واصل الذهب قوته خلال شهر ديسمبر، منهياً عام 2025 بأفضل أداء سنوي له منذ عقود، سواء وفق سعر الذهب المرجعي في شنغهاي (SHAUPM) باليوان الصيني أو سعر ذهب رابطة سوق لندن (LBMA) بالدولار الأمريكي، وفقا لـ راي جيا رئيس قسم الأبحاث (آسيا والمحيط الهادئ – باستثناء الهند) ونائب رئيس قسم التواصل التجاري (الصين)، من مجلس الذهب العالمي.
وشهد الطلب بالجملة تعافيًا موسميًا خلال ديسمبر، إلا أن عام 2025 سجّل العام الثالث على التوالي من التراجع في الطلب الكلي، حيث فاق ضعف الطلب على المجوهرات قوة الطلب الاستثماري.
وسجلت صناديق الذهب المتداولة في الصين (ETFs) تدفقات داخلة على مدار أربعة أشهر متتالية، لينتهي عام 2025 كأفضل عام في تاريخها، إذ قفزت الأصول المُدارة بنسبة 243% لتصل إلى 242 مليار يوان (35 مليار دولار)، بينما تضاعفت الحيازات لأكثر من الضعف لتبلغ 248 طنًا. وفي الوقت نفسه، سجلت أحجام تداول العقود الآجلة للذهب في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة (SHFE) أعلى مستوى لها على الإطلاق.
وأعلن بنك الشعب الصيني (PBoC) عن شراء الذهب في كل شهر من أشهر عام 2025، منهياً العام بإضافة 27 طنًا، لترتفع الحيازات الرسمية للصين إلى 2,306 أطنان، تمثل 8.5% من إجمالي احتياطيات النقد الأجنبي.
شهد سوق الذهب الصيني خلال عام 2025 فترة من التحولات العميقة، اتسمت بتباين واضح بين تراجع استهلاك المجوهرات وقوة الطلب الاستثماري. وسيصدر مجلس الذهب العالمي تقريره السنوي الكامل حول اتجاهات الطلب على الذهب لعام 2025 لاحقًا هذا الشهر، متضمنًا مراجعة شاملة للعام الماضي واستشرافًا لتوقعات 2026.
عام قوي ينتهي بديسمبر إيجابي
حافظت أسعار الذهب العالمية على زخمها حتى الشهر الأخير من 2025، مسجلة أداءً لم يُشهد منذ عقود. وأسهمت المخاطر الجيوسياسية المرتفعة، والنشاط القوي في سوق الخيارات، إلى جانب التدفقات القوية إلى صناديق ETFs، في دعم الأسعار.
وارتفع سعر الذهب بلندن (LBMA PM) بالدولار بنسبة 4.2% خلال ديسمبر، في حين صعد سعر شنغهاي المرجعي (SHAUPM) باليوان بنسبة 2.8%. وحدّ الارتفاع القوي في قيمة اليوان مقابل الدولار من مكاسب الذهب المقومة بالعملة المحلية.
وسجل الذهب باليوان أفضل أداء سنوي له منذ عام 2002 – تاريخ تأسيس بورصة شنغهاي للذهب – مرتفعًا بنسبة 58%، بينما قفز الذهب بالدولار بنسبة 67%، وهو أعلى ارتفاع سنوي منذ عام 1979. غير أن قوة اليوان وضعف الطلب الفعلي، خصوصًا في قطاع المجوهرات، كبحت زخم الأسعار محليًا.
تعافٍ شهري للطلب بالجملة… لكن التراجع يطبع العام
بلغت كميات الذهب المسحوبة من بورصة شنغهاي للذهب (SGE) خلال ديسمبر نحو 115 طنًا، بزيادة 36% على أساس شهري. وأفاد مشاركون في السوق بأن الطلب بالجملة على مجوهرات الذهب تحسن في النصف الثاني من الشهر مع توقف زخم الأسعار واستعداد التجار لمبيعات نهاية العام، وهو عامل موسمي معتاد.
