أفاد محللو المعادن الثمينة في شركة هيراوس Heraeus أن الذهب والفضة سيحتاجان إلى بعض الوقت قبل أن يحصلا على دفعة إضافية من خفض أسعار الفائدة، في وقت بدأت فيه الأسعار القياسية المرتفعة تؤثر في أولويات الحكومات والشركات المنتجة.
ترقب خفض الفائدة يضغط على الذهب مؤقتًا
أوضح التقرير أن الذهب يواصل التحرك في نطاق عرضي بعد تسجيله مستوى قياسيًا أواخر ديسمبر، مع احتمال تعرضه لضغوط قصيرة الأجل نتيجة قوة الدولار الأمريكي.
وأشار المحللون إلى أن مؤشر الدولار تجاوز مستوى 97 نقطة، وقد يعاود اختبار مستوى 100 نقطة الذي شكّل مقاومة خلال الأشهر الستة الماضية، ما قد يمثل رياحًا معاكسة لتحركات الذهب في المدى القريب.
وفي ما يتعلق بالسياسة النقدية، تعكس محاضر اجتماع Federal Reserve لشهر يناير توقعات السوق بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير خلال الاجتماعين المقبلين، مع ترجيح خفض واحد فقط في يونيو. أما بحلول ديسمبر، فتتزايد التوقعات بإجراء ثلاثة تخفيضات أو أكثر، وهو ما قد يشكل عامل دعم مهم للذهب في النصف الثاني من العام.
غانا تعزز مكانتها بين كبار المنتجين
سلّط التقرير الضوء على قفزة إنتاج الذهب في Ghana خلال 2025 إلى نحو 187 طنًا، ما يرسخ موقعها كأكبر منتج في أفريقيا، وقد يضعها في المرتبة الخامسة عالميًا متجاوزة الولايات المتحدة.
وجاءت الزيادة مدفوعة بارتفاع إنتاج التعدين الحرفي وصغير النطاق، في حين استقر إنتاج المناجم الكبرى. كما أسهم تشغيل مناجم جديدة، مثل مشروع “Ahafo North” التابع لشركة Newmont، في تعويض تراجع درجات الخام ببعض العمليات القائمة.
غير أن الأسعار المرتفعة دفعت الحكومة الغانية إلى دراسة تعديل نظام الإتاوات من رسم ثابت إلى نطاق يتراوح بين 5% و12% وفقًا للأسعار، وهو ما أثار تحفظات لدى شركات التعدين الكبرى. وحذّر المحللون من أن الإفراط في رفع الضرائب قد يحدّ من الاستثمارات طويلة الأجل، بما ينعكس سلبًا على الإيرادات المستقبلية.
الفضة تستفيد من شهية التجزئة
في سوق الفضة، أشار التقرير إلى ارتفاع حاد في مبيعات السبائك والعملات خلال يناير، حيث قفزت مبيعات Perth Mint بنسبة 188% على أساس شهري إلى 1.7 مليون أوقية، في حين تراجعت مبيعات الذهب 19% إلى 29 ألف أوقية.
ويعكس ذلك توجه المستثمرين الأفراد الحسّاسين للأسعار نحو الفضة، بعدما تفوقت على الذهب خلال موجة الصعود الأخيرة. ورغم هذا الانتعاش الشهري، فإن مبيعات الفضة لدى الدار الأسترالية شهدت تراجعًا منذ ذروة 2022.
تداولت الفضة الفورية عند 86.718 دولار للأوقية، بارتفاع يومي بلغ 2.55%، بعد أن لامست مستوى 88 دولارًا في بداية الجلسة.
“هيكلا” تعزز رهاناتها على الفضة
على صعيد الشركات، لفت التقرير إلى توجه شركة Hecla Mining نحو تعزيز استراتيجيتها القائمة على “الفضة أولًا”، عبر التخارج المخطط من منجم الذهب “Casa Berardi”.
وجاء هذا التحول عقب تسجيل الشركة إيرادات قياسية لعام 2025 بلغت 1.423 مليار دولار، مع إنتاج 17 مليون أوقية فضة (بنمو يفوق 5% سنويًا). كما تعتزم الإدارة مضاعفة الإنفاق على الاستكشاف وما قبل التطوير إلى 55 مليون دولار في 2026، بهدف إطالة عمر الاحتياطيات وتعزيز النمو في أصولها الأساسية، خصوصًا منجمي “Greens Creek” و“Keno Hill”.
ويرى المحللون أن هذه الخطوة تقلل من انكشاف الشركة على الذهب، مقابل زيادة حساسيتها لتقلبات أسعار الفضة، ما يرفع مستوى المخاطر والعوائد المحتملة في آن واحد.
