دز فداء منصور الجوهري تكتب:هل تتفوق الفضة على الذهب؟ تحليل الأسعار والآفاق المستقبلية

الفضة والذهب من أقدم الأصول المالية التي عرفتها البشرية، لكنهما يختلفان بشكل كبير في طبيعة استخدامهما وحركتهما السعرية، تاريخيًا ساد الذهب عرش المعادن الثمينة، واعتُبر الملاذ الآمن التقليدي والأفضل لحفظ القيمة في أوقات الأزمات والتقلبات الاقتصادية، في المقابل حصلت الفضة على لقب “ذهب الفقراء”، لكنها تميزت دائمًا بـدور مزدوج فريد؛ فهي تعمل كمخزن للقيمة (مثل الذهب)، ولكن في الوقت ذاته هي معدن صناعي حاسم يدخل في العديد من التقنيات الحديثة.

بالنظر إلى الأسعار الفورية الحالية التي تضع الذهب عند حوالي 3760 دولار للأوقية، والفضة عند 46 دولار للأوقية، يطرح تساؤلات هامة: أي المعدنين يحمل آفاقًا مستقبلية أفضل للمستثمر؟ وهل يمكن للفضة أن تتفوق على الذهب في الأداء الاستثماري؟

تشير حركة الأسعار الأخيرة وتوقعات السوق إلى أن أداء الفضة مدفوع بقوة متزايدة من الطلب الصناعي والتحول العالمي نحو الطاقة الخضراء، هذا المزيج يجعل الفضة مرشحة لتحقيق مكاسب نسبية أكبر من الذهب على المدى المتوسط، مقدمة للمستثمرين فرصة نمو أكثر ديناميكية.

تحليل الأداء الأخير للذهب والفضة:

شهدت أسعار كل من الذهب والفضة ارتفاعات قوية مؤخرًا، مدفوعة بتوترات الاقتصاد الكلي، لكن العوامل الدافعة لكلا المعدنين تختلف بشكل جوهري.

الأداء العام للذهب: التحوط التقليدي

ارتفع سعر الذهب مؤخرًا إلى مستويات تاريخية، حيث بلغ سعره الأوقية حوالي 3760 دولارًا،[1] هذا الأداء القوي يعود إلى عوامل الاقتصاد الكلي التقليدية التي تدعم مكانة الذهب كملاذ آمن ومنها:

عامل عدم اليقين الجيوسياسي: تزيد التوترات السياسية والأزمات وعدم اليقين العالمي من جاذبية الذهب حيث يتجه المستثمرون إلى الأصول التي لا تحمل مخاطر ائتمانية.
الطلب المركزي: تستمر البنوك المركزية حول العالم في زيادة احتياطاتها من الذهب، ما يمنح السعر دعمًا هيكليًا.
توقعات خفض أسعار الفائدة: مع اقتراب البنوك المركزية من دورة التيسير النقدي، يصبح الذهب، الذي لا يدر عائدًا، أكثر جاذبية مقارنة بالودائع والسندات ذات العائد المنخفض.
التحوط ضد التضخم: يظل الذهب خط الدفاع الأول ضد تدهور قيمة العملات الورقية وارتفاع التضخم، يلجأ إليه المستثمرون كمخزن للقيمة وكوسيلة للحفاظ على القوة الشرائية لأموالهم.

الأداء العام للفضة: محرك الصناعة الخضراء

سجلت أسعار الفضة ارتفاعات لافتة خلال الأشهر الماضية، ليبلغ سعرها نحو 46 دولارًا للأوقية،[2] العوامل الدافعة للفضة لا تقتصر فقط على المخاوف الاقتصادية، بل ترتبط بالهيكل الاقتصادي العالمي المتغير:

الطلب الصناعي القياسي: يعتبر هذا هو المحرك الأقوى للفضة، حوالي 50% من استخدام الفضة صناعي، وهي مادة حيوية في قطاعات النمو الرئيسية مثل:[3]
- الطاقة الشمسية (الخلايا الكهروضوئية): الفضة مكون حيوي في صناعة الخلايا الشمسية، والطلب عليها يتزايد بشكل هائل مع تزايد مشاريع الطاقة الخضراء، ومع التوسع العالمي في الطاقة المتجددة، من المتوقع أن يرتفع الطلب الصناعي على الفضة بشكل كبير ومستدام.
- الإلكترونيات والسيارات الكهربائية: تُستخدم الفضة في التوصيل الكهربائي الفائق في الهواتف الذكية والدوائر الكهربائية للسيارات الكهربائية، ما يربط سعرها بنمو قطاع التكنولوجيا والسيارات.
- عجز السوق العالمي: على عكس الذهب، يعاني سوق الفضة من عجز مستمر في العرض خلال السنوات الأخيرة، حيث تجاوز الطلب حجم الإنتاج من المناجم والمخزونات المعاد تدويرها، هذا النقص الهيكلي يدعم أسعار الفضة بقوة على المدى الطويل.

