قالت كافيتا تشاكو، رئيس قسم الأبحاث بالأسواق الهندية في مجلس الذهب العالمي، إن الارتفاع الحاد في أسعار الذهب وتقلباته المستمرة، حصر الطلب على الذهب والمشغولات الذهبية على المشتريات المرتبطة بالاحتياجات، وخاصةً الزواج.
أضافت، في تقرير على موقع مجلس الذهب العالمي، أنه طرأ تحولًا ملحوظًا في سلوك المستهلكين استجابةً لارتفاع الأسعار، حيث اختار المزيد من المشترين استبدال المجوهرات القديمة بالجديدة، وتشير التقارير إلى أن 40-45% من المشتريات الآن تنطوي على شكل من أشكال المبادلة.
أوضحت، أن استمر الشراء في موسم الأعياد، إلا أنه لا يزال متواضعًا ومحليًا، وغالبًا ما يرتبط بمناطق ومجتمعات محددة، في الوقت نفسه، تكتسب جاذبية الذهب الاستثمارية أهمية متزايدة، وتشير التقارير إلى أن الطلب على السبائك والعملات المعدنية ظلّ مرنًا، حتى عند مستويات الأسعار المرتفعة.
وتوقعت استمرار اتجاه المشتريات المرتبطة بالمهرجانات وحفلات الزفاف، مدعومًا بجاذبية الذهب كملاذ آمن، لكن هذا قد لا يعوض انخفاض المشتريات التقديرية، ففي ظل الاضطرابات وعدم اليقين السائدين في الأسواق المالية، يتزايد دور الذهب كمخزن للقيمة، مما يعكس تحولًا في سلوك المستهلك من المشتريات المدفوعة بالاستهلاك إلى الحفاظ على الثروة.
وأضافت، تشاكو، أنه من المرجح أن يزداد اهتمام المستثمرين مع تزايد جاذبية الذهب كملاذ آمن وتنويع للمحافظ الاستثمارية في ظل حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي وتقلبات الأسواق المالية، الذهب يواصل ارتفاعه ويتجاوز مستويات قياسية جديدة
أسعار الذهب.. ارتفاعات قياسية وتقلبات محلية
واصل الذهب ارتفاعه المذهل، مسجلًا مستويات قياسية جديدة مرارًا وتكرارًا في جميع العملات الرئيسية، متجاوزًا مؤخرًا مستوى 3300 دولار أمريكي للأوقية، وكان ضعف الدولار الأمريكي وتزايد المخاطر الجيوسياسية – بما في ذلك الخوف وعدم اليقين الناجم عن الرسوم الجمركية – من العوامل الرئيسية المؤثرة على أداء الذهب، إلى جانب ذلك، ساهم الشراء القوي لصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في معظم المناطق في دفع الذهب نحو الارتفاع.
حتى الآن في عام 2025، ارتفع سعر الذهب في سوق لندن للسبائك للسبائك بالدولار الأمريكي بمقدار 703دولارات أمريكيًا للأوقية، أي بنسبة 27 %، ليصل إلى 3327 دولارًا أمريكيًا للأوقية، مع حدوث أكثر من 14% من هذه الزيادة منذ مارس، انعكس هذا الاتجاه في أسعار الذهب الفورية المحلية الهندي، حيث ارتفعت بنسبة 25% منذ بداية العام حتى تاريخه لتصل إلى 95,239 روبية هندية لكل 10 جرامات.
ولفتت، تشاكو، إلى أن معظم الأشهر الأربعة الماضية، كانت الأسعار بالأسواق الهندية تتداول بأقل من الأسعار العالمية، بفعل ضعف الطلب على الذهب في ظل ارتفاع الأسعار، وبينما ارتفعت الأسعار المحلية لفترة وجيزة لتتداول أعلى من البورصة العالمية، في أوائل أبريل، اتسع متوسط الخصم بشكل ملحوظ – من 12 دولارًا أمريكيًا للأوقية في منتصف مارس إلى أكثر من 30 دولارًا أمريكيًا للأوقية في 11 أبريل.
ربع أقوى لتجار المجوهرات بالتجزئة
تشير تقارير الأرباح من كبار تجار المجوهرات بالتجزئة للربع الممتد من يناير إلى مارس إلى أداء قوي، مع ارتفاع متوسط نمو الإيرادات بنسبة 25-35% على أساس سنوي. ويعزى ذلك بشكل كبير إلى الطلب المرتبط بحفلات الزفاف، والشراء في موسم الأعياد، وتوجه المستهلكين الملحوظ نحو الذهب – سواءً كزينة أو كمخزن للقيمة.
في حين خففت أسعار الذهب المرتفعة من الطلب عند أدنى مستوياتها، حافظت فئات السلع الفاخرة على صمودها، وارتفع متوسط قيم المعاملات بنسبة 15% إلى 20% على أساس سنوي، كما شهدت بورصات الذهب القديمة ارتفاعًا طفيفًا، مما ساهم في زيادة إجمالي حجم المبيعات، وواصلت شركات التجزئة استراتيجيتها التوسعية الطموحة في متاجرها، حيث أضافت ما بين 10 و30 منفذًا جديدًا خلال الربع، وعززت الحضور المتنامي للشركات المنظمة في قطاع المجوهرات.
ويظل كبار تجار التجزئة متفائلين بشأن توقعات الربع المالي من أبريل إلى يونيو، وتشير المؤشرات الأولية للحجوزات المسبقة للمهرجانات الإقليمية مثل مهرجان أكشايا تريتيا – وهي فترة رئيسية لشراء الذهب – إلى قوة معنويات المستهلكين، ومما يعزز هذه التوقعات المتفائلة، أن كبار تجار التجزئة يخططون لافتتاح ما بين 150 و200 صالة عرض جديدة خلال الأشهر الـ 12 المقبلة، مما يمهد الطريق لمواصلة المكاسب في الحصة السوقية وتعميق انتشارهم في مختلف المناطق.
