إن الارتفاع التاريخي للذهب في عام 2024 لم ينته بعد مع اقتراب العام الجديد؛ ومع ذلك، يرى العديد من المحللين المستثمرين أن أسعار الذهب لن تشهد ارتفاعات قوية، على الأقل خلال النصف الأول من 2025.
يتوقع العديد من المحللين أن تصل أسعار الذهب إلى 3000 دولار للأوقية العام المقبل، لكن من غير المتوقع أن يتحقق الارتفاع حتى النصف الثاني من عام 2025K وفي الوقت نفسه، مع استقرار الأسعار حول 2650 دولارًا للأوقية، فإن هدف العام المقبل سيمثل مكسبًا بنسبة 13٪ تقريبًا مقارنة بارتفاع هذا العام بنسبة 30٪ تقريبًا.
قالت شانتيل شيفين، رئيسة الأبحاث في Capitalight Research، إن سوق الذهب في وضع انتظار وترقب حيث يحاول المستثمرون قياس صحة الاقتصاد في معركته ضد التضخم العنيد.
في الوقت نفسه، تحاول الأسواق الموازنة بين المخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين مع استعداد الرئيس المنتخب دونالد ترامب لتولي زمام الأمور في الحكومة.
وعلى الرغم من أن الذهب كان يتماسك منذ بلغت الأسعار ذروتها في أواخر أكتوبر، إلا أن شيفين أشار إلى أن السوق تمكنت من الصمود على الرغم من الرياح المعاكسة الكبيرة.
مع حلول العام الجديد، تمكن الذهب من الحفاظ على دعم حاسم حول 2600 دولار للأوقية بعد أن أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي، في اجتماعه الأخير للسياسة النقدية لعام 2024، إلى تخفيضات أقل في أسعار الفائدة العام المقبل، ووفقًا لتوقعاته الاقتصادية المحدثة، يبحث البنك المركزي عن خفضين لأسعار الفائدة العام المقبل؛ وفي سبتمبر، كان من المتوقع أن يخفض أسعار الفائدة أربع مرات.
وفي ظل هذه البيئة، قالت شيفين إنها تتوقع تداول أسعار الذهب بين 2500 و2700 دولار للأوقية في النصف الأول من عام 2025، ومع ذلك، فإنها تتوقع ارتفاعًا في النصف الثاني من العام، مما يدفع الأسعار إلى ما يزيد عن 3000 دولار للأوقية.
في بداية عام 2024، كانت شيفين هي الأكثر تفاؤلًا بين جميع المحللين الذين استطلعت آراءهم جمعية سوق السبائك في لندن في مسح توقعاتها لعام 2024.
قالت:”ما زلت متفائلة بشأن الذهب لعام 2025 كما كنت في عام 2024، ولكن في الوقت الحالي، يحتاج سوق الذهب إلى قسط من الراحة”.
يتوقع بنك أوف أمريكا أيضًا أن تتماسك أسعار الذهب خلال النصف الأول من عام 2025، حتى مع توقعه أن تتجاوز الأسعار 3000 دولار.
قال مايكل ويدمر، العضو المنتدب ورئيس أبحاث المعادن، خلال ندوة الويبينار السنوية لبنك أوف أمريكا: “نحن عالقون في بيئة لا يوجد فيها شيء ملموس لإعادة المستثمرين إلى السوق”.
قال محللو السلع الأساسية في ثاني أكبر بنك في أميركا في تقرير توقعاتهم إن الذهب يواجه رياحًا معاكسة كبيرة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن المستثمرين الغربيين سيضطرون إلى التعامل مع عائدات السندات الأعلى المحتملة والدولار الأمريكي الأقوى.
وقال المحللون: “من المرجح أن تدفع إدارة ترامب بمزيج من السياسات من شأنه أن يحد من شهية المستثمرين لزيادة مشتريات الذهب في الأمد القريب، من خلال النمو الأقوى والتضخم الأعلى وأسعار الفائدة الأعلى والدولار الأمريكي الأقوى”.
في حين أن الطلب الغربي على الاستثمار قد يكافح مع دعم دورة التيسير التيسيرية البطيئة التي يقوم بها بنك الاحتياطي الفيدرالي للدولار الأمريكي وعوائد السندات، فإن العديد من المستثمرين يولون المزيد من الاهتمام للمشهد العالمي.
قال جون لافورج، رئيس استراتيجية الأصول الحقيقية في ويلز فارجو، في ندوة الويبينار السنوية للبنك إنه لن ينتبه كثيرًا إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025. ويتوقع خبراء الاقتصاد في البنك أن يخفض البنك المركزي الأمريكي أسعار الفائدة مرة واحدة فقط في العام المقبل.
وقال لافورج إنه يتوقع أن تكون أسعار الذهب مدفوعة بطلب البنوك المركزية في الأسواق الناشئة مع استمرار الدول في تنويع استثماراتها بعيدًا عن الدولار الأمريكي.
وقال: “لا تزال معظم الأسواق الناشئة التي لديها الذهب في ميزانياتها العمومية تحتفظ بنسبة صغيرة جدًا – واحد إلى اثنين في المائة على الأكثر”. “أعتقد أن هذا الاتجاه لا يزال قائما”.