ورغم استمرار الضغوط الناتجة عن إصلاح ضريبة القيمة المضافة (VAT)، بدأ المستهلكون والتجار التكيف مع البيئة الجديدة، وبدأت المبيعات في العودة إلى طبيعتها بعد حالة الارتباك الأولية التي أعقبت الإعلان عن الإصلاح في نوفمبر. ومع ذلك، تراجع الطلب بالجملة في ديسمبر بنسبة 6% على أساس سنوي، متأثرًا بارتفاع الأسعار والعبء الضريبي.
وخلال عام 2025 بالكامل، بلغت السحوبات من بورصة شنغهاي 1,298 طنًا، بانخفاض 11% على أساس سنوي، وبنسبة 28% دون متوسط العشر سنوات. وقد فاق ضعف الطلب على المجوهرات قوة الطلب الاستثماري، ما أدى إلى تراجع إجمالي الطلب بالجملة.
عام قياسي لصناديق الذهب المتداولة في الصين
سجلت صناديق الذهب المتداولة تدفقات داخلة للشهر الرابع على التوالي، مضيفة 3.9 مليارات يوان (545 مليون دولار، تعادل 3.8 أطنان) خلال ديسمبر وحده، مدعومة باستمرار قوة الأسعار وتصاعد التوترات الجيوسياسية العالمية.
وخلال عام 2025، اشترى المستثمرون الصينيون ما قيمته 112 مليار يوان (15.5 مليار دولار) من صناديق الذهب، تعادل 133 طنًا، في أكبر تدفق سنوي على الإطلاق. ورفعت هذه التدفقات القياسية، إلى جانب صعود الأسعار، إجمالي الأصول المُدارة إلى 242 مليار يوان، بزيادة 243% مقارنة بعام 2024، بينما ارتفعت الحيازات بنسبة 116% إلى 248 طنًا، وهو أعلى مستوى تاريخي.
العقود الآجلة تسجل عامًا استثنائيًا
بلغ متوسط أحجام تداول عقود الذهب الآجلة في ديسمبر نحو 390 طنًا يوميًا، بانخفاض 15% شهريًا، لكنه ظل أعلى بكثير من متوسط الخمس سنوات البالغ 216 طنًا يوميًا.
وعلى مدار عام 2025، سجلت التداولات متوسطًا يوميًا قدره 457 طنًا، بزيادة 52% على أساس سنوي، وهو الأعلى تاريخيًا، مدفوعًا بارتفاع الأسعار وزيادة احتياجات التحوط.
الصين ترفع احتياطياتها من الذهب شهريًا
أعلن بنك الشعب الصيني عن شراء الذهب للشهر الرابع عشر على التوالي، مضيفًا 0.9 طن في ديسمبر. وبنهاية 2025، بلغت الحيازات الرسمية 2,306 أطنان، تمثل 8.5% من إجمالي احتياطيات النقد الأجنبي.
ويرى مجلس الذهب العالمي أن الإعلانات الشهرية المنتظمة عن مشتريات الذهب شجعت المستثمرين الأفراد على زيادة اقتناء المعدن النفيس، ما دعم مبيعات السبائك وصناديق الذهب المتداولة.
الواردات ترتد شهريًا… لكن التراجع السنوي حاد
بلغت صافي واردات الصين من الذهب 47 طنًا في نوفمبر، بزيادة 12 طنًا على أساس شهري، لكنها ظلت أقل بكثير من مستويات الأعوام السابقة، مع تراجع سنوي بنحو 60 طنًا.
وأسهم ارتفاع عدد أيام العمل في تحسين الأداء الشهري، إلا أن تعديل ضريبة القيمة المضافة وضعف الطلب المحلي والخصم السعري على الذهب المحلي حدّت من شهية المستوردين.