المؤشر الحاسم: نسبة الذهب إلى الفضة

الاختلاف الأبرز بين المعدنين هو التفاوت الهائل في السعر، يُقاس هذا التفاوت بما يُعرف بـ “نسبة الذهب إلى الفضة” (Gold-to-Silver Ratio)، يلجأ المستثمرون لهذا المؤشر التاريخي لتحليل العلاقة النسبية بين المعدنين وهو مؤشر يوضح عدد أوقيات الفضة اللازمة لشراء أوقية واحدة من الذهب، ويشير إلى قيمة الفضة مقارنة بالذهب.

تشير البيانات الحديثة إلى أن النسبة الحالية تتراوح حول 1: 82 أي أنه يلزم شراء حوالي 82 أوقية من الفضة لشراء أوقية واحدة من الذهب.

تاريخيًا كان متوسط هذه النسبة أقل بكثير، عندما تكون النسبة مرتفعة (كما هو الحال حاليًا) فإن ذلك يُشير إلى أن الفضة مُقوَّمة بأقل من قيمتها مقارنة بالذهب، ما يجعلها جذابة للمستثمرين.

يتوقع المحللون أن النسبة ستميل نحو الانخفاض لتعود إلى المتوسطات المعتادة، ولكي تنخفض النسبة، يجب أن تحقق الفضة مكاسب سعرية أكبر نسبيًا من الذهب. بعبارة أخرى، عندما نرى النسبة تنخفض، فهذا تأكيد على أن الفضة تتفوق في الأداء على الذهب.

لماذا قد تتفوق الفضة؟ (آفاق النمو)

تُعدّ الفضة أكثر ديناميكية بكثير من الذهب، فقيمتها لا تتأثر فقط بالاستثمار، بل بالطلب الصناعي أيضًا، ويُعَد هذا المزيج نقطة قوتها.

وجه المقارنة	الفضة	الذهب
الطلب الصناعي	مرتفع جدًا (خاصة في التكنولوجيا النظيفة).	منخفض (يستخدم بشكل أساسي في المجوهرات والاستثمار).
التقلب السعري	أعلى (بسبب ارتباطها بدورات الأعمال).	أقل (تُعتبر أكثر استقرارًا).
مكاسب النمو المحتملة	أعلى (في حالة ارتفاع الطلب الصناعي).	أقل (تعتمد على عوامل اقتصادية كلية).

هناك ثلاثة أسباب رئيسية تمنح الفضة إمكانية تفوق أعلى في العائد:

الطلب الصناعي القوي: الذي سبق توضيحه، يجعل الفضة مرتبطة بشكل مباشر بالنمو الاقتصادي العالمي ونمو قطاع التكنولوجيا، وبينما يتأثر الذهب بالخوف من الأزمات، تستفيد الفضة من التفاؤل والنمو الاقتصادي.
التقلب السعري: الفضة معروفة بأنها أكثر تقلبًا بـ 2 إلى 3 مرات من الذهب، في دورات الصعود القوية للمعادن، يمكن أن تؤدي هذه التقلبات العالية إلى عائدات نسبية أعلى بكثير على رأس المال للمستثمر مقارنة بالذهب، مما يمثل تفوقاً في العائد النهائي.
تضاؤل المخزونات وعجز العرض: التقارير تشير إلى أن مخزونات الفضة المتاحة في السوق تنخفض إلى أدنى مستوياتها منذ عقود، هذا النقص الحاد والمستمر في المعروض، خاصة مع تزايد الطلب الصناعي، يخلق ضغطًا صعوديًا كبيرًا على الأسعار على المدى الطويل.

الخلاصة والتوقعات: استثمار المخاطرة مقابل استثمار التحوط

في الإجابة على التساؤلات الرئيسية: نعم، الفضة لديها إمكانية تفوق أكبر في العائد في ظل الظروف الحالية. ويمكن أن تتفوق على الذهب في الأداء الاستثماري؟

هذا التفوق المحتمل مدفوع بعاملين رئيسيين: الطلب الصناعي الثوري، والوضع المرتفع لنسبة الذهب إلى الفضة، هذا المزيج يشير إلى أن الفضة قد توفر فرصة لتحقيق عوائد مضاعفة تتجاوز مكاسب الذهب. وهي الخيار الأنسب للمستثمر الذي يتمتع بقدرة على تحمل المخاطر ويبحث عن عوائد نمو أعلى على المدى المتوسط.

ومع ذلك، يجب التأكيد على أن الذهب يبقى أداة التحوط الأفضل والأكثر موثوقية، وذلك بفضل استقراره الأكبر وقدرته التاريخية التي لا مثيل لها على حفظ القيمة في أوقات الأزمات الاقتصادية. فهو خيار المستثمر الذي يبحث عن الحفاظ على الثروة وحماية رأس المال.

نصيحة للمستثمر: لا يوجد رابح دائم. الفضة استثمار يركز على المخاطرة/المكافأة (Risk/Reward)، أما الذهب فهو استثمار يركز على التحوط/الاستقرار، الاستراتيجية المثلى هي تنويع المحفظة بحيث تحتوي على مزيج من الذهب (للحماية) والفضة (للنمو)، مع ترجيح أن الفضة قد توفر حاليًا فرصة نمو أكبر في دورات الصعود القادمة. بسبب ارتباطها بالثورة التكنولوجية والطاقة المتجددة.