال الأشهر الستة المقبلة، وربما إلى مستويات قياسية جديدة، للفضة وكذلك الذهب”.
وقال كريستيان إن عدم اليقين هذا هو ما يهم حقًا، أكثر من أي ارتباط محدد، وهو يقطع كلا الاتجاهين. وقال: “هناك سيناريوهات جيدة وسيئة، ولدينا سيناريوهات مختلفة نرسمها”، “ومع ذلك، فإن هذا هو السيناريو الاقتصادي والسياسي والمالي الأكثر ترجيحًا للذهب والفضة للشهرين المقبلين، أو العامين، أو العشر سنوات المقبلة”.
كما شارك مخططًا يوضح الطلب العالمي الإيجابي والسلبي على الذهب منذ عام 1966.
وقال: “الأعمدة السوداء هي السنوات التي اشترى فيها المستثمرون أكثر من 20 مليون أوقية من الذهب”. “تميل إلى رؤية أسعار الذهب ترتفع في تلك السنوات حيث يشعر المستثمرون بالقلق بشأن العوامل الاقتصادية والسياسية، والأعمدة الزرقاء الفاتحة هي السنوات التي اشترى فيها المستثمرون أقل من 20 مليون أوقية، ويمكنك أن ترى أن هذا يميل إلى التزامن مع أسعار الذهب الثابتة إلى المنخفضة”.
وأكد: “هناك ثلاث سنوات فقط بها أعمدة حمراء”. “لم يمر سوى ثلاث سنوات منذ عام 1966 عندما كان المستثمرون، وفقًا لتقديراتنا، بائعين صافين للذهب على مستوى العالم، وعادةً ما يواجه المستثمرون في مكان ما مشاكل حقيقية ويشترون، لذا حتى عندما يشعر المستثمرون في أماكن أخرى براحة أكبر بشأن العالم، فستظل ترى بعض المستثمرين يواجهون مشاكل في مكان ما”.
وقال كريستيان إن هناك دائمًا دولًا ومناطق كانت فيها حالة عدم اليقين مرتفعة بما يكفي للحفاظ على الطلب على الاستثمار في الذهب إيجابيًا، “لعقود من الزمان، سترى عامًا أو عامين من حالة عدم اليقين الاقتصادي والسياسي العالمي تدفع المستثمرين إلى شراء أكثر من 20 مليون أوقية من الذهب وتدفع سعر الذهب إلى الارتفاع”.
بالنظر إلى المستقبل، تتوقع مجموعة CPM بيئة اقتصادية وسياسية أكثر عدائية من تلك التي كانت قبل عام 2000، لكنها حذرت المستثمرين من ملاحظة المناطق الزرقاء الفاتحة في عامي 2013-2014 و2017-2019.
وقال كريستيان: “حالة عدم اليقين تقطع كلا الاتجاهين، ولدينا سيناريو رئيسي، وهذا السيناريو الرئيسي يتضمن ارتفاع أسعار الذهب والفضة إلى مستويات قياسية على مدى الأشهر الستة المقبلة، [أو] على مدى الأشهر الـ 12 أو 24 المقبلة، وهذا يعتمد على التطورات الاقتصادية والسياسية المعادية”.
لكنه يرى أيضًا إمكانية حدوث تطورات جيدة، قال: “أولاً، نحن نرى أشياء جيدة تحدث”، “الاقتصاد في الولايات المتحدة، بغض النظر عما تريد تصديقه، وبغض النظر عما تشعر به عندما تشتري البقالة، فإن الاقتصاد في الواقع في حالة أفضل بكثير مما قد يجعلك البعض تعتقد، لدينا توظيف قوي نسبيًا، لدينا ناتج اقتصادي قوي نسبيًا، ترتفع الدخول، بشكل عام وفي المتوسط، أكثر من ارتفاع التضخم، انخفض التضخم من 9٪ في عام 2021 إلى حوالي 3، 3.5٪. الآن ترى إطالة للتوسع الاقتصادي”.
وأضاف كريستيان “كان الناس ينتظرون الركود منذ عام 2022 ولم يصل بعد، قد يصل في الأشهر الستة المقبلة، أو قد لا يصل، هذا أحد أوجه عدم اليقين التي تحرك السوق، لكن الواقع هو أنه على مدار العامين أو الثلاثة أعوام الماضية، كان أداء الاقتصاد أفضل بكثير مما يعتقد الناس”.
كما حددت مجموعة CPM عددًا من السيناريوهات المحتملة الإيجابية، بما في ذلك إمكانية تحول حكومة الولايات المتحدة إلى ميزانية فائضة في غضون بضع سنوات، وقال “إنه ليس في سيناريونا الرئيسي”، لكنه من بين أمور أخرى سيؤدي إلى انخفاض أسعار الذهب.
واقترح “يمكنك أيضًا أن ترى نهاية مفاجئة وإيجابية للغزو الروسي لأوكرانيا، إذا سُمح للحكومة والجيش الأوكرانيين باستخدام أسلحة ذات مسافات أطول لجلب الحرب إلى روسيا أكثر مما هي عليه الآن، فقد ينتهي ذلك بسرعة نسبية، قد تكون هناك تغييرات في النظام في بلدان مختلفة يمكن أن تكون إيجابية، هناك الكثير من الأشياء التي يمكن أن تحدث والتي قد تكون إيجابية، والتي قد تؤدي إلى انخفاض أسعار الذهب والفضة، ليس في الأشهر الستة المقبلة، وربما ليس حتى في الأشهر الـ 12 أو الـ 24 المقبلة، ولكن في وقت ما بعد عام 2026.”
وقال كريستيان إن حالة عدم اليقين التي تشكل المحرك الحقيقي لأسواق المعادن الثمينة ستبقى. واختتم حديثه قائلاً: “لقد شهدنا زيادة في حالة عدم اليقين والقضايا الاقتصادية والسياسية، ومن المرجح أن نستمر في رؤية ذلك”.
