تشير أحدث تقارير هيراوس Heraeus المتخصصة في المعادن الثمينة إلى أن الطلب على الذهب من قبل البنوك المركزية بدأ يتراجع بعد أكثر من عامين من الشراء القياسي، بينما يتواصل صعود الطلب على الفضة من خلال صناديق المؤشرات المتداولة رغم تباطؤ مبيعات العملات المعدنية.
الذهب: تراجع تدريجي في الطلب المركزي
أوضح التقرير أن بنك الشعب الصيني رفع احتياطياته من الذهب بمقدار 60 ألف أوقية في يوليو، مسجلاً الشهر التاسع على التوالي من الشراء، لترتفع حيازاته إلى نحو 2,300 طن، ورغم ذلك، كشف مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية اشترت 166.5 طنًا فقط خلال الربع الثاني من 2025، وهو أدنى مستوى ربع سنوي منذ منتصف 2022، كما بلغ إجمالي المشتريات في النصف الأول من العام 415 طنًا، بانخفاض 21% مقارنة بنفس الفترة من 2024، علمًا أن العام الماضي شهد رقمًا قياسيًا عند 1,089 طنًا.
السياسة النقدية والفيدرالي
جاءت هذه التطورات في ظل ترقب الأسواق لقرار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، فقد أظهرت بيانات التضخم لشهر يوليو ارتفاعًا سنويًا عند 2.7%، مع تضخم أساسي عند 3.1%، وهو ما لا يدعم خفضًا قويًا للفائدة، ومع ذلك، ما زالت الأسواق تسعّر بنسبة 96% خفضًا بواقع 25 نقطة أساس في سبتمبر، مع استبعاد أي خفض أكبر، اللافت أن عائد السندات الأمريكية لأجل عامين تراجع إلى 3.71%، وهو أدنى مستوى في نحو عام، مما يعزز رهانات خفض الفائدة.
المحللون حذروا من أن إقدام الفيدرالي على الخفض قد يُفسَّر كخضوع لضغوط سياسية، خاصة أن الفارق بين العائد الحالي وسقف الفائدة يزيد على 50 نقطة أساس، ورغم ذلك، فإن أي خفض سيؤدي غالبًا إلى إضعاف الدولار، الأمر الذي قد يدعم أسعار الذهب مجددًا.
تحركات الأسعار
تراجعت أسعار الذهب قليلًا مع بداية الأسبوع بعد موجة ارتفاعات قوية، إذ جرى تداول الأوقية عند 3336 دولارًا بخسارة طفيفة.
الفضة: ضعف في المبيعات مقابل قوة في الاستثمار المؤسسي
أما بالنسبة للفضة، فقد تأثرت مبيعات العملات المعدنية سلبًا بارتفاع الأسعار، فقد سجلت مبيعات Perth Mint من الفضة 452 ألف أوقية في يوليو، بانخفاض عن الفترات السابقة، بينما بلغت مبيعات السبعة أشهر الأولى 3.7 مليون أوقية، مقابل 5.5 مليون في نفس الفترة من 2024، كذلك انخفضت مبيعات عملة Silver American Eagle من دار السك الأمريكية إلى 305 آلاف أوقية في يوليو، ليتراجع الإجمالي السنوي إلى 8.3 مليون أوقية، أي أقل بنسبة 48% عن العام الماضي.
في المقابل، ارتفعت استثمارات صناديق المؤشرات المتداولة للفضة إلى 791 مليون أوقية، بزيادة 10% منذ بداية العام، منها 20 مليون أوقية خلال الأسابيع الأربعة الأخيرة، مع استقرار السعر حول 38 دولارًا للأوقية، ورغم هذا الصعود، ما تزال الحيازات بعيدة عن ذروة 2021 التي تجاوزت المليار أوقية، ما يترك مجالًا واسعًا لمزيد من التدفقات الاستثمارية.
