لحماية محافظ الأسهم والسندات من مخاطر الأسواق المالية غير المتوقعة، ينبغي على المستثمرين التفكير في تنويع استثماراتهم بالاعتماد على سلع مثل الذهب، وفقًا لأبحاث جولدمان ساكس بقيادة المحللة لينا توماس.
وأشار التقرير إلى أن “محافظ الأسهم والسندات ليست محمية بشكل جيد من ركود النمو الاقتصادي وارتفاع التضخم في حالتين تحديدًا: عندما يتزايد عدم اليقين بشأن السياسات العالمية (مثل جدل الأسواق حول قدرة البنك المركزي على احتواء التضخم)، وعندما يتعرض الاقتصاد لصدمة في العرض (مثل الانقطاع المفاجئ في إمدادات الطاقة)”.
وأضاف: “على سبيل المثال، ارتفعت أسعار الذهب في سبعينيات القرن الماضي نتيجةً للإنفاق الحكومي الأمريكي الواضح وتراجع مصداقية البنك المركزي، مما أدى إلى تأجيج التضخم”.
وكتبت توماس في التقرير: “ارتفعت أسعار الذهب مع سعي المستثمرين إلى القيمة خارج النظام”.
كانت السلع الأساسية أيضًا من بين الأصول القليلة التي ارتفعت أسعارها بعد تعديل التضخم عند قطع الغاز الروسي عن أوروبا في عام ٢٠٢٢.
وأشارت أبحاث جولدمان ساكس إلى أنه في أي اثني عشر شهرًا حققت فيها الأسهم والسندات عوائد حقيقية سلبية، كان أداء السلع الأساسية أو الذهب إيجابيًا.
يمكن للسلع الأساسية أيضًا حماية المحافظ الاستثمارية من تقلبات التجارة، حيث أشار توماس إلى أن إمدادات السلع الأساسية أصبحت أكثر تركيزًا، وأن الدول تستخدم سيطرتها على الموارد كوسيلة ضغط جيوسياسية.
تعتقد أبحاث جولدمان ساكس أن السلع الأساسية ستؤدي دورًا أكثر استراتيجية في المستقبل، مع تقلب سيطرة الحكومات في دورة من أربع خطوات:
أولًا، تعمل الحكومات على “عزل سلاسل التوريد من خلال إعادة توطين الإنتاج من خلال التعريفات الجمركية والدعم والاستثمار – استبدال الواردات حيثما أمكن وتخزين السلع الأساسية حيثما لا يكون ذلك ممكنًا”، كما اقترحوا، ثم، “بمجرد توسع العرض المحلي وتأمينه، يتم تصدير فائض الإنتاج”.
ثالثًا، مع انخفاض أسعار السلع العالمية، “يخرج المنتجون ذوو التكلفة الأعلى، ويتركز العرض لدى عدد أقل من المنتجين”، حسبما ذكروا.
وأخيرًا، مع ترسيخ العرض، “يتمكن المنتجون المهيمنون من استخدامه كورقة ضغط جيوسياسية واقتصادية عبر أدوات مثل قيود التصدير، مما يزيد من مخاطر الاضطراب ويدفع الدول الأخرى في نهاية المطاف إلى إعادة عزل سلاسل التوريد الخاصة بها”.
وأشار التقرير إلى العديد من الأمثلة على تركيز السلع والموارد التي تحدث اليوم، وذكرت شركة جولدمان ساكس للأبحاث: “من المرجح أن توفر الولايات المتحدة أكثر من ثلث الإمدادات العالمية من الغاز الطبيعي المسال بحلول عام 2030، وقد ربطت البلاد هذه الصادرات بمفاوضات التعريفات الجمركية”.
“وتحولت أوروبا، على وجه الخصوص، نحو الغاز الطبيعي المسال الأمريكي وبعيدًا عن الغاز الروسي منذ عام 2022، ومن المتوقع أن ترتفع حصة إمدادات الغاز التي توفرها الولايات المتحدة في أوروبا وآسيا بشكل أكبر”.
كما أشاروا إلى أن الصين تسيطر على أكثر من 90% من طاقة تكرير المعادن الأرضية النادرة، معتبرين أن هذه العناصر “ضرورية في سباق تطوير الذكاء الاصطناعي”.
قال توماس: “إن الاستخدام المتزايد للسلع كرافعة مالية قد يعزز فوائد تنويع محافظ الاستثمار”.
مع ذلك، حذّرت شركة جولدمان ساكس للأبحاث من أن جميع السلع ليست متساوية فيما يتعلق بالتحوط للمحافظ.
وأضافت: “يتطلب تحديد فعاليتها فهم ما إذا كانت سلعة معينة من المرجح أن تكون جزءًا من اضطراب حاد في الإمدادات، وما إذا كان هذا الاضطراب تضخميًا”.
وتابعت: “يجب مراعاة معيارين: وزن السلعة المباشر أو غير المباشر في سلة التضخم، وحصة العرض المتأثرة بالاضطراب”.
وأشارت إلى أن الطاقة تستوفي المعيار الأول، لأن الاضطرابات يمكن أن تؤثر بسرعة على الاقتصادات والأسواق المالية، وقال المحللون: “يحتل الوزن المباشر للمعادن الصناعية والمعادن الأرضية النادرة في سلة التضخم مرتبة أقل، على الرغم من أن تأثيرها آخذ في الازدياد مع تحول مزيج الطاقة من الوقود الأحفوري إلى مصادر الطاقة المتجددة التي تستخدم هذه السلع”.
تبرز المعادن الصناعية والمعادن النادرة نظرًا لتركيز عمليات التكرير فيها بشكل كبير في الصين. ونتيجةً لذلك، حتى مع تأثير غير مباشر على التضخم – مثل تكلفة بطاريات السيارات الكهربائية – قد يُحدث أي اضطراب تأثيرًا هائلًا.
