ستؤدي”الحرب الباردة الثانية” بين الصين وروسيا وإيران وكوريا الشمالية ضد الولايات المتحدة وحلفائها، إلى احتمال تفوق الذهب على المعادن الأوسع في النصف الثاني من عام 2024، وفقًا لمايك ماكجلون، كبير استراتيجيي السلع في بلومبرج إنتليجنس.
كتب ماكجلون في توقعاته للمعادن النصف سنوية يوم الثلاثاء: “لقد حقق النحاس مستوى مرتفعًا جديدًا في الساعة الواحدة ولم يظهر النفط الخام ميل المعدن الذي يتفوق على الوقود الأحفوري على المدى الطويل”. “ومع ذلك، يبدو أن الذهب له اليد العليا مقابل معظم السلع في النصف الثاني من 2024، وإذا تمكنت سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة من البقاء في حالة من التمزق، فإن المعادن الأساسية لابد أن تظل مزدهرة.
وأضاف أن أزمة العقارات في الصين والمقاومة المتزايدة لصادراتها تظهر في انخفاض العائد على سندات العشر سنوات في البلاد إلى 2.25٪، وهو أدنى مستوى له منذ عام 2006. وربما تكون “الصداقة غير المحدودة” بين قادة روسيا والصين قد حولت العالم العالمي، قال: “النظام، والذهب في المنتصف”. “نرى أن المعدن الثمين يواصل التقدم خلال النصف الثاني.”
وأشار ماكجلون أيضًا إلى ارتباطات أخرى تبدو إيجابية للغاية بالنسبة لأسعار الذهب، حتى مع توقعها لأداء سلبي للاقتصاد الأوسع.
“الذهب مقابل إجمالي الدين العام لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 وخزانة الولايات المتحدة، وكتب أن رسملة سوق الأسهم على نفس النطاق قد تظهر إمكانية صعودية للذهب، إن نسبة أوقية الذهب إلى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) عند 0.43 في 24 يونيو هي نفسها تقريبًا كما كانت في عام 2007، قبل الركود الكبير مباشرة، ما يلفت الانتباه أن نسبة الدين إلى القيمة السوقية التي كانت تبلغ حوالي 50٪ قبل 17 عامًا أصبحت الآن 60٪، قد يكون الميل إلى مواصلة ارتفاع الديون والقليل من السداد المتأخر في الأسهم المرتفعة جزءًا من مكاسب الذهب بنسبة 13٪ في عام 2024، وارتفع النحاس بنحو 10%، ولكن يبدو أن الارتفاع إلى مستوى جديد بلغ 5.20 دولار للرطل كان مدفوعًا بعقود المضاربة الآجلة.
تتوقع بلومبرج إنتليجنس أن يكون النصف الثاني من العام أقل غموضًا بالنسبة لأسعار الذهب، والتي يتوقعون أن تستمر في الارتفاع.
وقال ماكجلون: “المعادن الثمينة التي تتصدر قائمة الأداء السنوي لدينا والمعادن الصناعية في الأسفل هي اتجاهات قد تتسارع خلال النصف الثاني”. “على الرغم من قوة الدولار الأمريكي، فإن التقدم في الفضة والذهب والنحاس يمكن أن يكون علامة على تباين قوة المعادن، على الرغم من أننا نرى مخاطر ارتداد أكبر للمعادن الأساسية.”
وأشار أيضًا إلى أن الطلب على الفضة ينحرف بشكل متزايد عن الصناعة، وأن المعدن الرمادي يتم سحبه من التداول بالذهب. وكتب: “ما لم يكن هناك بعض الاسترخاء غير المتوقع في الحرب الباردة الثانية، فإننا نتوقع أن يكون الذهب صاحب الأداء الأفضل في النصف الثاني، وقد يشكل التراجع في سوق الأسهم الأمريكية خطرًا كبيرًا على النحاس والمعادن الأساسية، ورياحًا مواتية للذهب.”
