أظهر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الفترة من 11 إلى 12 يونيو أنه في حين أن الأعضاء تبادلوا وجهات نظر متشابهة للغاية حول آفاق النمو في الاقتصاد الأمريكي ودرجة تحسن التضخم، فقد أظهروا أيضًا وجهات نظر متباينة حول ما إذا كان الاقتصاد الأمريكي سيشهد تحسنًا أم لا، ومن شأن الوضع الاقتصادي أن يستدعي خفض أسعار الفائدة لدعم ضعف العمالة أو رفع أسعار الفائدة لكبح جماح التضخم العنيد.
وقدم أعضاء أيضًا لمحة موجزة عن توقعات أسعار الفائدة في السوق، وجاء في المحضر: “تحول مسار سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الذي تنطوي عليه أسعار العقود الآجلة قليلاً خلال الفترة المقبلة، وأشار التقرير إلى تخفيض بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام”. “يبدو أن هذا التحول يعكس في الغالب التغيرات في المخاطر المتصورة بدلا من توقعات الحالة الأساسية لأن المسار النموذجي الذي تنطوي عليه الخيارات لم يتغير تقريبا وظل متسقا مع خفض واحد على الأكثر هذا العام.
وأشار الأعضاء أيضًا إلى التخفيضات الأولى في أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك كندا (BOC).
وقالوا: “إن الأسواق لم تتوقع أن تبدأ دورات التيسير في نفس الوقت، ولكن يبدو أن معظم البنوك المركزية في الأسواق المتقدمة ستبدأ في تخفيف السياسة خلال الأشهر القليلة المقبلة”.
وكانت التوقعات الاقتصادية التي تم إعدادها لاجتماع يونيو مماثلة لتلك التي تم إعدادها في الاجتماع السابق، وقالوا: “كان من المتوقع أن يحافظ الاقتصاد على معدل مرتفع من استخدام الموارد على مدى السنوات القليلة المقبلة، مع توقع أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي مماثلاً تقريباً لتقديرات الأعضاء لنمو الناتج المحتمل”. “كان من المتوقع أن ينخفض معدل البطالة قليلاً خلال الفترة المتبقية من هذا العام والعام المقبل ثم يظل ثابتًا تقريبًا في عام 2026.”
وأشار المحضر إلى أنه “من المتوقع أن يكون التضخم الإجمالي والأساسي لأسعار نفقات الاستهلاك الشخصي أقل في نهاية هذا العام عما كان عليه في نهاية العام الماضي”. “إن توقعات التضخم لهذا العام – والتي تضمنت رد فعل أولي لبيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو – لم تتغير إلا قليلاً، بشكل عام، عن توقعات التضخم في وقت الاجتماع السابق. ومع ذلك، كانت توقعات التضخم أعلى مما كانت عليه وقت اجتماع مارس وملخص التوقعات الاقتصادية لشهر مارس.
وكتبوا: “لا يزال من المتوقع أن ينخفض التضخم بشكل أكبر في عامي 2025 و2026، مع استمرار الطلب والعرض في أسواق المنتجات والعمل في التحرك نحو توازن أفضل”. “بحلول عام 2026، من المتوقع أن يقترب التضخم الإجمالي والأساسي لأسعار نفقات الاستهلاك الشخصي من 2 في المائة.”
انتقل المحضر بعد ذلك إلى المناقشات بين أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة حول الظروف الاقتصادية الحالية والمستقبلية.
“في مناقشتهم لتطورات التضخم، لاحظ الأعضاء أنه بعد انخفاض كبير في التضخم خلال النصف الثاني من عام 2023، شهد الجزء الأول من هذا العام عدم إحراز مزيد من التقدم نحو هدف اللجنة البالغ 2 % “. “رأى المشاركون أنه على الرغم من أن التضخم ظل مرتفعا، إلا أنه كان هناك تقدم متواضع نحو هدف 2 % في الأشهر الأخيرة. ولاحظ المشاركون أن بعض هذا التقدم كان واضحًا في التغير الشهري الأصغر في مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي وانخفاض متوسط معدل التضخم لشهر أبريل، مع تقديم قراءة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو أدلة إضافية. وقد أشارت البيانات الأخيرة أيضًا إلى حدوث تحسينات عبر مجموعة من فئات الأسعار، بما في ذلك قطاع الخدمات داخل السوق.
