في أواخر الأسبوع الماضي، مع بقاء البنوك المركزية في حالة من الهدوء النسبي، استمر سعر الذهب في الارتفاع، في الماضي، كان هذا السعر مرتبطًا بشكل وثيق بالتضخم وتوقعات أسعار الفائدة، يمكن تفسير معظم تحركات أسعار الذهب من خلال حركة العائدات على سندات الخزانة المحمية من التضخم، والتي يتم تحديدها في حد ذاتها بما يتماشى مع توقعات التضخم المستقبلية والسياسة النقدية للبنك المركزي.
قال مجلس الذهب العالمي، في تقريره الأخير، طلب البنوك المركزية على الذهب وصل إلى مستويات قياسية، في الربع الأول من عام 2024، وشملت الدول ذات الطلب الأعلى كل من تركيا والصين والهند وكازاخستان.
تشتري البنوك المركزية كميات قياسية من الذهب كجزء من عملية طويلة الأمد للتخلص من الدولرة، عندما استولت الدول الغربية على احتياطيات العملة الروسية ردًا على غزو أوكرانيا، أشارت إلى أن احتياطيات العملة الغربية لن تكون جديرة بالثقة إلا إذا لم تعترض هذه الدول على السياسة الخارجية لدولة أخرى، وقد أدى ذلك إلى قيام دول خارج الكتلة الغربية بالبحث عن طرق أكثر موثوقية لتخزين ثرواتها، وكان الذهب البديل المفضل.
إن العملية التي يتم من خلالها التخلص من الدولرة يمكن أن تكون مربكة للكثيرين، ربما رأى القارئ العادي للصحافة التجارية والمالية عناوين الأخبار التي تشير إلى أن عمليات شراء الذهب تتم بسبب قوة الدولار الأمريكي، ولكن إذا كان الدافع الأوسع لمشتريات البنك المركزي من الذهب هو التخلص من الدولار، ألا ينبغي أن ينخفض الدولار بدلًا من أن ترتفع قيمته؟
ليس بالضرورة – أو بشكل أكثر دقة، ليس على المدى القصير، في الوقت الحالي، يتم تحديد قيمة الدولار الأمريكي بما يتماشى مع سعر الفائدة الذي حدده الفيدرالي الأمريكي، حيث يحافظ البنك حاليًا على سعر فائدة مرتفع مقارنة بمعظم بقية دول العالم، وبالتالي ترتفع قيمة الدولار، ومع ذلك فإن العملة الأمريكية القوية تجعل الواردات الأمريكية رخيصة والصادرات باهظة الثمن، وهو ما يؤدي إلى زيادة العجز التجاري.
يعد العجز التجاري هو المحرك طويلة المدى لقيمة الدولار، وتقوم الولايات المتحدة بتمويل عجزها التجاري من خلال الاعتماد على دول أخرى لشراء الأصول الدولارية والاحتفاظ بها ــ من الأسهم والسندات الأمريكية إلى الاحتياطيات البسيطة من الدولار الأمريكي، ولكن كما رأينا فإن قسمًا كبيرًا من بقية العالم يتخلص الآن من الدولارات لصالح الذهب وغيره من البدائل، ويشير هذا إلى أن الدولار القوي المفترض يعيش في الوقت الضائع.
ويشير هذا أيضًا إلى أن إدارة السياسة القوية للدولار ــ وبالتالي العجز التجاري الضخم ــ من خلال الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة أمر محفوف بالمخاطر على نحو متزايد، وفي مرحلة ما – ربما وسط الركود والأزمة المالية – قد تنخفض قيمة العملة، مما يؤدي إلى ارتفاع التضخم وسحب مستويات المعيشة الأمريكية إلى الانخفاض.
لقد كان كل هذا الإجراء رائعًا بالنسبة لأبطال المعادن الثمينة منذ فترة طويلة، في الماضي، كان المهتمون بالذهب، كما يُطلق عليهم أحيانًا، موضع استهزاء من قبل المتخصصين في الاستثمار، وقد قوبلت تصريحاتهم بشأن الانهيار الوشيك للدولار الأمريكي بالشكوك، وقام المستثمرون المشهورون بتوبيخ أولئك الذين اشتروا الذهب عندما كان بوسعهم شراء الأسهم والسندات. قال وارن بافيت ذات مرة مازحًا: “يتم استخراج الذهب من الأرض في أفريقيا، أو في مكان ما”. “ثم نقوم بإذابته، وحفر حفرة أخرى، ثم ندفنه مرة أخرى وندفع للناس ليقفوا حوله لحراسته، ليس له فائدة.
ولكن مع تداول سعر الذهب الآن فوق 2300 دولار – وهي مستويات قياسية بكل المقاييس – ومع قبول عملية التراجع عن الدولار كحقيقة من قبل معظم محللي الاستثمار، يبدو أن المتحمسين للذهب هم الذين يضحكون أخيرًا، ولعلهم بشروا بسقوط الدولار في وقت مبكر للغاية، ولكن في النهاية كان حدسهم بأن الولايات المتحدة غير قادرة على الحفاظ على هيمنتها المالية إلى الأبد كان سليمًا.
