صرّح جريج فريث، مدير مبيعات وتداول المعادن الثمينة لأمريكا الشمالية وأوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في مجموعة ستون إكس، بأن الحركة غير المسبوقة لمخزونات الذهب عبر المحيط الأطلسي مُبرَّرة تمامًا بالنظر إلى درجة عدم اليقين في الأسعار الناجم عن تهديد فرض رسوم جمركية على المعادن الثمينة، والعواقب الوخيمة المحتملة على المتداولين في حال راهنوا على نتيجة خاطئة.
في فيديو نُشر يوم الأربعاء، أوضح فريث أنه في ظل ظروف السوق العادية، يُكمِّل سوق التداول خارج البورصة في المملكة المتحدة وسوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة بعضهما البعض، ويعملان معًا بسلاسة نيابةً عن المتداولين في كلا البلدين.
وقال: “سوق لندن هو سوق تداول معادن مادية خارج البورصة في مجال المعادن الثمينة، بينما نيويورك هي في الواقع سوق تعتمد على العقود الآجلة والأوراق المالية والمشتقات، وعادةً ما يحتفظ تاجر سبائك الذهب بمخزون مادي طويل الأجل أو معدن مادي في حسابه في لندن من مناجم مختلفة تبيع له الذهب من جميع أنحاء العالم في خزائن رابطة سوق لندن للسبائك، أو خزائن البنوك، أو خزائن برينكس، وما إلى ذلك، ثم يبيع عادةً عقودًا آجلة مماثلة للتحوط من هذا المركز في نيويورك.
“لذا فهم في الأساس محايدون للتقلبات، ولا يواجهون مخاطر سعرية تبعًا لحركة السوق صعودًا أو هبوطًا.”
لكن سوق المعادن الثمينة بعد الانتخابات لم يكن نموذجيًا على الإطلاق، وقد أضرّ بالعلاقة التشغيلية طويلة الأمد بين السوقين.
قال فريث إن كمية الذهب المادي المنقولة من لندن إلى نيويورك مذهلة.
وأضاف: “في ديسمبر، تم حجز جميع الرحلات الجوية تقريبًا عبر المحيط الأطلسي مع جميع مزودي الخدمات اللوجستية للشحن، بما يزيد عن 2000 طن، لم يكن من الممكن حتى الحصول على المعدن على متن رحلة جوية بسبب الحجوزات الكبيرة للشهرين أو الثلاثة أشهر المقبلة.”
هناك مشكلة أخرى تزيد من التكلفة والتعقيد لهذا التحول المفاجئ، وهي فروق العقود المتعلقة بالتسليم المادي: فبينما تتطابق معايير النقاء بين السوقين، فإن وزن سبائك الذهب ليس كذلك.
قال فريث: “في لندن، عادةً ما يكون سوق الذهب خارج البورصة مدعومًا بسبيكة ذهب وزنها 400 أوقية، أو ما يُسمى عادةً بـ “الطوبة”، الآن، عليك أن تأخذ سبيكة الذهب هذه، وتكرّرها في مصفاة سويسرية أو أي مصفاة معتمدة من سوق لندن للسبائك LBMA لتسليم السلع، ثم سيتعين عليك شحنها عبر المحيط الأطلسي إلى نيويورك [لأنه] لا يمكنك تسليم سوى سبائك مومكس CME وزنها 100 أوقية أو سبائك كيل جرام بنسبة نقاء 99.99%”.
وأضاف: “من الواضح أن هناك قدرًا معينًا فقط من طاقة التكرير التي يمكنها القيام بذلك، وهناك بعض مصافي سوق لندن LBMA حول العالم، وهناك سوق ميتالور Metalor في سنغافورة، وهناك فالكومبي Valcambi في سويسرا، وهناك مصافي Argor-Heraeus في سويسرا، وهناك أيضًا مصافي تكرير في الولايات المتحدة مثل Asahi وMetalor، هذه المصافي الآن متأخرة بحوالي ستة أسابيع – بعضها أطول – ومن الواضح أن معدلات التكرير قد ارتفعت بشكل كبير.
وقال فريث إن النتيجة النهائية هي نقص قصير الأجل في المعادن النفيسة ينتقل إلى نيويورك، حيث يحاول تجار العقود الآجلة الأمريكية تجنب خطر فرض رسوم جمركية على الذهب المادي المقابل لهم.
وقال: “يحاول العديد من هؤلاء التجار الذين يتداولون العقود الآجلة على المكشوف في بورصة كومكس COMEX بناء أكبر قدر ممكن من المخزون المادي قبل فرض رسوم جمركية محتملة”.
ويؤدي عدم اليقين بشأن السياسة إلى إطالة أمد العملية، حيث أن كل تقلب جديد وتأخير يخلقان المزيد من المخاطر على مراكز المتداولين.
وقال فريث: “كان من المفترض الإعلان عنها في الأول من فبراير، ثم قد يكون في مارس، أو ربما في أبريل، لا أحد يعلم حقًا، هل هو تهديد بفرض رسوم جمركية، أم ليس تعريفات جمركية؟، من المرجح ألا يُفرض على الذهب تعريفات جمركية لأنه أصل نقدي في أمريكا، ومن المتوقع ألا يخضع للتعريفات، لكن في ظل الظروف الحالية التي نشهدها مع إدارة ترامب، كل شيء وارد.
صرح فريث بأنه بالنظر إلى حالة عدم اليقين وتأثير فرض التعريفات الجمركية على الذهب على مراكز المعادن الثمينة، فإن نقل أطنان من السبائك إلى الولايات المتحدة بشكل استباقي هو الخطوة الذكية.
وقال: “إنها في الواقع إدارة مخاطر سليمة للمتداولين والمشاركين في السوق أن يقوموا بتخزين كميات كبيرة من المخزون في نيويورك”، “لقد تسبب ذلك في ضغط حقيقي في لندن مؤقتًا، حيث شهدنا تحول منحنى العرض الآجل، الذي كان تقليديًا، إلى منحنى عرض تنازلي، وشهد المعدن نقصًا في المعروض في لندن”.
تشهد أسعار الذهب نشاطًا شراءً قويًا خلال تداولات يوم الخميس، حيث وصل سعر الذهب الفوري إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 2,985.29 دولارًا للأوقية.