وقال ماكجلون إن الانخفاض في أسعار المعادن الصناعية مقارنة بسعر الذهب يمكن أن يتسارع إذا كانت عوائد السندات الحكومية الصينية (CGB) تشير إلى أي شيء، فعند نسبة 2.25% في 18 يونيو، يشير مؤشر CGB لآجل 10 سنوات إلى مستوى منخفض جديد في نسبة مؤشر بلومبرج للمعادن الصناعية مقابل مؤشر بلومبرج للمعادن الثمينة”، كتب. “عند حوالي 60، انخفضت نسبة BCOMIN/الذهب من 100 في نهاية عام 2009. يُظهر الرسم الارتباط الوثيق بـ CGBs.”
وقال: ” قد لا يكون هناك الكثير لوقف ميل المعادن الأساسية إلى أداء أقل من أداء المعادن الثمينة، خاصة مع إظهار سندات عوائد السندات الحكومية الصينية لملامح الركود الانكماشي”. “مؤشر هانج سينج، عند أدنى مستوى له مقابل. إن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ عام 1975، قد ينذر بخطر كبير على الاقتصاد العالمي ــ بعض النسخ التجريبية.
أكبر ضخ أموال في التاريخ والغزو الروسي لأوكرانيا أدى إلى ارتفاع نسبة بلومبرج للمعادن الصناعية/الذهب إلى الذروة في عام 2022 وقد تستمر الآثار المترتبة على ذلك.
ويتفق ماكجلون أيضًا مع الرأي السائد بأن أسعار الذهب سوف تحصل على دفعة عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة.
وكتب: “التوقعات الخاصة بأسس الأصول ذات المخاطر، على خلفية قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة في نهاية المطاف، قد تتبع الدروس المستفادة مما تتوقع الأسواق على نطاق واسع عدم حدوثه – مع ما يترتب على ذلك من آثار على الذهب”. “حوالي 2.3 أوقية من المعدن المكافئ لمؤشر مؤشر ستاندارد آند بورز 500، يقارن مع الذروة التي بلغتها عام 1999 والتي بلغت 5.6 ومتوسط 50 عامًا البالغ 1.6.
“قد يكون السؤال الرئيسي بالنسبة للنصف الثاني هو: هل ستتعافى النسبة أم ستستأنف الاتجاه الهبوطي من الذروة التي بلغتها قبل 25 عامًا؟ إن تحيزنا هو الخيار الأخير، وقد يكون بدء البنك المركزي في التخفيض حافزًا. “يتمتع الذهب بتاريخ من الأداء المتفوق عندما تكون نسبة مؤشر ستاندارد آند بورز 500، إلى الذهب أعلى من الضعف ويخفف بنك الاحتياطي الفيدرالي، عند حوالي 200 نقطة أساس فوق مؤشر أسعار المستهلك، يرتفع سعر الفائدة على الأموال، وكذلك الحال بالنسبة لسوق الأوراق المالية مقابل أسعار الفائدة. الناتج المحلي الإجمالي والذهب، والذي قد يكون عاملًا رئيسيًا للتضخم الرديء.”
وتتوقع بلومبرج إنتليجنس أيضًا أن ترتفع أسعار الذهب مقابل الفضة بعد أن وصل تقاطع الذهب/الفضة إلى أدنى مستوى له في الشهر الماضي.
قال ماكجلون: “إن معدل البطالة لم يستند أبدًا إلى مستوى منخفض مماثل يبلغ 3.4٪ في عام 2023 دون أن يتجاوز 6٪ (منذ عام 1947) قد يدعم الذهب مقابل الذهب.
وأضاف: ” مستوى 73 أوقية من الفضة مقابل أوقية الذهب في مايو – وهو الأدنى منذ عام 2021 ، يبدو أن مستوى 73 يمثل دعمًا رئيسيًا على الطريق نحو أعلى مستوى خلال الربع الأول فوق مستوى 90.”
لاحظ ماكجلون: “ما الذي يمنع ارتفاع الذهبوالفضة معًا مع البطالة يمكن أن يكون السؤال الأهم للنصف الثاني – وتحيزنا قليل”. “من النادر أن يعكس معدل البطالة مساره، ومع انخفاض مؤشر أسعار المستهلك على أساس
