قال راي جيا، رئيس قسم الأبحاث في الصين بمجلس الذهب العالمي، إن سوق الذهب الصيني عكس حالة الاستقرار النسبي للأسعار التي شهدها شهر يوليو، حيث سجلت صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) تدفقات خارجة، وتراجعت تعاملات العقود الآجلة، بينما أنهت الواردات أضعف نصف أول منذ عام 2021.
تحركات الأسعار
أوضح جيا أن أسعار الذهب ارتفعت بشكل طفيف خلال يوليو، حيث غلبت المخاوف التضخمية والمخاطر المتنوعة على تأثير قوة الدولار، ما أدى إلى ارتفاع محدود في الأسعار، وارتفع سعر الذهب المرجعي المسائي وفقًا لرابطة سوق الذهب في لندن (LBMA Gold Price PM) بالدولار الأمريكي بنسبة 0.3% على أساس شهري، بينما ارتفع مؤشر (SHAUPM) المقوم باليوان بنسبة 0.5%، مدفوعًا بشكل أساسي بضعف العملة المحلية أمام الدولار، ومنذ بداية العام، قفز سعر الذهب باليوان بأكثر من 22%، متفوقًا على معظم الأصول المحلية.
الطلب بالجملة
شهد الطلب بالجملة ارتفاعًا طفيفًا بدعم من العوامل الموسمية، حيث بلغت سحوبات الذهب من بورصة شنجهاي للذهب (SGE) نحو 93 طنًا في يوليو، بزيادة قدرها 3 أطنان على أساس شهري و4 أطنان على أساس سنوي، ويرجع هذا الارتفاع الموسمي في الأساس إلى تحسن الطلب على المجوهرات في الربع الثالث، إضافةً إلى تحسن مبيعات السبائك نتيجة استغلال المستثمرين لاستقرار الأسعار.
لكن جيا حذر من أن بيانات يوليو كانت أقل بكثير من المتوسط لعشر سنوات، ما يعكس ضعف الطلب بالجملة هذا العام، خاصة في قطاع المجوهرات.
وأوضح أن الطلب الاستثماري على الذهب يواصل الصعود، بينما انهار استهلاك المجوهرات – من حيث الكميات – ما أثر على نشاط إعادة تخزين الصاغة، وهو جزء رئيسي من سحوبات الـ SGE.
تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)
عادت التدفقات إلى المنطقة السالبة في يوليو، حيث سجلت صناديق الذهب الصينية تدفقات خارجة بقيمة 2.4 مليار يوان (325 مليون دولار)، ما أدى إلى انخفاض طفيف في إجمالي الأصول المدارة بنسبة 1% إلى 151 مليار يوان (21 مليار دولار)، وتراجع الحيازات الجماعية بمقدار 3 أطنان إلى 197 طنًا. ورغم خسائر يوليو، بقي صافي التدفقات منذ بداية العام عند مستوى قياسي بلغ 61 مليار يوان (8.5 مليار دولار، ما يعادل 82 طنًا).
وأشار جيا إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين في الربع الثاني جاء أعلى من التوقعات، ما عزز شهية المخاطرة، وانعكس في أقوى أداء شهري لمؤشر CSI300 منذ سبتمبر 2024.
وفي الوقت نفسه، ارتفعت عوائد السندات الحكومية المحلية وسط متانة الاقتصاد وتراجع توقعات خفض الفائدة من قبل بنك الشعب الصيني، إلى جانب غياب اتجاه واضح لسعر الذهب المحلي، وهو ما أضعف إقبال المستثمرين على صناديق الذهب.
العقود الآجلة
تراجعت أحجام تداول الذهب في بورصة شنجهاي للعقود الآجلة (SHFE) إلى متوسط يومي بلغ 242 طنًا في يوليو، بانخفاض 18% عن الشهر السابق، لكنها ظلت أعلى من متوسط الخمس سنوات البالغ 216 طنًا يوميًا.
وعزا جيا هذا التراجع إلى تحرك الأسعار في نطاق ضيق وانخفاض التقلبات، ما قلل من اهتمام المتداولين.
مشتريات البنك المركزي
واصل بنك الشعب الصيني مشترياته من الذهب للشهر التاسع على التوالي، بإضافة 2 طن في يوليو، لترتفع حيازاته الرسمية إلى 2,300 طن، أي ما يعادل 6.8% من إجمالي الاحتياطيات. وبذلك يكون البنك قد اشترى 21 طنًا منذ بداية 2025.
الواردات
أظهرت بيانات يونيو – أحدث البيانات المتوفرة – أن واردات الذهب إلى الصين تراجعت بنحو النصف إلى 50 طنًا، بانخفاض 45% عن الشهر السابق، وهو ما يعزى إلى ضعف الطلب بالجملة.
وبلغ إجمالي واردات الربع الثاني 250 طنًا، منخفضًا بنسبة 18% عن نفس الفترة في 2024. وفي النصف الأول من العام، استوردت الصين 323 طنًا من الذهب، بتراجع سنوي ضخم نسبته 62%.
التوقعات
يتوقع محللو مجلس الذهب العالمي استمرار التحسن الموسمي في الطلب بالجملة على الذهب في الصين خلال الفترة المقبلة، خصوصًا في قطاع المجوهرات، رغم أن الأسعار المرتفعة قد تحد من الكميات.
أما الطلب على السبائك والعملات الذهبية فسيتوقف على اتجاه الأسعار وشهية المخاطرة، في ظل احتمال أن يجذب الأداء القوي للأسهم مؤخرًا بعض السيولة بعيدًا عن الذهب.