وأضافوا أن “بعض الأعضاء علقوا على أن تحقيق هدف التضخم البالغ 2 % بشكل مستدام سيكون مدعومًا بانخفاض تضخم أسعار الخدمات بشكل عام، وأشار البعض إلى أن معدل التضخم في أسعار العقارات كان بطيئًا حتى الآن في الانخفاض”. “كما سلط عدد قليل من المشاركين الضوء على الزيادات القوية المسجلة هذا العام في أسعار الواردات الأساسية، ومع ذلك، أشار المشاركون إلى أن عددًا من التطورات في أسواق المنتجات والعمل تدعم حكمهم بأن ضغوط الأسعار آخذة في الانخفاض.
وبالنظر إلى توقعات التضخم، “سلط أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الضوء على مجموعة متنوعة من العوامل” التي يعتقدون أنها ستسهم في استمرار انخفاض التضخم. “وشملت العوامل استمرار تخفيف ضغوط العرض والطلب في أسواق المنتجات والعمل، والآثار المتأخرة على الأجور والأسعار لتشديد السياسة النقدية في الماضي، أو الاستجابة المتأخرة لأسعار العقارات المقاسة لتطورات سوق الإيجار، أو احتمال حدوث تحسينات إضافية في جانب العرض “، كتبوا. “تضمن الاحتمال الأخير إمكانية تعزيز الإنتاجية المرتبطة بالأعمال التجارية، ونشر التكنولوجيا المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.”
وأضافوا: “لاحظ المشاركون أن توقعات التضخم على المدى الطويل ظلت ثابتة بشكل جيد واعتبروا هذا التثبيت بمثابة أساس لعملية تباطؤ التضخم”. “أكد المشاركون أن هناك حاجة إلى بيانات إضافية مواتية لمنحهم ثقة أكبر في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو 2 في المائة.”
وفيما يتعلق بوضع العمالة، أشار الأعضاء إلى أن “الطلب والعرض في سوق العمل استمرا في تحقيق توازن أفضل”، وقالوا إن “العديد من مؤشرات سوق العمل تشير إلى انخفاض درجة الضيق في ظروف سوق العمل”، بما في ذلك “تراجع الوظائف”، وانخفاض معدل ترك العمل، والزيادات في العمالة بدوام جزئي لأسباب اقتصادية، وانخفاض معدل التوظيف، وانخفاض إضافي في نسبة الوظائف الشاغرة إلى العمال العاطلين عن العمل، وارتفاع تدريجي في معدل البطالة.
وبالانتقال إلى توقعات النمو، أشار أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة “إلى أن المؤشرات الأخيرة تشير إلى أن النشاط الاقتصادي استمر في التوسع بوتيرة قوية”، وتوقعوا أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في عام 2024 “سيكون أقل من الوتيرة القوية المسجلة في عام 2023″، وأشاروا إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في عام 2024 “سيكون أقل من الوتيرة القوية المسجلة في عام 2023”. وأشار إلى أن “البيانات الأخيرة عن النشاط الاقتصادي كانت متسقة إلى حد كبير مع التباطؤ المتوقع”.
وذكر المحضر أن “المشاركين واصلوا تقييم أن المخاطر التي تواجه تحقيق أهداف التوظيف والتضخم قد تحركت نحو توازن أفضل خلال العام الماضي”. “وأشار المشاركون إلى عدد من المخاطر السلبية التي تهدد النشاط الاقتصادي، بما في ذلك تلك المرتبطة بتباطؤ أكبر من المتوقع في الطلب الكلي إلى جانب التدهور الملحوظ في ظروف سوق العمل، أو مع الضغوط على ميزانيات الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط مما يؤدي إلى انكماش الطلب الكلي”. – تقليص مفاجئ للإنفاق الاستهلاكي. وأشار عدد قليل من المشاركين إلى مخاطر الجانب السلبي على النشاط الاقتصادي المرتبطة بهشاشة بعض أجزاء قطاع العقارات التجارية أو أوضاع الميزانية العمومية الضعيفة لبعض البنوك.
