يراهن سوق السندات على عقد اجتماع استنثائي للفيدرالي الأمريكي وخفض طارئ لأسعار الفائدة وسط عمليات بيع السوق في “الاثنين الأسود” التي شهدت انخفاض أسعار الأصول من العملات المشفرة والمعادن الثمينة إلى الأسهم والنفط.
كما ورد في تقرير من بلومبرج، في وقت ما من التعاملات المبكرة يوم الاثنين، كانت سوق المقايضة تقدر احتمالات بنسبة 60٪ لخفض طارئ لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في غضون الأسبوع المقبل حيث يتطلع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تجنب الركود.
لقد اختفى التركيز على التضخم المرتفع الذي هيمن على العناوين الرئيسية لعدة أشهر في أعقاب الأزمة في السوق المالية اليابانية والتي أدت إلى انخفاض الين الياباني بنسبة 13٪ وانخفاض مؤشر نيكاي 225 بنسبة مذهلة بلغت 12.4٪ في التعاملات يوم الاثنين، من حيث القيمة المطلقة، خسر مؤشر نيكاي 4451.28 نقطة، وهو أكبر انخفاض في النقاط في تاريخه، مما أدى إلى محو جميع مكاسبه لهذا العام ودفعه إلى المنطقة السلبية حتى الآن.
يمثل هذا أسوأ يوم للمؤشر منذ انهيار “الاثنين الأسود” عام 1987. كما شهدت الأسواق الكورية والتايوانية خسائر بلغت نحو 10%.
نتيجة للاضطرابات المنتشرة، شهدت سوق السندات الأمريكية واحدة من أكبر الارتفاعات منذ الأزمة المصرفية في مارس 2023. وانخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات لفترة وجيزة إلى 3.668% في الساعات الأولى من صباح يوم الاثنين وارتفع منذ ذلك الحين إلى 3.8%، وصل العائد على سندات الخزانة الحساسة للسياسة لأجل عامين إلى أدنى مستوى له عند 3.666% قبل أن يرتفع مرة أخرى فوق 3.914%.
لم يكن العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين أقل بكثير من سعر الفائدة القياسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي – والذي يبلغ الآن 5.3% – منذ الأزمة المالية العالمية أو في أعقاب انهيار فقاعة الإنترنت.
في حين ارتفعت السندات، انخفضت الأسهم، حيث أظهر التحليل الأخير أن الانخفاضات في عشرة أسهم فقط من مؤشر ستاندرد آند بورز 500، بما في ذلك إنفيديا ومايكروسوفت وأمازون، قد محت أكثر من 2 تريليون دولار من محافظ المستثمرين منذ منتصف يوليو.
أدى بيع يوم الاثنين، إلى جانب ضعف البيانات الاقتصادية، إلى زيادة المخاوف من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد أبقى أسعار الفائدة مرتفعة للغاية لفترة طويلة، مما يدفع الاقتصاد الأمريكي إلى الركود.
قالت تريسي تشين، مديرة المحفظة في Brandywine Global Investment Management، لبلومبرج: “إن مخاوف السوق هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي متأخر وأننا نتحول من هبوط ناعم إلى هبوط حاد، سندات الخزانة هي شراء جيد هنا لأنني أعتقد أن الاقتصاد سيستمر في التباطؤ”.
أصبح تجار العقود الآجلة مقتنعين الآن بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سينفذ خمسة تخفيضات ربع نقطة حتى نهاية العام، مع تخفيضات بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر ونوفمبر، وخفض بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر.
وبحسب جيريمي سيجل، أستاذ التمويل الفخري في كلية وارتون لإدارة الأعمال بجامعة بنسلفانيا، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى إصدار خفض طارئ لأسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، يليه خفض آخر بمقدار 75 نقطة أساس في اجتماع السياسة في سبتمبر، حيث ينبغي أن تكون أسعار الفائدة أقل بنحو 175 نقطة أساس من مستواها الحالي.
وقال خلال مقابلة مع قناة سي إن بي سي اليوم الاثنين: “إلى أي مدى تحركنا في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية؟ صفر. هذا لا معنى له على الإطلاق… إذا كانوا سيتباطأون في طريقهم إلى الانخفاض كما كانوا في طريقهم إلى الارتفاع، وهو بالمناسبة أول خطأ سياسي في 50 عامًا، فلن نكون في وضع جيد مع هذا الاقتصاد”.
