لطالما حافظ الذهب على مكانته كأصل وملاذ آمن في أوقات عدم اليقين الاقتصادي والجيوسياسي، لجأ المستثمرون عبر التاريخ إلى المعدن الأصفر لحماية ثرواتهم من تقلبات الأسواق والتضخم وتراجع قيمة العملات، ولكن في ظل التطورات الاقتصادية العالمية المتسارعة والتحولات الجذرية في النظام المالي، يطرح السؤال نفسه بقوة: هل لا يزال الذهب يمثل ملاذًا آمنًا حقيقيًا، أم أنه يتحول إلى فقاعة تنتظر الانفجار؟
صعود الذهب في ظل الأزمات:
شهدت السنوات الأخيرة سلسلة من الأحداث العالمية التي عززت الطلب على الذهب، بداية من الأزمة المالية العالمية في عام 2008، وارتفاع أسعار الذهب بشكل ملحوظ من حوالي 800 دولار في بداية العام إلى نحو 1200 دولار في نهاية عام 2009، حيث سعى المستثمرون إلى الأصول الآمنة وسط انهيار الأسواق العقارية والبورصات. وبالمثل أدت جائحة كوفيد-19 في عام 2020 إلى ارتفاع سعر الذهب بنسبة تقارب 30%، نتيجة زيادة الإقبال على الذهب مع تزايد المخاوف بشأن النمو الاقتصادي العالمي والسياسات النقدية التي اتبعتها البنوك المركزية، ليصل السعر إلى أعلى مستوى تاريخي آنذاك عند 2058 دولارًا للأونصة في نهاية 2020.[1]
كما أن التوترات الجيوسياسية المتصاعدة، مثل الحرب في أوكرانيا، والنزاعات التجارية بين القوى الكبرى، تساهم في تعزيز جاذبية الذهب كمخزن للقيمة في أوقات الاضطرابات وعدم الاستقرار.
التضخم وسياسات البنوك المركزية:
يعتبر الذهب تقليديًا أداة للتحوط من التضخم، عندما ترتفع الأسعار وتنخفض القوة الشرائية للعملات، يميل المستثمرون إلى الذهب للحفاظ على قيمة مدخراتهم، ومع ارتفاع معدلات التضخم في العديد من الاقتصادات الكبرى خلال عامي 2022 و2023، شهدنا ارتفاعًا في الطلب على الذهب، على سبيل المثال بلغ معدل التضخم السنوي في الولايات المتحدة ذروته عند 9,1% في يونيو 2022،[2] وهو أعلى مستوى منذ 40 عامًا، وفي نفس الفترة ارتفع سعر الذهب من 1800 دولار إلى حوالي 1943 دولارًا للأونصة، ما يشير إلى زيادة الطلب عليه كملاذ آمن.
في المقابل يمكن أن تؤثر سياسات البنوك المركزية وخاصة رفع أسعار الفائدة سلبًا على جاذبية الذهب، فعندما ترتفع أسعار الفائدة، يصبح الاحتفاظ بالذهب غير المدر للعائد أقل جاذبية مقارنة بالأصول الأخرى التي تدر عائدًا، وقد شهدنا تراجع أسعار الذهب في الفترات التي أعلن فيها الاحتياطي الفيدرالي عن تشديد سياسته النقدية، ورفع أسعار الفائدة 11 مرة بين مارس 2022 ويوليو 2023 لتصل إلى 5,5%، ما أدى إلى تذبذب أسعار الذهب وأضعف من جاذبيته مؤقتًا.[3]
التحديات والمخاطر: هل يتحول الذهب إلى فقاعة؟
على الرغم من دوره التاريخي كملاذ آمن، يواجه الذهب بعض التحديات التي قد تجعله عرضة لخطر التحول إلى فقاعة، من بين هذه التحديات:
– ارتفاع الأسعار غير المبرر: إذا تجاوز ارتفاع أسعار الذهب العوامل الأساسية مثل التضخم والطلب الفعلي، على سبيل المثال في أبريل 2024 ارتفع الذهب إلى 2400 دولار للأونصة رغم عدم وجود تصعيد حاد في الأزمات أو التضخم، ما آثار تساؤلات حول وجود مضاربات مفرطة واحتمالية حدوث تصحيح حاد.
– جاذبية الأصول الرقمية: شهدت العملات المشفرة (وعلى رأسها البتكوين)، صعودًا لافتًا جعلها تُطرح كبديل محتمل للذهب وكمخزن للقيمة لدى بعض المستثمرين، ورغم ما تتسم به من تقلبات حادة إلا أن إمكانات العوائد المرتفعة التي تقدمها جعلت منها وجهة جاذبة لشريحة من رؤوس الأموال، لاسيما في ظل ارتفاع سعر البتكوين من أقل من 20000 دولار مطلع عام 2023 إلى أكثر من 60000 دولار في منتصف 2024.
– تغير السياسات النقدية: يمكن أن يؤدي التشديد النقدي ورفع أسعار الفائدة إلى تقليل جاذبية الذهب.
– الأحداث غير المتوقعة: يمكن أن تؤدي أي صدمة اقتصادية أو جيوسياسية غير متوقعة إلى تغيير مفاجئ في اتجاه أسعار الذهب.
الخلاصة:
يبقى الذهب حتى الآن أصلًا مهمًا في المحافظ الاستثمارية، خاصة في أوقات الأزمات، ومع ذلك فإن التطورات الاقتصادية العالمية المتسارعة وظهور بدائل استثمارية جديدة تطرح تساؤلات حول قدرته على الحفاظ على مكانته كملاذ آمن مطلق، يجب على المستثمرين مراقبة العوامل الاقتصادية والجيوسياسية المؤثرة على أسعار الذهب وتقييم المخاطر المحتملة قبل اتخاذ قراراتهم الاستثمارية، فبينما يظل الذهب قادرًا على توفير بعض الحماية، إلا أنه ليس محصنًا ضد تشكل فقاعة إذا تجاوزت قيمته الأسس المنطقية، لذا يجب تقييم الاستثمارات بناءً على معايير عقلانية لا على توقعات غير واقعية.
[1] Macrotrends, (n.d.). Gold Prices – 100 Year Historical Chart, Retrieved May 13, 2025, from: https://www.macrotrends.net/1333/historical-gold-prices-100-year-chart
[2] U.S. Bureau of Labor Statistics. (2022, July 13). Consumer Price Index – June 2022. from: https://www.bls.gov/news.release/archives/cpi_07132022.htm
[3] BOARD OF GOVERNORS of the FEDERAL RESERVE SYSTEM. (n.d.). Policy Tools
Open Market Operations. Available at: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/openmarket.htm