وذكر المحضر أن بعض أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة شاركوا أيضًا الأسباب التي جعلتهم يعتقدون أن التضخم قد يظل أعلى من هدف 2% لفترة أطول من المتوقع. “وأشار هؤلاء المشاركون إلى المخاطر المتمثلة في احتمال بقاء التضخم مرتفعا نتيجة لتدهور التطورات الجيوسياسية، أو تصاعد التوترات التجارية، أو استمرار تضخم أسعار العقارات، أو الظروف المالية التي قد تكون أو قد تصبح غير مقيدة بما فيه الكفاية، أو أن تصبح السياسة المالية الأمريكية أكثر توسعية مما كان متوقعا؛ وقالوا إن السيناريوهين الأخيرين يُنظر إليهما أيضًا على أنهما ينطويان على مخاطر تصاعدية على النشاط الاقتصادي. “أشار العديد من المشاركين أيضًا إلى خطر عدم استقرار توقعات التضخم على المدى الطويل.”
وبالانتقال إلى آفاق السياسة النقدية، “أشار المشاركون إلى أن التقدم في خفض التضخم كان أبطأ هذا العام مما كانوا يتوقعونه في ديسمبر الماضي”، حسبما جاء في المحضر، “لقد أكدوا أنهم لا يتوقعون أنه سيكون من المناسب خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حتى تظهر معلومات إضافية لمنحهم ثقة أكبر في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو هدف اللجنة البالغ 2 في المائة.”
“عند مناقشة اعتبارات إدارة المخاطر التي يمكن أن تؤثر على توقعات السياسة النقدية، قيم المشاركون أنه مع تخفيف ضيق سوق العمل وانخفاض التضخم خلال العام الماضي، فإن المخاطر التي تهدد تحقيق أهداف اللجنة بشأن التوظيف والتضخم قد تحركت نحو الأفضل. وأشاروا إلى التوازن، مما يترك السياسة النقدية في وضع جيد للتعامل مع المخاطر والشكوك التي تواجهها في متابعة جانبي الولاية المزدوجة للجنة. “قدّرت الغالبية العظمى من المشاركين أن النمو في النشاط الاقتصادي يبدو أنه يتباطأ تدريجياً، وأشار معظم المشاركين إلى أنهم ينظرون إلى موقف السياسة الحالي على أنه مقيد”.
ومع ذلك، أشار المحضر أيضًا إلى أن بعض أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أعربوا عن شكوكهم حول مدى تقييد السياسة الحالية. “لاحظ البعض أن استمرار قوة الاقتصاد، فضلا عن عوامل أخرى، يمكن أن يعني أن سعر الفائدة المتوازن على المدى الطويل كان أعلى مما تم تقييمه سابقا، وفي هذه الحالة قد يكون موقف السياسة النقدية والظروف المالية العامة أقل تقييدا”. مما قد تظهر “، جاء في المحضر. “لاحظ عدد من المشاركين أن سعر الفائدة المتوازن على المدى الطويل كان دليلا أفضل لتحديد المكان الذي قد يحتاج فيه سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى التحرك على المدى الطويل بدلا من تقييم مدى تقييد السياسة الحالية.”
وجاء في المحضر أيضًا أن “العديد من المشاركين لاحظوا أنه إذا استمر التضخم عند مستوى مرتفع أو زاد أكثر، فقد تكون هناك حاجة إلى رفع النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية”، في حين “لاحظ عدد من المشاركين أن السياسة النقدية يجب أن تكون السياسة مستعدة للرد على الضعف الاقتصادي غير المتوقع.