كما دعا الخبير الاقتصادي الحائز على جائزة نوبل بول كروجمان إلى خفض أسعار الفائدة في حالات الطوارئ في أعقاب عمليات البيع المذعورة في الأسهم.
وقال عبر منصة إكس، “لم أكن أدعو إلى خفض أسعار الفائدة بين الاجتماعات، لأن هذا قد يشير إلى الذعر، ولكن بما أننا قد نشهد حالة من الذعر على أي حال، فإن هذه الحجة تفقد قوتها، هناك حجة حقيقية لخفض أسعار الفائدة في حالات الطوارئ قريبًا”.
وأضاف كروجمان في منشور لاحق: “لقد تعرض بنك الاحتياطي الفيدرالي لانتقادات شديدة بسبب بطئه في رفع أسعار الفائدة في مواجهة التضخم المتزايد. ولكن سلبيته في مواجهة انخفاض التضخم استمرت لفترة أطول، وقد تتسبب في ضرر أكبر بكثير”.
بينما لا ينفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي عادة تغييرات أسعار الفائدة إلا خلال اجتماعات السياسة المقررة، فقد أصدر تحركات أسعار مبكرة خلال أوقات التقلب الشديد، كما رأينا أثناء جائحة كوفيد وانهيار أسهم شركات الإنترنت وقد شهد هزيم السوق يوم الاثنين ارتفاع الدعوات لمثل هذا الخفض الطارئ.
كان مراقبو السوق قد أعربوا بالفعل عن مخاوفهم بشأن الاستجابة البطيئة لبنك الاحتياطي الفيدرالي فيما يتعلق بأسعار الفائدة الأسبوع الماضي بعد أن أبقى البنك المركزي على أسعار الفائدة ثابتة، وخاصة لأن البنوك المركزية في كندا وأوروبا بدأت بالفعل في تخفيف السياسة.
ومما يزيد من التوقعات السلبية حقيقة أن شركة بيركشاير هاثاواي خفضت حصتها في شركة آبل بنحو 50٪ كجزء من إعادة التوازن في الربع الثاني، مما أدى إلى تقليص المشاعر في الأسواق بعد الكشف عن البيع خلال عطلة نهاية الأسبوع.
يوم الأحد، زاد خبراء الاقتصاد في جولدمان ساكس من احتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة في العام المقبل إلى 25٪ من 15٪ لكنهم طمأنوا القراء بأن الأخبار ليست كلها سيئة حيث يستمر الاقتصاد في الظهور “بخير” “بشكل عام، لا توجد اختلالات مالية كبيرة، ويتمتع بنك الاحتياطي الفيدرالي بمساحة كبيرة لخفض أسعار الفائدة ويمكنه القيام بذلك بسرعة إذا لزم الأمر.
وقال خبراء الاقتصاد بقيادة جان هاتزيوس “إن فرضية توقعاتنا هي أن نمو الوظائف سوف يتعافى في أغسطس وأن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ستعتبر خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس استجابة كافية لأي مخاطر هبوطية، وإذا كنا مخطئين وكان تقرير التوظيف في أغسطس ضعيفا مثل تقرير يوليو، فإن خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس سيكون مرجحا في سبتمبر”.
وأضافوا “نتوقع الآن تخفيضات أسرع لأن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية يبدو أكثر وضوحا وغير مناسب”. “ينظر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الوراء، بعد أن شعر بالقلق الشديد بشأن التضخم لفترة طويلة وظل ثابتا في يوليو؛ والسبب وراء الخفض الآن يشمل الأولوية الأكثر إلحاحا لدعم الاقتصاد”.
أما بالنسبة للسندات، فقالت كاثرين كامينسكي، كبيرة استراتيجيي الأبحاث ومديرة المحافظ في صندوق ألفاسيمبليكس جروب، إنه لا يزال هناك مجال للدخل الثابت للارتفاع نظرا للتراجع في سوق الأسهم ودفع المستثمرين لشراء السندات قبل أن تنخفض العائدات أكثر.
وقال كامينسكي “إن الأشخاص الذين يريدون تثبيت الأسعار يخلقون الكثير من ضغوط الشراء وهناك أيضا إحجام عن المخاطرة”. “قد ينخفض العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى ما يقرب من 3% إذا حصلنا على تخفيضات أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام.”
