رغم أداء الذهب المتراجع مؤخرًا، يرى محللو المعادن النفيسة في مجموعة هيراوس Heraeus أن تراجع قوة الدولار الأمريكي قد يكون كافيًا لإعادة إشعال موجة صعود جديدة، في وقت تشهد فيه الفضة طلبًا صناعيًا متزايدًا مدفوعًا بطفرة أشباه الموصلات، ويواصل البلاتين الصعود مدعومًا بارتفاع وتيرة التصنيع في قطاع المجوهرات.
الذهب: الدعم قائم والأنظار على الدولار
في تقريرهم الأسبوعي، أشار المحللون إلى أن التوقعات العالمية الأخيرة أظهرت خفضًا كبيرًا في توقعات قيمة الدولار الأمريكي بحلول نهاية عام 2025، إذ تراجع متوسط التوقعات لمؤشر الدولار من 107.25 في يناير إلى 96.8 الأسبوع الماضي، مقابل المستوى الحالي البالغ 97.80، وهو ما يعكس توقعات بتراجع إضافي بنسبة 4% في 2026.
وقال التقرير: “البيئة الاقتصادية لما بعد ‘يوم التحرير’ في الولايات المتحدة أصبحت أقل دعمًا لقوة الدولار، في ظل ارتفاع المخاطر التضخمية الناجمة عن الرسوم الجمركية، وانحسار دعم السياسة النقدية بعد انتهاء دورة رفع الفائدة.”
ورغم ثبات الذهب دون قمته المسجلة في أبريل عند 3500 دولار للأونصة، يظل مستوى 3240 دولارًا بمثابة دعم قوي، وإذا ما تراجع الدولار كما هو متوقع، واستمر الطلب من البنوك المركزية والمستثمرين، فقد تعود الأسعار إلى الصعود بعد مرحلة التماسك.
الفضة: طفرة أشباه الموصلات تدفع الطلب الصناعي
سلّط التقرير الضوء على الأداء القوي لسوق أشباه الموصلات، معتبرًا أنه سيكون داعمًا رئيسيًا لأسعار الفضة هذا العام، ووفقًا للتقديرات، فإن القطاع الكهربائي والإلكتروني يُشكل نحو 40% من إجمالي الطلب العالمي على الفضة (ما يعادل 1164 مليون أوقية في 2024).
أشارت بيانات جمعية صناعة أشباه الموصلات (SIA) إلى تسجيل مبيعات قياسية في 2024، مع نمو مزدوج الرقم هذا العام، وبلغت مبيعات مايو 2025 نحو 59 مليار دولار، بزيادة سنوية تقدر بـ 20%.
الطلب على الفضة في الإلكترونيات من المرجح أن يعوّض التراجع المتوقع في الطلب من قطاع الطاقة الشمسية خلال 2025، مما يدعم الأسعار.
لكن التقرير حذر من الطبيعة الدورية الشديدة لسوق أشباه الموصلات، التي غالبًا ما تتقلب كل ثمانية فصول، ما يشير إلى إمكانية تراجع في وتيرة النمو اعتبارًا من عام 2026.
وسجلت الفضة أعلى إغلاق أسبوعي منذ 14 عامًا عند 38.90 دولار للأوقية، مع مكاسب سنوية بلغت 32%.
البلاتين: ارتفاع في التصنيع وتباطؤ في مبيعات التجزئة
فيما يخص البلاتين، أشار المحللون إلى زيادة كبيرة في وتيرة تصنيع المجوهرات في الصين، رغم استمرار ضعف مبيعات التجزئة، ففي الربع الأول من 2025، ارتفع إنتاج مجوهرات البلاتين بنسبة 50% على أساس سنوي، بحسب بيانات Platinum Guild International (PGI)، نتيجة تراجع الإقبال على الذهب واتساع الفارق السعري لصالح البلاتين، إضافة إلى تغيرات في تفضيلات المستهلكين.
ومع ذلك، لم تسجل مبيعات التجزئة سوى ارتفاعًا بنسبة 16% فقط بين شركاء PGI، ما يعكس فجوة بين التصنيع والطلب الحقيقي.
أوضح التقرير أيضًا أن الطلب على مشغولات الذهب في الصين تراجع لأدنى مستوى في خمسة أعوام خلال الربع الأول من 2025، مسجلاً 133 طنًا فقط. ويُعزى ذلك إلى تراجع في الأداء العام لسوق المجوهرات الفاخرة، حيث أبلغت كبرى الشركات الصينية عن انخفاض في المبيعات.
ارتفاع أسعار البلاتين مؤخرًا مع استقرار أسعار الذهب قلّص الفجوة السعرية بينهما، مما خفف من الحافز التحويلي نحو البلاتين في سوق المجوهرات.
يرى التقرير أن الذهب، أمامه فرصة صعود جديدة بدعم من ضعف الدولار واستمرار الطلب المؤسسي، مع بقاء مستوى 3240 دولارًا نقطة دعم حاسمة، والفضة مرشحة لمواصلة الأداء القوي مع تزايد الطلب الصناعي من قطاع الإلكترونيات وأشباه الموصلات، والبلاتين: ارتفاع في الإنتاج لم يُترجم إلى طلب فعلي حتى الآن، وقد تؤدي عودة استقرار أسعار الذهب إلى تقليص ميزة البلاتين النسبية.
