قد تبلغ أسعار الذهب ذروتها قبل أن تدخل فترة طويلة من التراجع، في حين ينمو إنتاج تعدين الفضة حتى مع انكماش الطلب على العملات، وفقًا لمحللي المعادن الثمينة في هيراوس.
في أحدث تحديث للمعادن الثمينة، حذر المحللون من أنه في حين كان أداء الذهب على مدى الأشهر الثمانية عشر الماضية ملحوظًا، فقد تصل الأسعار إلى ذروتها، وكتبوا: “مع اقتراب السعر من 3000 دولار للأوقية، أصبحت علامات الارتفاعات المبالغ فيها، أكثر وضوحًا، على الرغم مما يبدو أنه محركات أساسية ثابتة”.
من ناحية أخرى، يستمر الشراء القوي من البنوك المركزية والمستثمرين في دعم سعر الذهب، وقالوا: “يبدو أن البنوك المركزية عازمة على مواصلة تجميع الذهب هذا العام، وإن كان ربما بوتيرة أبطأ من العام الماضي، حيث أضاف بنك الشعب الصيني 5 أطنان أخرى إلى احتياطياته في يناير، كانت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة قوية منذ بداية العام، حيث بلغت صافي التدفقات الداخلة 34.5 طنًا حتى الآن، مقابل 6.8 طن من التدفقات الخارجة الصافية في عام 2024”.
لكن المحللين لاحظوا أن ليس كل العوامل الأساسية إيجابية للمعدن الأصفر، وقالوا: “لقد أدى ارتفاع سعر الذهب إلى تآكل الطلب على المجوهرات في العديد من البلدان، وخاصة في الصين، أكبر سوق، حيث انخفض الطلب بنسبة 24٪ العام الماضي بينما زادت إعادة التدوير”، “قد يؤدي وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط والخطوات الأولية لوقف إطلاق النار في أوكرانيا إلى تخفيف تدفقات الملاذ الآمن، على الرغم من أن عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية الأمريكية قد يحول التركيز، كانت تدفقات المعدن إلى الولايات المتحدة قبل التعريفات الجمركية المحتملة ملحوظة، ولكن من غير الواضح ما هو حجم الطلب الجديد وما هو مجرد إعادة تنظيم لموقع تخزين الذهب”.
كما يرى هيراوس بعض المؤشرات الفنية المثيرة للقلق التي تشير إلى أن الذهب قد يكون على وشك التصحيح، وأشاروا إلى أنه “مع تحقيق مكاسب سعرية أسبوعية ثامنة على التوالي بعد مكاسب بنسبة 29٪ (بالدولار الأمريكي) في عام 2024، تجاوز زخم سعر الذهب الأسبوعي المستويات التي شوهدت في أكتوبر 2024 وأغسطس 2020 قبل انخفاضات بنسبة 9٪ و19٪ على التوالي”، “في الوقت نفسه، ظهرت اختلافات بين مؤشر القوة النسبية وسعر الذهب على نطاق سعر يومي وأسبوعي.”
ويتداول سعر الذهب أيضًا أعلى بكثير من متوسطه المتحرك طويل الأجل، وقال المحللون: “بالنظر إلى الوراء إلى سبعينيات القرن الماضي، نادرًا ما كان الفارق بين سعر الذهب ومتوسطه المتحرك لمدة 200 يوم كبيرًا كما هو الحال حاليًا، من حيث القيمة الدولارية الاسمية”، “في كل مرة حدث ذلك – في عام 1980 و2011 و2020 – كان الفارق الكبير نتيجة لارتفاع متفجر، وسبق سوق هبوطية متعددة السنوات للذهب”.
يعتقد هيراوس أن ارتفاع الأسعار سيستمر طالما استمر المستثمرون وشراء الملاذ الآمن، لكنهم يرون أن التصحيح محتمل بشكل متزايد، وقالوا: “في الأمد القريب، يمكن أن يوفر مستوى 2800 دولار للأوقية الدعم، وفي حالة التراجع الأعمق، يمكن أن يصل السعر إلى نطاق 2450-2550 دولارًا للأوقية”.
