تزامن ارتفاع الذهب إلى مستويات قياسية جديدة مع صعود قوي في سوق الأسهم، لكن هذا قد يتغير قريبًا وفقًا لأحد المحللين، الذي قال إن التوترات الجيوسياسية المتزايدة والمخاوف الاقتصادية قد تدفع المزيد من المستثمرين إلى الخروج من الأصول الخطرة والإقبال على الذهب.
قال مايك ماكجلون، كبير استراتيجيي السلع الأساسية في بلومبرج إنتليجنس: “قد يتغير السؤال “لماذا نشتري الذهب مع ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية وعائدات سندات الخزانة بأكثر من 4٪؟”، نظرًا لمواكبة المعدن لعائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الإجمالي المدفوع بالذكاء الاصطناعي لمدة ثلاث سنوات تقريبًا، وقد يكون الإجماع على أن الأسهم الأمريكية سترتفع في ظل ولاية ثانية للرئيس المنتخب دونالد ترامب عاملاً رئيسيًا يدعم الذهب“.
وبحسب ماكجلون، “قد يشير أداء الذهب على قدم المساواة مع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال السنوات الثلاث الماضية إلى أنه يكتسب اليد العليا في مواجهة سوق الأسهم التي يقودها الذكاء الاصطناعي”.
وأشار إلى أن “التوترات الجيوسياسية المتصاعدة تشكل عامل قوي لصعود الذهب، وهو ما يشير إليه ارتفاعه بنحو 50% مقابل 40% لمؤشر العائد الإجمالي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 وانخفاض النفط الخام بنسبة 20% منذ أعلنت الصين وروسيا عن “صداقة غير محدودة” في فبراير 2022″.
وقال: “بعد أن أصبح محصورًا في قفص ضيق منذ عام 2021، أصبحت نسبة مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مقابل الذهب قابلة للانطلاق، مع ميل المخاطر إلى الجانب السلبي إذا كانت علاقة سوق الأسهم الأمريكية بالناتج المحلي الإجمالي هي الدليل، إن القيمة السوقية تبلغ حوالي ضعف الناتج المحلي الإجمالي – وهو أعلى مستوى في 100 عام – مقابل ما يقرب من 1x في عام 2007.”
أشار ماكجلون إلى عدد من العوامل التي قد تؤدي إلى تراجع المعدن الأصفر، رغم أنه لا يزال يتوقع ارتفاع سعره على المدى الطويل.
وقال: “أثار انتقال السلطة الحاسم في الولايات المتحدة بعض جني الأرباح في الذهب، لكن ولاية ثانية للرئيس المنتخب دونالد ترامب قد تعزز أسس المعدن، قد تأتي الرياح المعاكسة المحتملة للذهب من مزيج من التوترات الجيوسياسية المتصاعدة: ابتعاد الصين عن روسيا ونحو أفضل عملائها للتصدير – أوروبا والولايات المتحدة – سوق الأسهم الأمريكية المرنة، وأسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة نسبيًا، وعجز الميزانية المتناقص والدولار القوي”.
وأضاف: “تحيزنا هو أن المعدن الثمين لديه أسس للحفاظ على مساره الصعودي، ولكن ليس بدون بعض التقلبات، لقد كانت العقود الآجلة طويلة الأجل للصناديق التحوطية، والتي تبلغ حوالي 24 مليون أوقية، ممتدة بشكل كبير على مدى 40٪ من أسعار الفائدة المرتفعة، تحولت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب عند حوالي 84 مليون أوقية إلى الارتفاع، مما يشير إلى أن المستثمرين على المدى الطويل يتجهون للذهب ويتوقفون عن المضاربات”.
بالنظر عن كثب إلى أداء الذهب مقارنة بمؤشر ستاندرد آند بورز 500، لاحظ ماكجلون أن الاثنين أظهرا ارتباطًا قويًا، لكنه حذر من أن هذا قد ينتهي قريبًا.
وقال: “يُظهر الذهب على نفس مقياس مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مسارًا تصاعديًا قريبًا منذ عام 2015 تقريبًا، عند حوالي 2700 دولار في 7 نوفمبر، قد تكون أوقية الذهب منخفضة عند أقل من نصف مؤشر الأسهم حيث ينحرف الفارق بين سندات الخزانة الأمريكية لمدة ثلاثة أشهر وعائد السندات لمدة 30 عامًا عن أشد انعكاس طويل في قاعدة بياناتنا منذ عام 1977.”
وقال: “يُظهر الرسم البياني ميل الذهب إلى الارتفاع مقابل ارتفاع سوق الأسهم”.
وأضاف: “بالتأكيد، الأمر مختلف هذه المرة، كما يشير إلى ارتفاع أسعار الأسهم والذهب إلى مستويات قياسية، ولكن حتى لا يحدث ذلك، فقد يكون هذا هو الخط الأساسي في بداية إدارة ترامب الثانية، بالطريقة التي نراها بها، يجب أن يستمر سوق الأسهم في الارتفاع، أو يبدو الذهب أكثر عرضة للقيام بما يفعله عادةً عندما ينحرف المنحنى”.
كما سلط ماكجلون الضوء على تفوق الذهب مقارنة بالسلع الأخرى وقال إن هذا من غير المرجح أن يتغير في الأمد القريب.
وقال”لقد استقر العائد الإجمالي لمؤشر بلومبرج للسلع الأساسية على أساس سنوي حتى السابع من نوفمبر على خلفية مكاسب الذهب التي بلغت نحو 35%، وهو ما قد يشير إلى ميول انكماشية في عام 2025″.
وتساءل، هل ستلحق السلع الأساسية بالمعدن أم ستستمر في الانجذاب نحو علاجات منخفضة التكلفة وذات تكلفة متعادلة؟” كما تساءل، الذهب مرتفع نسبيًا مقارنة بمعظم السلع الأساسية ولكنه منخفض تاريخيًا مقارنة بسوق الأسهم الأمريكية، وهو ما قد ينذر بعبء غير عادي على الأسهم لمواصلة الارتفاع لتجنب الانكماش”.
وأوضح ماكجلون: “يُظهر الرسم البياني الخاص بنا ما هو الأكثر أهمية في السلع الأساسية، وخاصة على أساس العائد الإجمالي: تتمتع المعادن بتاريخ دائم من التفوق على الآخرين، بقيادة الذهب”.
واختتم حديثه قائلاً: “السؤال الذي يجب طرحه هو ما إذا كان هذا المسار يتغير أو يتسارع بشكل محتمل في عام 2025، وتحيزنا
يميل نحو المعادن الثابتة، حيث يبدو الذهب أكثر احتمالية للصعود إذا انخفضت الأسهم”.