وقال توم بروس، استراتيجي الاستثمار الكلي في تانجليوود توتال ويلث مانجمنت، إنه يولي أيضًا اهتمامًا أكبر لطلب البنوك المركزية مقارنة بتكاليف الفرصة التي تمليها العائدات الحقيقية.
وأشار بروس إلى أن الارتباط بين الذهب والعائدات الحقيقية انهار في عام 2022 مع رد فعل الأسواق على فرض الدول الغربية، بقيادة حكومة الولايات المتحدة، عقوبات قاسية على روسيا لغزوها أوكرانيا. وقد اعتبر الكثيرون هذه الخطوة بمثابة تسليح للدولار الأمريكي وساعدت في نشر اتجاه نزع الدولرة المتنامي.
وقال: “أصبح طلب البنوك المركزية العامل المهيمن على الذهب“.
وفي الوقت نفسه، ينتبه المحللون أيضًا إلى طلب المستهلكين في الأسواق الناشئة.
في بداية عام 2024، كانت أسعار الذهب مدفوعة بعمليات شراء قياسية من البنوك المركزية وطلب غير مسبوق من المستهلكين والمستثمرين الآسيويين، وخاصة الصينيين.
وعلى الرغم من تباطؤ البنوك المركزية في شراء الذهب في الأشهر الأخيرة، إلا أنها لا تزال مشترين صافين، ومن المتوقع أن يظل هذا الاتجاه ثابتًا حتى عام 2025، وفي الوقت نفسه، فإن النمو الاقتصادي العالمي الضعيف، وتهديد ارتفاع التضخم، وعدم الاستقرار الجيوسياسي من شأنه أن يدعم الطلب الاستهلاكي، وخاصة في الأسواق الناشئة، وفقًا لبعض المحللين.
في بداية الشهر، قدم الرئيس الكوري الجنوبي يون سوك يول عنصرًا جديدًا من عدم اليقين الجيوسياسي بإعلان الأحكام العرفية، والتي تم رفعها لاحقا من خلال تصويت في البرلمان.
وفقًا لتقارير إعلامية، خلال تلك الأيام من عدم اليقين، باعت بورصة كوريا حوالي 501 كيلوجرام من الذهب من 4 ديسمبر إلى 13 ديسمبر.
وقال جورج ميلينج ستانلي، كبير استراتيجيي الذهب في ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز: “إن عدم اليقين لن يختفي، وأتوقع أن يستمر المستثمرون الصينيون في شراء الذهب لحماية ثرواتهم، لكن الأمر لا يقتصر على الصينيين؛ سنرى طلبًا قويًا من المستهلكين في جميع الأسواق الناشئة”.
في توقعاتها لعام 2025، ترى ستيت ستريت فرصة بنسبة 50٪ لتداول أسعار الذهب بين 2600 دولار و2900 دولار للأوقية، وفرصة بنسبة 30٪ لتداول الأسعار في نطاق بين 2900 دولار و3100 دولار للأوقية، وفرصة بنسبة 20٪ فقط لانخفاض أسعار الذهب بشكل مستدام إلى ما دون 2600 دولار للأوقية.
وقال ميلينج ستانلي: “أنا لست قلقًا على الإطلاق بشأن السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي”، “لا أتوقع أن أرى أي ضعف مستدام في الذهب في عام 2025، هناك حجة اقتصادية سليمة للذهب العام المقبل”.
وفي الوقت نفسه، يستمر الطلب على الذهب في الهند في النمو. ووفقًا لمجلس الذهب العالمي، نقلًا عن بيانات التجارة الحكومية، وصلت واردات الذهب إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق في نوفمبر.
ووفقًا للبيانات، تم استيراد ما قيمته حوالي 14.8 مليار دولار من الذهب الشهر الماضي – “أكثر من ضعف إجمالي الشهر السابق وأكثر من أربعة أضعاف نفس الفترة من العام الماضي”، كما قالت كافيتا تشاكو، رئيسة قسم الأبحاث في الهند في مجلس الذهب العالمي.
وفي المستقبل، قالت تشاكو إن الطلب على المجوهرات في الهند قد يواجه ضغوطًا قصيرة الأجل بسبب الفترة غير الميمونة القادمة لشراء الذهب، ولكن من المتوقع أن يظل الطلب الاستثماري داعمًا.
في تقارير توقعاتهم لعام 2025، قال المحللون في مجلس الذهب العالمي إن نماذجهم تشير إلى أن سوق الذهب ستكون أكثر دقة مع قيام المستثمرين بقياس صحة الاقتصاد العالمي.
وقال المحللون في التقرير “إن إجماع السوق على المتغيرات الكلية الرئيسية مثل الناتج المحلي الإجمالي والعائدات والتضخم – إذا تم أخذها بالقيمة الاسمية – يشير إلى نمو إيجابي ولكن أكثر تواضعا للذهب في عام 2025″، “قد يأتي الارتفاع من الطلب الأقوى من المتوقع من البنك المركزي أو من التدهور السريع للظروف المالية مما يؤدي إلى تدفقات عالية الجودة، وعلى العكس من ذلك، فإن الانعكاس في السياسة النقدية، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة، من المرجح أن يجلب تحديات”.