انحسار موجة التدفقات: صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب تشهد تدفقات خارجة
في انحراف عن الاتجاه العالمي، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب الهندية تدفقات صافية خارجة متواضعة في مارس، بعد عشرة أشهر متتالية من التدفقات الداخلة القوية والمستدامة، وتشير الدلائل المتناقلة إلى أن هذا التراجع يعكس على الأرجح جني الأرباح في ظل ارتفاع قياسي في أسعار الذهب، إلى جانب إعادة توازن المحفظة، وعلى الرغم من التدفقات الخارجة، ارتفعت الأصول المدارة إلى مستوى قياسي، مدفوعةً بارتفاع أسعار الذهب، بينما استمر نمو مشاركة المستثمرين مع ظهور استثمارات جديدة.
حسابات جديدة
وفقًا لجمعية صناديق الاستثمار المشتركة في الهند، سجّلت صناديق الذهب المتداولة صافي تدفقات خارجية بلغت 0.8 مليار روبية هندية (حوالي 8.9 مليون دولار أمريكي) في مارس، وهو أول تدفق شهري منذ أبريل 2025، وهذا أقل من تقديراتنا الأولية، التي استندت إلى بيانات أولية.
ورغم هذه التدفقات الخارجية، ارتفع إجمالي الأصول المُدارة لصناديق الذهب المتداولة إلى 589 مليار روبية هندية (حوالي 6.8 مليار دولار أمريكي)، بزيادة 6% على أساس شهري و89% على أساس سنوي بفضل ارتفاع سعر الذهب.
تُمثل صناديق الذهب المتداولة الآن 0.9% من إجمالي الأصول المُدارة لصناديق الاستثمار المشتركة، بزيادة عن 0.6% قبل عام، وبلغ إجمالي حيازات الذهب لصناديق الذهب المتداولة العشرين 64.5 طن، بانخفاض 0.1 طن عن الشهر الماضي، ومع ذلك، أضافت التدفقات القوية خلال الشهرين السابقين 6.7 أطنان إلى إجمالي الحيازات في الربع الأول من عام 2025، وهي أعلى إضافة ربع سنوية مسجلة.
ويستمر اهتمام المستثمرين بهذه الفئة من الأصول في النمو، حيث أُضيف 0.13 مليون حساب (أو محفظة) مستثمر جديد خلال الشهر، ليصل إجمالي عدد حسابات مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب إلى رقم قياسي بلغ 7 ملايين حساب. وفي الأشهر الاثني عشر الماضية، أُضيف 1.9 مليون محفظة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب.
يُخفف بنك الاحتياطي الهندي من مشترياته من الذهب
أضاف بنك الاحتياطي الهندي كمية متواضعة قدرها 0.6 طن من الذهب إلى احتياطياته في مارس، مستأنفًا عمليات الشراء بعد توقف في فبراير، وفقًا لتقد مجلس الذهب العالمي يرات المستندة إلى بيانات احتياطي النقد الأجنبي الأسبوعية للبنك المركزي. وبذلك، يصل إجمالي حيازات بنك الاحتياطي الهندي من الذهب إلى 879.6 طن، أي ما يعادل 11.7% من إجمالي احتياطياته من النقد الأجنبي – وهو أعلى مستوى من حيث الكمية والنسبة المئوية.
خلال العام الماضي، ارتفعت حصة الذهب في احتياطيات بنك الاحتياطي الهندي من النقد الأجنبي بنحو 4%، مما يعكس إضافة صافية قدرها 57.5 طن إلى حيازاته، ومع ذلك، تشير الاتجاهات الأخيرة إلى اعتدال في مشتريات البنك المركزي من الذهب، بعد شراءٍ ثابتٍ بمعدل 6.6 أطنان شهريًا من يناير إلى نوفمبر 2024، أخذ بنك الاحتياطي الهندي استراحةً في ديسمبر وفبراير. وفي يناير ومارس، كانت مشترياته أقل بكثير من المتوسط الشهري السابق.
قد يشير هذا النمط الأخير في مشتريات الذهب إلى نهجٍ أكثر تحفظًا من جانب بنك الاحتياطي الهندي، على الرغم من أنه يؤكد الأهمية الاستراتيجية المتزايدة للذهب في إدارة احتياطيات الهند.
انتعاش الواردات
على الرغم من ارتفاع الأسعار إلى مستوياتٍ قياسية، انتعشت واردات الذهب بشكلٍ حاد في مارس بعد شهرين متتاليين من الانخفاض، ووفقًا لبيانات وزارة التجارة، ارتفعت الواردات إلى 4.4 مليار دولار أمريكي – أي ما يقرب من ضعف رقم الشهر السابق، وأعلى بكثير من 1.53 مليار دولار أمريكي المسجلة في العام السابق، رغم أن هذا الارتفاع لا يزال أقل من متوسط الواردات الشهرية البالغ 7.3 مليار دولار أمريكي، والمسجل بين أغسطس وديسمبر 2024، إلا أنه يشير إلى انتعاش الطلب، ويؤكد استمرار الاهتمام بالذهب، حتى مع ارتفاع أسعاره. وبناءً على تقديراتنا، تراوحت أحجام الواردات لهذا الشهر بين 47 و52 طنًا.
وقد عدّلت أحدث بيانات وزارة التجارة واردات الذهب لعام 2024 من 724 طنًا إلى 812 طنًا، ويعزى ذلك أساسًا إلى تعديلات في أرقام الواردات للفترة من يوليو إلى أكتوبر.
