لقد تفوق الذهب على أسواق الأسهم من حيث العملة المحلية في جميع الأسواق، باستثناء الهند، حيث أظهرت الأسهم عوائد أقوى، وفقًا لتقرير Netra الصادر عن DSP Mutual Fund في أحدث إصدار له في أكتوبر 2024.
كان الذهب تقليديًا أحد أصول التنويع الأساسية بسبب عوائده المرتفعة مقارنة بالأسهم، ومع ذلك، تقف الهند كاستثناء ملحوظ. قال DSP MF في مذكرة: “بينما وفر الذهب الاستقرار في المناطق التي تواجه تحديات اقتصادية، فإن العملة الأقوى في الهند والأداء القوي للأسهم تجاوزا عوائد الذهب، مما يدل على مرونة الأسواق الهندية”.
مع قصة نجاح الأسهم الفريدة في الهند، كيف ينبغي للمستثمرين موازنة هذين الأصلين الرئيسيين في محافظهم لتحسين العائدات في بيئة عالمية غير متوقعة؟
“إن التنويع بالذهب أمر ضروري لمحافظ الأسواق الناشئة بسبب أدائه المتفوق المستمر مقارنة بالأسهم في معظم المناطق، حيث حقق الذهب عائدات متفوقة بالعملات المحلية في جميع الأسواق الناشئة، مدفوعًا بعدم الاستقرار الاقتصادي والسياسي، والذي غالبًا ما يضعف العملات ويعزز أسعار الذهب“، وفقًا للمذكرة.
بينما تتميز الهند بعملة أكثر استقرارًا وأداءً قويًا للأسهم، تواجه العديد من الأسواق الناشئة الأخرى تحديات مزمنة تجعل الذهب أصلًا قيمًا، الهند هي الاستثناء الوحيد، في هذه المرحلة، حيث تتفوق الأسهم المحلية على الذهب، لكن هذا ليس هو الحال دائمًا.
قال صندوق DSP Mutual Fund: “إن إدراج الذهب في المحفظة يعمل كتحوط ضد التقلبات، ويحمي من المخاطر مع تعزيز العائدات الإجمالية. بالنسبة للمستثمرين في الأسواق الناشئة، يوفر الذهب الاستقرار وإمكانات النمو في الأوقات غير المؤكدة”.
وفقًا للتقرير، تفوقت الهند على مؤشر ستاندر آند بورز S&P 500 حتى خلال مرحلة الدولار القوي، مبتعدة بشكل كبير عن الأسواق الناشئة الأخرى، حيث يمكن أن يُعزى جزء كبير من ضعف أداء الأسواق الناشئة إلى ضعف أداء الصين، على مدار الأسابيع القليلة الماضية، أقرت الصين حافزًا أوليًا للمساعدة في كبح جماح النمو الاقتصادي المتباطئ. وإذا عادت الأسهم الصينية إلى الارتفاع، فقد تتمكن بسرعة من السيطرة على حصة كبيرة من تدفقات المستثمرين الأجانب المفقودة.
وأضاف التقرير: “سيكون من الصعب على الهند الاحتفاظ بهذا الأداء المتفوق نظرًا لقسطها البالغ 90% على سلة الأسواق الناشئة باستثناء الهند“.
ويزعم التقرير أن التوقعات بزيادة الاستثمار الأجنبي المباشر في الهند نتيجة لمعاناة الصين لم تتحقق، وهذا يتحدى فكرة أن الهند ستجذب المزيد من الاستثمار لمجرد أن الصين تواجه صعوبات.
مطاردة السيولة: إن فكرة زيادة تدفقات الاستثمار ستؤدي مباشرة إلى عوائد مرتفعة تُوصف بأنها غير منطقية، يشير تقرير DSP MF إلى أنه في حين تتزامن التدفقات المؤسسية (من المؤسسات الاستثمارية الأجنبية وصناديق الاستثمار المشترك) غالبًا مع أداء السوق، إلا أنها لا تسبب ذلك بالضرورة، في الأساس، لا يعني مجرد تدفق الأموال إلى السوق أنها ستؤدي إلى عوائد أفضل.
في الواقع، عند النظر إليها من منظور التقييم، جاءت تدفقات بقيمة 86 مليار دولار، والتي تعادل ما يقرب من 6 سنوات من التدفقات، في الربع الأعلى من التقييمات للأسهم الهندية،” وفقًا للتقرير.
إن تدفقات المؤسسات الاستثمارية الأجنبية البالغة 86 مليار دولار والتي حدثت في وقت حيث تكون الأسهم الهندية ذات قيمة عالية (الربع الأعلى) تشير إلى أن هذا التدفق من رأس المال قد لا يكون في الوقت المناسب، يمكن أن يؤدي الاستثمار بتقييمات عالية إلى عوائد مستقبلية أقل.
الارتباط بالاتجاهات العالمية: تاريخيًا، تميل الهند إلى رؤية تدفقات أقوى من المؤسسات الاستثمارية الأجنبية عندما يكون الاستثمار العالمي في الأسواق الناشئة قويًا، وهذا يعني أن العديد من مؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر تتبع استراتيجية استثمار سلبية، حيث تقوم بنشر الأموال على أساس اتجاهات السوق الإجمالية وليس على أساس ظروف محددة في الهند.
والخلاصة الرئيسية هي أن تدفقات الاستثمار إلى السوق غالبًا ما تكون رد فعل على الأداء الحالي وليس محركًا لهذا الأداء. وبالتالي، فإن مجرد وجود المزيد من الاستثمار الأجنبي لا يضمن عوائد عالية للمستثمرين في السوق الهندية>