كما حذر المحللون من مخاطر الهبوط التي تهدد الذهب مع قيام المضاربين بتصفية مراكزهم الطويلة، وقالوا: “قد يشهد سعر الذهب أسبوعه الثامن على التوالي من المكاسب، وهي أطول سلسلة منذ أغسطس 2020 عندما شهد الذهب أيضًا ارتفاعًا لمدة ثمانية أسابيع”، “ومع ذلك، في الأسابيع الأخيرة، انخفض صافي مراكز العقود الآجلة الطويلة المضاربة إلى أقل من 31 مليون أونصة، مقارنة بنحو 33 مليون أونصة في بداية فبراير، حيث يجني المضاربون الأرباح على الرغم من استمرار سعر الذهب في الارتفاع، وهذا يشير إلى أن بعض المشاركين في السوق على الأقل يعتقدون أن الارتفاع قد يكون قد انتهى تقريبًا”.
وقد يؤثر انتهاء الحرب المحتمل في أوكرانيا أيضًا على الطلب على الملاذ الآمن للذهب، وقال المحللون: “لقد تم دعم الطلب على الملاذ الآمن للذهب من خلال تصاعد التوترات التجارية العالمية والحروب في غزة وأوكرانيا”، لكنهم أضافوا أنه “حتى لو تم تحقيق السلام في أوكرانيا والحفاظ على وقف إطلاق النار في غزة، فإن حملة الرئيس ترامب للتعريفات الجمركية لا تزال قائمة كخطر من شأنه أن يعزز الطلب على الملاذ الآمن”.
بلغ سعر الذهب الفوري أعلى مستوى له على الإطلاق عند 2955 دولارًا يوم الخميس، وفي صباح يوم الاثنين، تجاوز هذا المستوى، حيث وصل إلى 2956.31 دولارًا للأوقية.
وبالانتقال إلى الفضة، أشار هيراوس إلى أن نمو إمدادات الفضة المستخرجة من المناجم بالنسبة للمنتج الأمريكي الرائد يبدو قويًا.
وقالوا: “استخرجت شركة Hecla Mining Company، أكبر منتج للفضة في الولايات المتحدة، 16.2 مليون أونصة من الفضة في عام 2024 – بزيادة 13٪ على أساس سنوي وثاني أعلى إنتاج في تاريخها الممتد 134 عامًا”، “مع توجيه الإنتاج لعام 2025 من 15.5 مليون أونصة -17.0 مليون أونصة واحتياطيات قوية، فإن Hecla في وضع يسمح لها بدعم الإنتاج في السنوات القادمة. في عام 2023، شكلت Hecla حوالي 45٪ من إجمالي إنتاج الفضة في الولايات المتحدة، والذي بلغ 32 مليون أونصة (4٪ من إمدادات المناجم العالمية).”
وعلى العكس من ذلك، انخفض الطلب على العملات الفضية الأمريكية في الآونة الأخيرة، “يعد شهر يناير عادةً شهرًا قويًا لمبيعات العملات الفضية لدار سك العملة الأمريكية، ولكن في الشهر الماضي انخفضت مبيعات عملات النسر الفضي الأمريكي بنسبة 27٪ على أساس سنوي إلى ما يزيد قليلاً عن 3.5 مليون أونصة”، كتب المحللون. “هذا هو أدنى مستوى للطلب في يناير من دار سك العملة الأمريكية منذ عام 2018، وأكثر من مليون أونصة أقل من متوسط 10 سنوات البالغ 4.6 مليون أونصة”.
“من المرجح أن يحقق أي مستثمر اشترى الفضة من دار سك العملة الأمريكية في عام 2020 حتى أوائل عام 2024 ربحًا بالأسعار الحالية، وبالتالي فإن زخم الشراء قد يتباطأ إذا كان المستثمرون يبيعون العملات مرة أخرى لتأمين الأرباح”، اقترحوا. “وبالمثل، شهدت مبيعات منتجات الاستثمار الفضية من دار سك العملة في بيرث انخفاضًا بنسبة 46% على أساس سنوي في يناير/كانون الثاني إلى 415 ألف أونصة – وهو أدنى مستوى منذ أبريل/نيسان 2017. وتُظهِر المبيعات من دار سك العملة في بيرث تباينًا موسميًا أقل وبالتالي قد لا تكون مؤشرًا للطلب السنوي على الاستثمار في عام 2025 ولكن، كما هو الحال مع دار سك العملة الأمريكية، تستمر المبيعات في الاتجاه الهبوطي”.
