يواصل الذهب التغلب على العوامل المعاكسة، والمتمثلة في ارتفاع التضخم والدولار القوي وسط ارتفاعه نحو 3000 دولار، ولكن في حين تظل المحركات الرئيسية في مكانها، فقد تكون الفضة هي اللعبة الأفضل في المستقبل، وفقًا لتوم ستيفنسون من فيديليتي إنترناشيونال.
بعد ملاحظة أن أسعار الذهب ارتفعت بمقدار 10 أضعاف منذ عام 2000، وبأكثر من 1000 دولار منذ أواخر عام 2023، قال ستيفنسون إن المعدن الأصفر لا ينبغي أن يكون مرتفعًا حقًا.
وقال: “تقليديًا، يؤدي المعدن الثمين أداءً سيئًا عندما ترتفع أسعار الفائدة، هذا لأنه، على عكس السندات أو الأسهم أو النقد أو العقارات، لا يدفع للمستثمرين دخلاً، فعندما تكون العائدات على تلك الأصول الأخرى جذابة، يكون هناك حافز أقل للاحتفاظ بـ “البقايا البربرية” كما أطلق عليها الخبير الاقتصادي جون ماينارد كينز الذهب، هذه هي الحال اليوم، لكن الذهب لا يزال يحقق أرقامًا قياسية جديدة”.
وقال ستيفنسون إن الذهب يفضل أيضًا ضعف الدولار، إن المعدن مقوم بالعملة الأمربكية، وعندما تكون العملات الأخرى قوية مقابل الدولار، فإنها تستطيع شراء المزيد من الذهب، وعندما تكون ضعيفة مقابل الدولار، فإنها تستطيع شراء كميات أقل، وبالتالي ينبغي أن ينخفض السعر”.
أضاف، إن الدولار القوي الذي يغذيه ترامب اليوم ينبغي أن يكون بمثابة رياح معاكسة لسعر الذه، ومن الواضح أنه ليس كذلك”.
وقال: “لذا فإن أداء الذهب يخبرنا بشيء آخر، الرسالة التي يرسلها هي أن كل شيء ليس على ما يرام في العالم، ويقول إن المستثمرين قلقون، ويُظهِر التاريخ أنه من غير الحكمة تجاهل الإشارات التي يرسلها الذهب في أوقات التوتر”.
وأشار ستيفنسون إلى أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تضاعفت قيمته تقريبًا من عام 2003 إلى عام 2007 – قبل الأزمة المالية مباشرة – لكنه لا يزال أقل أداءً من الذهب بنحو 40٪، وقال: “لم يثق مستثمرو الذهب بما كانت سوق الأسهم تخبرهم به، وكانوا على حق”.
ويقدم ستيفنسون عدة أسباب تجعل أداء الذهب قويًا للغاية، “الأول هو الصفات التي يُنظر إليها على أنها ملاذ آمن للذهب عندما يبدو العالم غير مؤكد”،”لقد أدى انتخاب دونالد ترامب إلى زيادة كبيرة في عدم القدرة على التنبؤ بالسياسة الأمريكية، على العديد من الجبهات ولكن بشكل خاص فيما يتعلق بالتجارة والتعريفات الجمركية، في الوقت نفسه، يعد الذهب تحوطًا ضد التضخم، من المرجح أن تكون العديد من سياسات ترامب، وليس فقط التعريفات الجمركية، تضخمية، إنها عاصفة مثالية للذهب”.
كما تقوم البنوك المركزية العالمية بتحوط رهاناتها، قال ستيفنسون: “منذ غزو أوكرانيا والعقوبات التي أعقبت ذلك، كانت دول مثل روسيا والصين والهند وتركيا تزيد من مشترياتها من الذهب، في محاولة للحد من تعرضها للدولار الأمريكي، لطالما كان الذهب مخزنًا للقيمة ومُنوعًا، دون مخاطر الائتمان المرتبطة باحتياطيات العملة الورقية، تجاوزت مشتريات البنوك المركزية 1000 طن للعام الثالث على التوالي في عام 2024”.
كما يرى أن إعلان Deepseek عن قدرتها على التفوق على ChatGPT بثمن بخس بمثابة ضربة للثقة في الأسهم والطلب الصناعي المتزايد المحتمل على الذهب كدعم إضافي لارتفاع الذهب.
وقال ستيفنسون: “مع تحرك السعر حتى الآن وبسرعة كبيرة، فإن المستثمرين على حق في التساؤل عما إذا كانت سفينة الذهب قد أبحرت بالفعل، تاريخيًا، يتحرك سعر الذهب بخطوات، فيرتفع بسرعة ثم يتماسك أو ينخفض، غالبًا لسنوات عديدة، هل يمكن أن تكون هناك طريقة أفضل للتحوط ضد التوقعات غير المؤكدة؟”
يقترح ستيفنسون أن المستثمرين قد يرغبون في إلقاء نظرة على الفضة، وكتب: “الاثنان متشابهان – كلاهما من المعادن الثمينة، يستخدمان تاريخيًا كعملات – لكنهما مختلفان جدًا أيضًا، يأتي أكثر من نصف الطلب السنوي على الفضة من الاستخدامات الصناعية، في عدد لا يحصى من تطبيقات الإلكترونيات – ولا سيما الطاقة المتجددة والذكاء الاصطناعي والدفاع، أيضًا، في صناعة المواد الكيميائية وفي المعدات الطبية – لن تنمو البكتيريا على الفضة، ولكن كما هو الحال مع الذهب، فإن المحركات الكلية مثل التضخم وأسعار الفائدة والضغوط الجيوسياسية وتحولات السياسة تؤثر على سعر الفضة”.
وقال ستيفنسون إنه في حين أن نسبة الذهب إلى الفضة تعكس تقليديًا نسبة 15:1 من العرض الجوفي للمعادن، فإن هذا لم يعد هو الحال، وقال: “اليوم، يبلغ سعر الذهب مائة ضعف سعر الفضة”، “إن تفضيل الذهب كأداة لإدارة المخاطر يبرر هذا جزئيًا، لكنه لا يعترف بالعجز المتزايد بين العرض والطلب على الفضة”.
وأضاف: “لقد انهار الارتباط التقليدي بين المعدنين ويبدو الذهب مبالغًا في قيمته مقارنة بالفضة، التي تظل أقل بكثير من ذروتها الأخيرة”.
واقترح ستيفنسون أن أفضل الطرق للاستفادة من ارتفاع الفضة هي إما من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة أو أسهم شركات تعدين الفضة، حيث إن الاحتفاظ بالفضة المادية “مكلف ومحفوف بالمخاطر وغير عملي”، لكنه حذر من أن أسهم التعدين تتبع سعر المعدن الثمين بشكل فضفاض فقط.
